재송-ROI-마진 압박이 심해지면 미국 LNG 수출은 줄어들 것입니다: Bousso

Ron Bousso

런던, 12월04일 (로이터) - 치솟는 미국 천연가스 가격은 미국 LNG 생산업체의 수익 마진을 약화시키고 있으며, 이러한 추세는 향후 몇 년 동안 심화되어 글로벌 경쟁이 가열됨에 따라 수출 감소를 초래할 수 있습니다.

미국 북동부지역의 추운 날씨와 액화천연가스 (LNG) 플랜트의 공급 원료 수요 급증으로 인해 미국 벤치마크 헨리 허브 가스 가격 NGc1이 1월 인도분 기준 100만 영국 열 단위당 5달러 이상 (link) 으로 3년 만에최고치 (mmbtu)로 급등했습니다.

동시에 미국의 신규 공급 증가로 인한 풍부한 글로벌 LNG로 인해 아시아와 유럽의 대규모 수요 센터에서 가격이 하락했습니다.

미국은 2023년 호주와 카타르를 제치고 세계 최대 LNG 수출국 ( (link) ) 이 되었습니다. LSEG 데이터에 따르면 11월 8개의 주요 LNG 터미널의 수출량은 전년 동월 대비 20% 증가한 (link) 120억 입방미터 (bcm) 를 기록했습니다.

유럽은 미국 수출의 65%를 흡수하기 때문에 가격 영향이 가장 컸습니다. 벤치마크 유럽 TTF 가스 가격 TRNLTTFMc1은 최근 며칠 동안 메가와트시당 30유로 이하로 하락하여 2024년 4월 이후 최저치를 기록했습니다 (link).

원자재 분석업체 Kpler의 데이터에 따르면 올해 중국 수입량은 약 6,500만 톤으로 2022년 이후 최저치를 기록할 것으로 예상되는 (link) 으로 인해 그 영향이 더욱 커졌습니다.

LSEG 데이터에 따르면 대서양 양쪽의 역학 관계로 인해 헨리 허브와 TTF 가격 간의 스프레드는 2021년 4월 이후 가장 적은 mmbtu당 약 4.70달러로 축소되었습니다.

이는 미국 LNG 수출업체의 수익 마진을 압박하고 있습니다.

"미국 LNG는 2021년 말부터 뛰어난 마진을 기록했지만, 시장이 안정화되고 새로운 LNG 용량이 가동되기 시작하면서 마진이 다시 정상 수준으로 돌아왔습니다."라고 MST Marquee의 에너지 연구 책임자 사울 카보닉은 말합니다.

이러한 마진은 이제 정상 수준 이하로 떨어질 위험이 있습니다. 헨리 허브-TTF 스프레드가 mmbtu당 4달러 이하로 떨어지면 많은 미국 LNG 수출 계약이 손해를 보게 될 것입니다. 카보닉에 따르면 마진이 LNG 생산 비용을 나타내는 2달러 이하로 떨어지면 사업자들은 거의 확실하게 생산량을 줄여야 할 것입니다.

LNG 생산량 감축은 없다... 당분간은

한편으로는 스프레드가 2달러 수준을 돌파할 가능성이 매우 낮기 때문에 내년에 생산량을 줄일 가능성은 낮다는 것을 시사합니다. 하지만 2027년과 2028년, 주로 미국과 카타르를 중심으로 글로벌 공급이 증가하면 상황이 달라질 수 있습니다.

국제에너지기구에 따르면 2025년부터 2030년까지 신규 LNG 수출 용량은 2025년 수준보다 50% 증가한 연간 300bcm씩 증가할 것으로 예상됩니다.

IEA에 따르면 이 중 약 45%는 미국이 차지할 것이며, 미국은 2019년 이후 연간 390bcm의 총 추가 용량 중 절반 이상을 차지했습니다.

엑손모빌 XOM.N과 카타르에너지가 소유한 골든 패스 터미널과 Cheniere의 LNG.N 코퍼스 크리스티 확장으로 향후 몇 달 동안 용량이 더욱 증가할 것으로 예상됩니다.

그리고 이 놀라운 성장은 멈추지 않고 있습니다.

IEA에 따르면 2025년 1월부터 10월까지 총 83개의 신규 미국 LNG 프로젝트(link)가 개발 승인을 받아 최종 투자 결정에 있어 기록적인 해가 될 것으로 예상됩니다.

정치적 위험 증가

에너지 정보 관리국(link)에 따르면 미국의 가스 생산량은 2025년 약 39조 입방 피트에서 2030년 42조 tcf로 증가할 것으로 전망됩니다. 그러나 같은 기간 동안 LNG 생산업체의 가스 수요 비중은 약 13%에서 20%로 증가할 것으로 예상됩니다.

이는 미국 국내 가스 시장을 더욱 타이트하게 만드는 요인입니다 (link).

실제로 LNG 수출을 위한 가스 수요 증가와 에너지 소비가 많은 데이터 센터로 인한 국내 소비 증가의 조합은 향후 몇 년 동안, 특히 겨울철에 미국 가격에 지속적인 상승 압력(link)을 가할 것입니다.

이는 트럼프 행정부의 청정에너지 지원 중단에 따라 예상되는 재생에너지 (link) 발전량 감소로 인해 더욱 악화될 수 있습니다.

그러나 도널드 트럼프 대통령이 미국 소비자들을 위해 에너지 가격을 낮추겠다고 공언한 만큼 이러한 시장 역학 관계는 결국 정치적 부담이 될 수 있습니다.

이 공약과 트럼프의 목표인 더 많은 LNG 수출(link)은 미국 생산업체들이 수익 마진이 더 약화되고 운영을 축소하기 시작하면 더욱 복잡해질 수 있습니다.

현재 상황으로 볼 때 그렇게 되는 것은 시간 문제인 것 같습니다.

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