재송-ROI-공급 과잉과 에너지 전환 우려 불식하는 자신감 넘치는 셰브론: Bousso

Ron Bousso

런던, 11월13일 (로이터) - 유가 폭락이 임박했다는 경고가 넘쳐나는 상황에서 주요 석유 회사의 CEO가 그 어느 때보다 자신감이 넘친다고 자랑할 것이라고 기대하지는 않을 것이다.

그러나 이것이 바로 수요일 최고 경영자 마이크 워스가 공개한 셰브론의 CVX.N 업데이트 전략(link)에서 전달한 메시지였다. 그는 화석 연료에서 저탄소 에너지로의 전환에 대한 모멘텀이 형성되면서 불과 몇 년 전만 해도 업계에 팽배했던 의구심을 떨쳐버리고 단기적인 공급 과잉에 대한 우려를 떨쳐버리고 장기적인 전망에 대한 자신감을 내비쳤다.

도널드 트럼프 미국 대통령 (link) 의 화석 연료 산업에 대한 강력한 지지와 그의 "에너지 지배" 의제는 다른 빅 오일 기업들과 마찬가지로 셰브론에게도 의미 있는 순풍을 제공한 것으로 보인다 (link).

"제 경력에서 이보다 더 높은 신뢰도 전망은 본 적이 없다"라고 Wirth는 투자자들에게 말했다. "최고는 아직 오지 않았다."

미국 에너지 정보국이 내년 유가가 올해 배럴당 평균 55달러에서 69달러로 하락할 것으로 예상하는 상황에서 이러한 자신감은 놀랍다.

단기적인 감축

하지만 기업이 말하는 것은 한 가지다. 기업이 무엇을 하느냐가 훨씬 더 중요하다.

해양 유전이나 액화천연가스 (LNG) 플랜트와 같은 많은 에너지 프로젝트는 개발하는 데 수십억 달러와 수년이 걸리고 수익을 창출하는 데는 더 많은 시간이 필요하기 때문에 석유 및 가스 회사의 지출 계획은 장단기 위험 성향에 대한 강력한 척도이다.

따라서 셰브론이 2030년까지 자본 지출을 기존 가이던스에서 10억 달러 줄여 연간 180억~210억 달러 범위로 조정한 것은 주목할 만하다.

미국에서 두 번째로 큰 석유 회사도 글로벌 석유 시장의 수요와 공급 균형에 대한 상당한 불확실성에 직면하여 비록 소폭이기는 하지만 투자를 축소하고 있는 것으로 보인다.

국제에너지기구는 현재 (link) 내년에는 전 세계 공급량의 약 4%인 하루 400만 배럴의 공급 과잉이 예상되며, 이 예측이 정확하다면 유가가 폭락할 수 있다고 전망한다.

그러나 셰브론의 소폭 하락은 내년에 공급이 수요와 거의 일치할 것으로 예상하는 OPEC 분석가나 공급 과잉이 완만하고 단기적일 것으로 보는 다른 분석가들의 생각과 더 일치할 수 있음을 시사한다.

장기 호황

셰브론은 석유 수요의 지속적인 성장과 공급 감소를 상쇄하기 위한 경쟁에 분명히 베팅하고 있기 때문에 셰브론의 행동은 회사의 메시지와 더 밀접하게 일치하는 것처럼 보인다.

셰브론은 2030년까지 석유 및 가스 생산량을 매년 2~3%씩 늘릴 계획이다. 현재 하루에 약 400만 배럴의 석유를 생산하고 있다.

워스는 향후 10년간 "사우디아라비아 5개에 해당하는 석유 공급 격차를 해소하기 위해 상당한 투자가 필요하다"고 말했다.

결정적으로 셰브론은 2040년까지 미국 퍼미안 셰일 분지의 생산량을 100만 배럴로 안정적으로 유지하는 동시에 현재 45억 달러에서 50억 달러 수준인 연간 투자 규모를 35억 달러 정도로 줄일 계획이라고 언급했다.

셰브론은 시추 기술이 개선되면 현재의 속도로 새로운 유정을 시추하지 않고도 생산량을 유지할 수 있을 것이라고 주장하는데, 이는 프래킹이라고도 알려진 셰일 오일 시추의 표준 관행을 고려할 때 상당히 대담한 예측이다.

셰브론만이 셰일 오일 생산량을 수년 동안 수익성 있게 유지하고 심지어 더 늘릴 수 있다고 말하는 대형 셰일 생산업체는 아니다. 엑슨모빌 (link) XOM.N과 코노코필립스 COP.N도 같은 방식으로 셰일 오일을 생산할 수 있다고 말하며 업계의 자신감이 커지고 있음을 시사한다.

탐사 베팅

셰브론의 장기적인 강세를 가장 잘 보여주는 것은 석유 및 가스 탐사에 대한 투자 증가이다. 이 고위험 고수익 사업은 막대한 투자가 필요하며, 첫 시추에서 생산 시작까지 10년 이상이 걸리는 경우가 많다.

최근 몇 달 동안 셰브론은 나미비아, 이집트, 남미 등 여러 분지에서 탐사 활동(link)을 확장했다. 향후 몇 년 동안 연간 탐사 예산을 50%까지 늘릴 계획이다. 또한 10월에는 탐사 프로그램을 이끌기 위해 토탈에너지의 탐사 책임자인 케빈 맥라클란(Kevin McLachlan)을 영입했다.

그렇다면 새로운 석유 및 가스 자원에 대한 막대한 투자가 막대한 과잉 지출과 저조한 수익률로 이어졌던 금세기 초의 상황이 반복될까?

대형 석유 회사들은 이제 수익성에 초점을 맞추고 유가가 50달러 이하로 떨어지더라도 수익을 창출할 수 있는 비용 절감 관행을 도입했기 때문에 아마도 그렇지 않을 것이다. Chevron은 2026년 말까지 전 세계 인력의 15% 이상을 해고(link)하는 등 30억~40억 달러의 구조적 비용을 절감하는 것을 목표로 한다.

이러한 지출 규율은 향후 몇 년 동안 시장의 정점과 저점을 거치면서 Chevron과 동종 업계가 더욱 자신감을 가지고 투자를 지속할 수 있게 해줄 것이다. 이는 또한 시장이 당분간 공급이 원활하게 유지될 가능성이 높다는 것을 의미한다.

이 모든 것에서 빠진 것은 에너지 전환에 대한 진지한 고려이다. 셰브론의 전략 업데이트가 2030년에 정체를 보일 것으로 예상했던 석유 수요가 2050년까지 계속 증가할 수 있다는 새로운 장기 전망(link)을 발표한 날에 나온 것은 어쩌면 당연한 일인지도 모른다.

빅 오일의 귀에는 듣기 좋은 소리일지 모르지만, 많은 사람들이 예상하는 것처럼 에너지 전환이 다시 활기를 띤다면 Chevron과 나머지 업계는 가혹한 현실 점검에 직면할 수 있다.

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