RPT-ROI-구리는 핵심 광물 목록에 추가되었지만 미국은 이미 많은 양을 보유하고 있다: 앤디 홈

Andy Home

런던, 11월11일 (로이터) - 미국 정부의 핵심 광물 목록에 구리가 추가됐다. 구리는 미국 경제와 국가 안보에 필수적인 것으로 간주되는 금속 (link) 이다.

다행히도 미국은 이미 중국의 국가 비축량에 이어 세계에서 두 번째로 큰 구리 비축량을 축적하고 있다.

연방 자금을 한 푼도 쓰지 않고도 그렇게 해냈다. 오히려 구리 시장은 시카고상품거래소(CME)에서 거래되는 미국 가격과 런던금속거래소(LME)에서 거래되는 국제 가격 사이의 벌어진 차익거래 격차를 통해 모든 일을 해왔다.

이 가격 차이로 인해 이미 엄청난 양의 실물 구리가 미국으로 유입되고 있다. 그리고 8월에 처음 지정된 핵심 광물 지정(link)이 미국의 수입 관세 부과 가능성을 높일 것이라는 시장의 베팅으로 인해 여전히 그렇게 하고 있다.

격차 거래

지난 2월 도널드 트럼프 미국 대통령이 국가 안보를 이유로 구리 수입에 대한 조사를 지시하자 시장은 철강과 알루미늄에 이미 부과된 것과 유사한 미국의 수입 관세 부과 가능성을 염두에 두고 빠르게 움직였다.

런던 시장 LMECMXCUc1에 대한 CME 현물 프리미엄은 7월 한때 톤당 거의 3,000달러까지 상승하여 세계 최대 트레이더들이 손에 넣을 수 있는 만큼의 실물 금속을 미국으로 선적할 수 있는 특별한 기회를 만들었다.

7월에 트럼프 행정부가 구리 반제품 수입에 관세를 부과하는 대신 정련 금속에 대한 결정을 2026년 7월까지 연기함으로써(link) 시장을 혼란에 빠뜨리자 프리미엄이 폭락했다.

관세 무역은 끝났는가?

그렇게 보였지만 차익거래 격차가 다시 벌어지고 있다. 8월 톤당 100달러 미만에서 CME 현물 프리미엄은 300달러 이상으로 반등했고, 10개월 선물 프리미엄은 현재 톤당 800달러에 육박하고 있다.

물론 현재 차익거래 격차는 7월만큼 크지는 않지만, 미국으로 운송하는 데 드는 물리적 비용을 충당하기에는 충분하다.

최우선 시장

올해 관세 거래는 미국 국내 배송 지점만 있는 시카고상품거래소(CME)가 보유한 구리 재고가 상승하는 형태로 나타나고 있다.

CME 재고는 2월 최저치인 83,900톤에서 335,000톤 이상으로 급증했다. CME 창고는 이제 LME와 상하이 선물거래소를 합친 것보다 더 많은 구리를 보유하고 있다.

금속은 여전히 뉴올리언스를 중심으로 매일 CME 배송 네트워크에 도착하고 있지만 볼티모어, 솔트레이크시티, 투손에서도 유입되고 있다.

CME에 있는 것은 빙산의 일각에 불과할 수 있다.

컨설팅 업체인 벤치마크 미네랄 인텔리전스(Benchmark Minerals Intelligence)는 미국에 총 731,000~831,000톤의 구리가 "경제적으로 갇혀 있는" 것으로 추정하고 있다. 갇혀 있다는 의미는 이제 미국과 다른 국가 간의 차익거래가 크게 역전되어야 재수출을 위한 구리를 확보할 수 있다는 뜻이다.

실제로 미국 프리미엄이 다시 확대되면서 더 많은 금속이 다른 방향으로 이동하기보다는 구리 산에 합류할 가능성이 높아졌다.

미국 무역 통계는 정부 셧다운으로 인해 영향을 받았지만 정제 구리 수입량은 올해 첫 7개월 동안 이미 100만 톤을 넘어서며 전년 동기 대비 40만 톤 가까이 증가했다.

칠레, 페루, 호주 등 주요 구리 공급업체의 최근 수출 데이터에 따르면 실물 관세 거래는 멈추지 않을 것으로 보인다.

미국은 여전히 여분 구리의 최우선 시장이며, 유럽 최대 생산업체인 Aurubis NAFG.DE가 2026년 인도분에 대한 프리미엄을 LME 기준 가격보다 38% 공격적으로 인상해 톤당 315달러를 기록했다.

미국 전략 비축

시장 역학 관계로 인해 글로벌 구리가 미국으로 재분배되는 지각변동이 일어났고, 현재도 같은 역학 관계에 묶여 있다.

누구의 계획도 없이 미국은 전략적 비축이라고 할 수 있는 비축을 성공적으로 구축하고 있으며, 이는 정부 부문이 아닌 민간 부문이 보유하고 있다.

비축량은 여전히 증가하고 있으며, 차익거래를 통해 트레이더들이 다른 곳에서 금속을 퍼서 미국 항구로 보내 쉽게 수익을 올릴 수 있는 한 계속 늘어날 것이다.

중국 전략비축국이 얼마나 많은 구리를 보유하고 있는지는 아무도 모른다. 국가 기밀이지만 200만 톤이라는 목표치는 수년 동안 시장에 떠돌아다녔다.

미국은 아직 거기에 도달하지 못했지만 비슷한 규모의 비축량을 구축하기 위해 노력하고 있다.

하지만 구리 관세 거래에는 또 다른 아이러니한 반전이 있을 수 있다.

트럼프 행정부는 내년 7월 미국의 구리 수입 의존도를 다시 살펴보고 2027년부터 정제 구리에 대한 관세를 단계적으로 부과할 수 있다고 밝혔다.

미국 세관을 통과하는 모든 구리 톤은 국내 생산에 대한 의도된 관세 인상을 고려하지 않더라도 그 의존도를 줄인다.

앤디 홈은 로이터 칼럼니스트이다. 표현된 의견은 그의 의견이다

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