팔란티어 4분기 매출 70% 급증. AI 수익화 가속화, 논란도 심화되나?

TradingKey - Palantir ( PLTR)은 월요일 장 마감 후 강력한 4분기 실적을 발표하며 매출과 이익 모두 시장 예상치를 상회했다. 동시에 향후 가이드라인이 분석가들의 추정치를 크게 웃돌면서 시간 외 거래에서 주가가 약 7% 상승했다.

재무 데이터에 따르면 4분기 총 매출은 14억 1,000만 달러로 전년 동기 대비 70% 증가했으며, 이는 분석가 컨센서스인 13억 4,000만 달러를 약 4.9% 상회한 수치다. 상업 부문의 확장과 정부 계약 성장의 조력에 힘입어 회사는 이번 분기 이례적인 실행력과 매출 모멘텀을 입증했다.

모든 사업 부문이 인상적인 성과를 거두었으며, 특히 미국 상업 시장은 전년 동기 대비 137% 성장한 5억 700만 달러를 기록해 시장 추정치인 4억 7,900만 달러를 크게 앞질렀을 뿐만 아니라 이번 분기 성장의 핵심 동력이 되었다. 미국 정부 사업 또한 66%의 전년 대비 성장률과 함께 매출 5억 7,000만 달러를 달성하며 예상치인 5억 2,200만 달러를 상회하는 강세를 보였다. 이번 분기의 주요 성과에는 Palantir가 미국 해군의 ShipOS 소프트웨어 관련 대규모 계약을 수주한 것도 포함되었다.

강력한 성장에 힘입어 조정 주당순이익(EPS)은 0.25달러를 기록해 시장 예상치인 0.23달러를 8.6% 상회했다. 또한, 이번 분기 회사의 미이행 미국 상업 계약 총액은 전년 동기 대비 145% 급증한 43억 8,000만 달러를 기록하며 향후 매출 전망에 대한 잠재력을 드러냈다.

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경영진은 컨퍼런스 콜에서 체결된 총 계약 가치가 역대 최고치인 42억 6,000만 달러에 달했다고 밝혔으며, 이는 다양한 시나리오에서 자사 AI 플랫폼의 고객 침투율이 지속적으로 증가하고 있음을 반영한다. CFO 데이비드 글레이저(David Glazer)는 Palantir의 인공지능 플랫폼(AIP)이 대규모 언어 모델(LLM)을 기업 내부 데이터와 깊이 통합하고 통제된 매개변수 내에서 안정적으로 운영할 수 있어 고객 운영 효율성을 개선하는 핵심 도구가 되었으며, 현재 수요가 가속화되고 있다고 언급했다.

CEO 알렉스 카프(Alex Karp)는 회사가 현재 매출 성장률과 조정 영업이익률의 합계인 'Rule of 40' 기준 127%를 기록하고 있다고 밝혔다. 그는 이러한 성과가 Palantir가 초고속 성장과 지속 가능한 수익성 사이의 건전한 균형을 이루고 있음을 보여준다고 말했다.

분석가들은 이번 실적 발표의 핵심이 단순히 매출과 이익의 기대치 상회뿐만 아니라, 사업 차원의 지속적인 확장 능력, AI 플랫폼의 강화된 상업적 전환 역량, 그리고 증가하는 고객 유지력을 입증했다는 점에 있다고 평가한다.

기술 성장주의 변동성에 대한 시장의 우려가 커지는 상황에서, Palantir의 실적 발표는 투자자들에게 의심할 여지 없는 긍정적인 신호를 보냈다.

정부 시장에 깊게 뿌리 내린 Palantir

Palantir는 오랜 기간 정부 데이터 분야에 깊이 관여해 왔으며, AI 기술에 대한 초기 및 지속적인 투자를 바탕으로 국방, 보안 및 법 집행 분야에서 선도적인 우위를 점해 왔다. 회사는 AI 역량을 정부 정보 시스템, 정보 분석 및 군사 애플리케이션에 깊숙이 통합하며 '정부 AI 인프라'의 핵심 플레이어로 자리매김했다.

CEO 알렉스 카프는 실적 발표에서 대부분의 경쟁사가 여전히 추격에 급급한 상황에서 Palantir가 확장 가능한 기술적 우위를 구축할 수 있었던 것은 AI 분야에서의 조기 포지셔닝 덕분이라고 말했다.

"AI를 채택하지 않은 기업들은 뒤처지고 있다. 그들은 따라잡기를 원하지만, 많은 기업이 선택한 기술적 경로는 스스로의 수익성을 해치고 있다. 만약 어떤 기업이 매출은 있지만 수익을 낼 수 없는 운명이라면, 그 매출은 가치가 없다"고 그는 덧붙였다.

AI 부문의 스타 주식으로서 Palantir의 주가는 지난 2년 동안 누적으로 800% 이상 급등했으며, 시가총액은 3,150억 달러 넘게 증가했다. 4분기 정부 부문의 강력한 매출 성장은 이러한 추세를 다시 한번 확인시켜 주었다.

최근 이 회사는 미국 해군과 잠수함 유지보수 및 업그레이드를 위해 최대 4억 4,800만 달러 규모의 주요 계약을 체결했다. 또한, 이전에는 미국 육군과 데이터 통합 및 전장 의사결정 지원 시스템 제공을 위해 최대 100억 달러 규모의 장기 기술 협력 계약을 맺은 바 있다.

카프는 미국 정부의 Palantir 플랫폼 도입이 빠르게 심화되고 있다며, '미국은 더 치명적이고 자신감을 갖게 되었으며, 적대국은 물론 일부 동맹국들과도 점차 격차를 벌리고 있다'고 언급했다. 그는 국방 관련 서비스에 대한 지속적인 높은 수요로 인해 국내 프로젝트 요구 사항을 우선시하기 위해 일부 국제 비즈니스 이니셔티브를 연기했다고 밝혔다.

Palantir와 ICE 논란

하지만 미국 이민세관집행국(ICE)과의 지속적인 협력은 거센 논란을 불러일으키기도 했다.

공시에 따르면 2025년 초부터 Palantir는 서류 미비 이민자의 선별, 추적 및 데이터 통합과 관련된 프로젝트를 포함하여 ICE와 8,100만 달러 이상의 기술 계약을 체결했다. 2023년 4월에 체결된 한 계약은 그 가치가 3,000만 달러에 달하며, 이는 2011년 이후 ICE의 최대 시스템 구축 프로젝트로 간주된다.

이러한 협력은 이르면 트럼프 행정부 시절부터 시작되었다. 설립자 피터 틸(Peter Thiel)과 트럼프 행정부의 긴밀한 관계는 회사가 상당한 정부 자원과 주문을 확보하는 길을 열어주었다. 언론 매체들은 일반적으로 Palantir를 미국 국가 AI 전략의 직접적인 수혜자로 보고 있다.

올해 1월 미니애폴리스에서 발생한 ICE 단속 과정 중 연방 이민관의 총격으로 미국 시민 2명이 사망하는 심각한 사건이 발생하며 전국적인 항의 시위를 촉발했다. 이는 기술 지원을 제공하는 Palantir를 강한 도덕적 비판에 직면하게 만들었다. 일부 정치인, 시민 단체 및 전직 직원들은 회사가 '정부의 기술적 남용을 조장한다'며 가혹하게 비판했고, 회사의 윤리적 경계에 대한 논란을 심화시켰다.

Palantir는 여러 공개 석상에서 ICE와의 파트너십을 옹호해 왔으며, 카프 CEO는 회사가 항상 데이터 프라이버시 보호를 매우 진지하게 받아들이고 제품 설계를 통해 정부에 최소한의 권한만 부여되도록 보장한다고 강조했다. 그는 'ICE를 비판한다면 오히려 더 많은 Palantir 도입을 주장해야 한다. 우리 플랫폼은 본질적으로 사용자가 수정헌법 제4조의 프라이버시 보호 규정을 준수하도록 요구한다'고 말했다.

거품과 가치 사이에 낀 Palantir

최근 실적 발표에서 보여준 Palantir의 강력한 매출 및 이익 성장 모멘텀에도 불구하고, "고평가" 여부에 대한 논쟁은 지속되고 있으며 이 스타 AI 기업을 "열풍"과 "가치" 사이의 장기적인 줄다리기에 머물게 하고 있다.

지난 1년 동안 Palantir의 주가는 누적으로 81% 상승하며 2025년 11월에 사상 최고치인 207.52달러에 도달했다. 그러나 그 이후 회사의 주가는 조정을 거치며 누적으로 거의 30% 하락했으며, 2026년 초부터는 약 15% 하락했다. 변동성 증가에도 불구하고 현재 시가총액은 약 3,500억 달러를 유지하고 있어 S&P 500 지수 내에서 가장 가치가 높은 기업 중 하나로 확고히 자리 잡고 있다.

일찍이 2025년 11월, 금융 위기 당시 서브프라임 모기지 시장 공매도에 성공해 유명해진 헤지펀드 매니저 마이클 버리(Michael Burry)는 Palantir에 대한 공매도 포지션을 공개적으로 밝히며 소셜 미디어를 통해 AI 분야에 새로운 자산 거품이 형성되고 있다고 경고했다. 당시 시장 심리는 큰 영향을 받았고, Palantir의 주가는 2년 만에 최악의 월간 실적을 기록했다.

회의론에 직면한 카프는 당시 이러한 공매도 행태를 "미친 짓"이라고 부르며 "시장 조작" 의혹을 공개적으로 제기하며 강력하게 대응했다.

최근 주주들에게 보낸 서한에서 그는 회사의 이익이 "조작의 결과가 아닌 실질적인 것"임을 계속해서 강조하며, 자사 제품이 대규모 언어 모델 애플리케이션에서 없어서는 안 될 구조적 기둥이 되었음을 솔직하게 밝혔다. 그는 다음과 같이 썼다: "이러한 시스템이 창출하는 가치에 광적으로 집중하지 않으면서 실제로 '쥐를 잡지' 못하는 기업들은 결국 시야에서 사라져 잊힐 것이다."

밸류에이션 논란의 근본 원인은 회사가 상업 및 정부 고객 시장 모두에서 AI 수익화를 지속적으로 달성하고 있음에도 불구하고 선행 주가수익비율(P/E)이 극도로 높게 유지되고 있다는 점에 있다. 인플레이션을 조정한 FactSet 데이터를 인용한 언론 보도에 따르면, 1984년 이후 S&P 500 기업 중 현재 Palantir가 차지하고 있는 '매출 규모 대비 기업 가치'의 상대적 비율 수준에 도달한 기업은 없었다.

지지자들은 AI가 더 이상 단기적인 테마가 아니라 기업의 디지털화와 지능화를 이끄는 장기적인 엔진이며, Palantir가 이 트렌드의 중심에 있다고 믿는다. 회사가 군사, 의료, 에너지 등 복잡한 시나리오에서 AI 구현을 계속 추진함에 따라 성장 구조가 더욱 강화될 것으로 예상되며, 높은 성장률이 점진적으로 밸류에이션 압박을 소화할 것으로 보고 있다.

반면 신중한 분석가들은 기술적 리더십이 있더라도 수백 배에 달하는 P/E 비율을 유지하기는 어려울 수 있다고 경고한다. 매출 성장이 둔화되거나 AI 산업 주기가 냉각기에 접어들면 밸류에이션의 '회귀'가 주가를 억제하는 핵심 변수가 될 수 있다.

그럼에도 불구하고 일부 시장의 시각은 긍정적으로 돌아서기 시작했다. 윌리엄 블레어(William Blair)의 분석가 루이스 디팔마(Louis DiPalma)는 최근 Palantir의 주식 등급을 "시장 수익률(Market Perform)"에서 "수익률 상회(Outperform)"로 상향 조정하며, 이전의 조정으로 인해 밸류에이션이 더 합리적인 범위로 돌아왔다고 판단했다.

카프는 Palantir가 AI 열풍의 산물이 아니라 수익성과 성장성 모두에서 실질적인 결과를 내는 기업임을 계속해서 강조했다. 최근 컨퍼런스 콜에서 그는 AI 주문을 자극하기 위해 회사가 고객에게 투자하는 이른바 "라운드 트리핑(round-tripping)" 의혹을 일축했다. 그는 "우리는 대금을 받기 전에 먼저 서비스를 제공하며, 실제로 작년에 엄청난 금액을 지급받았다. 이것은 결코 순환 결제 관계가 아니다"라고 밝혔다.

회사의 향후 가이드라인은 강세 심리를 더욱 공고히 했다. Palantir는 1분기 매출이 15억 3,200만 달러에서 15억 3,600만 달러 사이가 될 것으로 예상했는데, 이는 시장 예상치인 13억 2,000만 달러를 훨씬 상회하는 수준이다. 2026년 전체 매출은 71억 8,200만 달러에서 71억 9,800만 달러 사이로 예상되어 FactSet 컨센서스인 62억 2,000만 달러보다 높게 나타났다.

거품과 가치 사이의 균형은 향후 몇 분기 동안의 실적 결과에 의해 결정될 것이다. 고속 성장을 지속할 수 있는지 여부가 Palantir가 거품 주기를 통과할 수 있을지를 판단하는 핵심 시험대가 될 것이다.