재송-ROI-구리 연구 그룹은 광산 공급 타격의 영향을 강조합니다: Andy Home

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런던, 10월27일 (로이터) - 구리는 광산 공급 중단의 오랜 역사를 가지고 있지만, 올해는 제련소 수요를 따라잡기 위해 경쟁해 온 업계에서 특히 문제가 많은 한 해가 될 것으로 보입니다.

국제 구리 연구 그룹(ICSG)에 따르면 세계 최대 구리 광산 중 몇몇이 예상치 못한 생산량 타격을 입었으며 내년에 누적된 영향이 본격적으로 나타날 것이라고 합니다.

이 그룹은 최근 2년에 한 번씩 발표하는 통계 업데이트(link)에서 채굴된 정광 부문의 타이트한 시장 상황이 2026년 정련 구리 생산량 증가에 제동을 걸 것이라고 밝혔습니다.

내년에는 수요 성장이 둔화될 것으로 예상되지만, 금속 생산량은 15만 톤 부족할 것으로 예상됩니다. 이는 209,000톤의 공급 과잉을 예상했던 지난 4월의 마지막 회의에서 크게 수정된 수치입니다.

광산 공급 증가세 둔화

많은 구리 광산이 외딴 곳에서 까다로운 조건으로 운영되고 있기 때문에 시장의 공급 프로필에는 어느 정도의 예기치 못한 차질이 불가피합니다.

그러나 올해는 세계 여러 대형 광산에서 사고가 잇따라 발생하면서 최악의 상황으로 치닫고 있습니다.

이반호 마인즈의 IVN.TO 카쿨라 광산은 5월에 지진 활동(link)과 그에 따른 홍수로 인해 피해를 입었습니다. 7월에는 칠레 국영 생산업체 Codelco의 <엘 테니엔테> 광산 (link) 이 치명적인 붕괴를 겪었고, 9월에는 프리포트-맥모란의 FCX.N 그라스버그 광산 (link) 이 엄청난 진흙 유입을 경험했습니다.

ICSG는 당연히 2025년 광산 공급 전망치를 낮췄는데, 이전 전망치인 2.3%, 2024년 실제 성장률 2.8%보다 낮은 1.4% 성장에 그칠 것으로 예상하고 있습니다.

이는 여전히 상당히 보수적인 전망입니다. 예를 들어, Citi와 UBS의 애널리스트들은 올해 각각 "성장 없음"과 "미미한 성장"을 전망하고 있습니다.

브레이크 밟기

단위 손실이 구리 시장의 정제 부문까지 영향을 미치려면 시간이 좀 걸릴 것입니다.

실제로 ICSG는 중국의 신규 제련소 가동률 급증을 반영해 올해 금속 생산 성장률 전망치를 4월의 2.9%에서 3.4%로 상향 조정했습니다.

그러나 내년에는 채굴된 정광의 부족으로 생산이 제한되면서 성장률이 0.9%로 둔화될 것으로 예상됩니다.

이 낮은 수치조차도 속이기 어렵습니다. 2차 재활용 가능 자원의 생산량은 내년에 6.0%의 견조한 증가세를 보일 것으로 예상되며, 침출 기술을 사용한 금속광산 생산량은 2.2% 증가할 것입니다.

정광을 사료로 사용하는 제련소의 1차 생산은 사실상 성장세를 기록하기 어려울 것입니다.

원자재 가용성과 제련소 수요 사이의 불균형은 이미 치열한 구리 정광 경쟁을 더욱 심화시킬 것으로 보입니다.

오늘의 잉여, 내일은 사라질

ICSG는 내년 2.1%의 미미한 수요 증가에도 불구하고 구리 시장이 2년 연속 흑자를 기록한 후 공급 부족을 기록할 것으로 전망했습니다.

하지만 아직은 아닙니다.

지난 4월 회의에서 예상 생산 잉여량을 28만 9,000톤에서 17만 8,000톤으로 하향 조정했지만 올해는 여전히 풍요로운 한 해가 될 것으로 예상됩니다.

대부분의 잉여 금속은 내년까지 유예된 정제 구리에 대한 수입 관세 위협으로 인한 인센티브로 인해 미국에 있습니다.

미국 거래소 CME에 등록된 구리 재고는 현재 런던금속거래소와 상하이선물거래소의 보유량을 합친 것보다 많습니다.

그러나 글로벌 재고가 위치를 옮겼음에도 불구하고 연초 이후 거래소 총 재고는 12만 톤 증가했으며, 미국 내 장외 저장고에 더 많은 구리가 있을 가능성이 높습니다.

현재의 재고 쿠션은 시장의 강세장에 균형추 역할을 하고 있습니다.

그러나 선물 시장은 미래 기대감에 따라 가격이 결정됩니다. 현재 톤당 $11,000 수준 바로 아래에서 거품이 끼고 있는 LME 3개월 금속 가격 CMCU3의 인도일은 2026년 1월입니다.

그리고 내년은 구리 시장이 올해 일련의 광산 공급 충격의 영향을 온전히 느낄 것으로 보입니다.

앤디 홈은 로이터 칼럼니스트입니다. 기고문의 의견은 본인의 의견입니다