시스코 1분기 실적 프리뷰: 매출 22% 성장 전망, 월가 최고 목표주가 170달러

시장은 시스코의 이번 분기 매출이 전년 동기 대비 약 22% 증가한 약 181억 2000만 달러, 비일반회계기준(non-GAAP) 주당순이익(EPS)은 약 1.32달러를 기록할 것으로 예상하고 있다. 앞서 회사가 제시한 1분기 가이던스는 매출 180억~182억 달러, non-GAAP EPS 1.32~1.34달러였다.

매출 예상치는 가이던스 중간값 부근인 반면, EPS 예상치는 범위 하단에 위치해 있다. 이번 실적 발표의 초점은 AI 수주가 성장을 지속할 수 있을지 여부와 관련 제품 판매가 매출총이익률에 미치는 영향에 맞춰질 것이다.

지난 분기를 살펴보면, 시스코의 매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 172억 5200만 달러, non-GAAP EPS는 23% 증가한 1.22달러를 기록했다. 사업 부문별로는 네트워킹 매출이 28% 증가한 97억 9100만 달러를 기록했고, 보안, 협업, 옵저버빌리티 매출은 각각 14%, 12%, 6% 증가했다.

AI 인프라 수주는 강세를 나타냈으며, 하이퍼스케일러의 4분기 수주액은 40억 달러에 달했고 2026 회계연도 누적 수주액은 총 93억 달러를 기록했다.

그러나 지난 분기 non-GAAP 전체 매출총이익률은 68.4%에서 66.3%로 하락했고, 제품 매출총이익률은 67.5%에서 64.8%로 떨어졌다. 이번 분기에는 AI 사업 성장이 매출 확대를 견인하는 동시에 매출총이익률 안정을 도울 수 있을지에 초점이 맞춰질 것이다.

시스코는 지난 분기 하이퍼스케일러로부터 약 40억 달러 규모의 AI 인프라 주문을 확보하며 2026 회계연도 총 주문액을 93억 달러로 끌어올렸고, 연간 기준 약 40억 달러의 관련 매출이 실제로 인식됐다.

회사는 2027 회계연도에 AI 인프라 매출이 75억 달러로 증가할 것으로 예상하고 있다. 이번 실적 발표의 주요 관심사로는 신규 주문 규모와 납품 진행 상황, 그리고 매출 성장세가 기대치를 충족할 수 있을지 여부 등이 꼽힌다.

네트워킹 사업 부문도 주목할 만하다. 지난 분기 시스코의 네트워킹 제품 주문은 전년 동기 대비 40% 증가했고, 전체 제품 주문은 35% 늘었다. 하이퍼스케일 클라우드 고객을 제외하더라도 제품 주문은 25% 증가했다. 이번 분기에는 이러한 주문 성장세가 지속되어 네트워킹 매출 확대로 이어질 수 있을지 지켜보는 것이 중요하다.

매출총이익률 측면에서 시스코는 1분기 Non-GAAP 매출총이익률이 지난 분기의 66.3%에서 하락한 65%~66%를 기록할 것으로 예상하며, Non-GAAP 영업이익률 가이던스는 35.5%~36.5%로 제시했다.

AI 하드웨어 매출 비중 증가와 부품 비용 상승은 매출총이익률에 지속적인 부담으로 작용할 수 있으며, 실제 실적은 회사의 수익성에 대한 시장의 평가에 영향을 미칠 것이다.

또한 지난 분기 말 시스코의 잔여이행의무(RPO)는 전년 동기 대비 7% 증가한 467억 달러에 달했으며, 제품 RPO는 9% 늘었다. 이번 실적 발표에서는 수주 잔고 변화와 연간 가이던스도 면밀히 살펴볼 필요가 있다. 회사는 현재 2027 회계연도 매출을 722억~734억 달러, Non-GAAP EPS를 5.05~5.11달러로 전망하고 있다.

[출처: StockAnalysis]

StockAnalysis가 집계한 애널리스트 29명의 전망에 따르면, 시스코의 12개월 평균 목표주가는 135.56달러로 현재 수준 대비 38.12%의 상승 여력이 있으며, 최고 목표주가는 170달러다.

BofA증권은 AI 인프라 수요에 힘입은 네트워킹 장비 주문 증가와 AI 데이터센터 네트워킹 시장에서 시스코의 사업 기회에 대한 낙관론을 핵심 논거로 내세우며 '매수' 투자의견과 목표주가 150달러를 유지했다. 한편 모건스탠리는 11월 5일 해당 종목에 대한 투자의견을 '동일비중(Equal-weight)'으로 하향 조정하고 목표주가를 135달러에서 120달러로 낮췄는데, 높아진 시장 기대치와 AI 하드웨어 매출 비중 확대에 따른 매출총이익률 압박 가능성에 대한 우려를 주된 이유로 꼽았다.

신규 AI 주문이 지속적으로 증가하고 매출이 가이던스 상단에 도달하며 매출총이익률이 예상 범위 내에서 안정적으로 유지된다면 주가는 지지를 받을 수 있다. 반대로 주문 인도가 기대치에 미치지 못하거나 매출총이익률이 가이던스를 밑돌 경우, 매출이 목표를 달성하더라도 실적 발표 후 주가는 여전히 압박을 받을 수 있다.

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