미국 10월 CPI 프리뷰: 인플레이션 상승세 둔화 가능성, 미 증시·달러·금은 어떻게 반응할까?

팩트셋(FactSet) 조사에 따르면, 이코노미스트들은 10월 헤드라인 소비자물가지수(CPI)가 9월의 0.6%에서 둔화한 전월 대비 0.24% 상승할 것으로 예상하고 있다. 한편 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 상승해 9월의 0.3%에서 역시 상승세가 꺾일 것으로 전망된다. 다만 기관별 전망치는 다소 엇갈린다. RBC는 헤드라인과 근원 CPI 모두 전월 대비 0.3% 상승할 것으로 내다본 반면, 뱅크오브아메리카는 헤드라인 CPI가 0.4%, 근원 CPI가 0.3% 상승할 것으로 전망하고 있다.

특히 2025년 미국 연방정부 셧다운 기간 동안 10월 CPI 데이터가 정상적으로 수집되지 못함에 따라, 미 노동통계국(BLS)은 이번에 대부분의 CPI 세부 항목에 대한 전년 동기 대비 변동률을 발표하지 않을 예정이다. 이에 따라 시장은 헤드라인 및 근원 CPI의 전월 대비 변동률은 물론 주거비, 상품, 서비스 가격의 구체적인 추이에 더욱 주목할 것으로 보인다.

물가 구성 항목 측면에서 보면, 휘발유 가격 상승세 둔화가 10월 헤드라인 CPI 진정의 주된 요인이었을 가능성이 크다. UBS 애널리스트들은 헤드라인 인플레이션에 대한 에너지 가격의 기여도가 9월 0.39%포인트에서 10월 0.04%포인트로 떨어졌을 것으로 추정하고 있다. 한편, 신차 및 중고차 가격 하락 역시 물가 압력을 일부 완화했을 수 있다.

그러나 근원 인플레이션이 반드시 이에 발맞춰 개선되는 것은 아니다. RBC 이코노미스트들은 의류, 신발, 완구, 정보기술(IT) 장비 등 수입품 가격 상승세가 가팔라지고 있으며, 관세 비용이 점차 소비자에게 전가되고 있을 가능성이 높다고 지적했다. 또한 주거비와 근원 서비스 인플레이션이 여전히 경직적인 흐름을 유지하고 있어, 미국의 기저 인플레이션 압력이 아직 완전히 가라앉지 않았음을 시사한다.

연방준비제도(Fed·연준)의 정책 전망 역시 이번 CPI 발표에 대한 관심을 한층 고조시키고 있다. 연준은 10월 회의에서 연방기금금리를 3.75%~4.00%로 동결했으나, 최근 고용 지표가 견조세를 유지하고 있고 인플레이션도 정책 목표치인 2%를 웃돌고 있다. 선물 시장 가격에 반영된 바에 따르면, 12월 25bp(베이시스포인트) 추가 금리 인상 확률은 종전 67%에서 약 80%로 대폭 상승했다.

모닝스타는 크리스토퍼 하지 나틱시스 미국 수석 이코노미스트를 인용해, 10월 인플레이션이 둔화하더라도 물가 상승세가 경직적이고 노동시장이 안정적인 한 연준이 12월에 추가 금리 인상에 나서야 할 수 있다고 전했다. 따라서 이번 CPI 발표치가 시장 예상치에 부합하더라도 현재의 매파적 정책 기대를 바꾸기에는 충분하지 않을 수 있다.

미국 증시의 경우, 10월 근원 CPI가 전월 대비 0.2% 이하를 기록한다면 시장은 기저 인플레이션 압력이 완화된 것으로 판단해 연준의 12월 금리 인상 기대를 낮출 수 있다. 미국 국채 금리의 하락은 나스닥, AI, 반도체 등 고밸류에이션 업종 전반의 반등에 우호적으로 작용할 전망이다. 반대로 근원 CPI가 0.3% 이상에 이르고 특히 상품과 서비스 가격이 동시에 상승할 경우, 시장은 금리 인상 기대를 더욱 강화하며 미국 국채 금리를 끌어올려 기술 성장주에 부담을 줄 수 있다. 특히 헤드라인 CPI 상승이 주로 에너지에 기인한 것이고 근원 인플레이션이 완만한 수준을 유지한다면, 미국 증시에 미치는 부정적 영향은 비교적 제한적일 수 있다.

달러화의 경우, 향후 흐름은 주로 이번 CPI 지표가 연준의 12월 통화정책 회의에 대한 기대를 변화시키는지 여부에 달려 있다. 헤드라인 CPI와 근원 CPI가 모두 예상치를 웃돌 경우, 끈적한 인플레이션으로 인해 미국 금리가 더 오랜 기간 고금리를 유지하거나 추가 인상될 가능성이 커지면서 달러화에 새로운 상승 모멘텀을 제공할 수 있다. 반면 근원 CPI가 예상치를 밑돌고 시장이 12월 금리 인상 가능성을 낮춘다면, 미국 국채 금리 하락이 달러화의 금리 우위를 약화시켜 달러 인덱스가 일시적인 조정을 받을 수 있다. 다만 에너지 가격 상승으로 인해 헤드라인 CPI만 높아진 경우라면 달러화의 상승 여력은 제한적일 수 있다.

금 가격 일봉 차트, 출처: TradingView

금의 경우, 근원 CPI가 예상치를 웃돌면 연준의 금리 인상 기대가 높아져 달러화와 미국 국채 금리가 오르고, 이에 따라 금 보유에 따른 기회비용이 커질 수 있다. 이 경우 금 가격은 하방 압력을 받으며 4,050달러 부근의 지지선을 시험하거나 4,000달러 선까지 밀려날 수 있다. 반대로 근원 CPI가 예상치를 밑돌아 12월 금리 인상에 대한 베팅이 줄어들고 달러화와 국채 금리가 동반 하락한다면, 금 가격은 반등을 시도하며 4,200~4,230달러 범위의 저항선을 시험할 수 있다.

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