시가총액 기준 세계 최대 기업(2026년 10월): AI 수익성에 대한 의구심이 기술주를 타격하며 애플이 엔비디아를 추월하다

10월 30일 종가 기준 애플의 시가총액은 5조 300억 달러를 기록하며 엔비디아의 4조 9,300억 달러를 제쳤다. 마이크로소프트는 3조 8,800억 달러로 3위, 알파벳은 3조 4,400억 달러로 4위, 아마존은 2조 6,000억 달러로 5위를 차지했다.

TSMC와 스페이스X는 각각 6위와 7위에 올랐다. 테슬라는 한 달 동안 12.68% 상승해 시가총액 1조 5,800억 달러를 기록하며 메타와 브로드컴을 제치고 8위로 올라섰다. 일라이릴리는 1조 3,300억 달러로 11위를 차지했으며 버크셔, SK하이닉스 ADR, 마이크론이 그 뒤를 이었다. 마이크론의 시가총액은 9,992억 7,600만 달러로 밀려나며 1조 달러 기준선에 소폭 미달했다.

이번 통계에 포함된 14개 기업 중 9개 기업의 주가가 한 달 동안 하락했다. SK하이닉스 ADR, 알파벳, 마이크론, 메타는 모두 15%가 넘는 하락률을 기록했으며, 엔비디아, TSMC, 스페이스X는 10% 이상 하락했다. 반면 일라이릴리는 22.51% 상승했고, 버크셔는 9.18% 올랐으며, 애플과 마이크로소프트도 상승세를 유지했다. 기술주 내에서도 차별화 장세가 나타났는데, 테슬라는 두 자릿수 상승률을 기록하며 역행 속에 시가총액 순위를 끌어올렸다.

10월 8일 오픈AI의 매출 수치가 공개되며 AI 관련주 거래를 압박하는 주요 요인으로 작용했다. 파이낸셜타임스(FT)와 로이터통신의 보도에 따르면, 오픈AI는 투자자들에게 9월 말 기준 연환산 매출이 500억 달러에 근접했다고 밝혔으며, 이는 이전에 널리 알려졌던 700억 달러 안팎의 수치보다 낮은 수준이다. 이후 보도에서는 두 수치 간의 차이가 주로 매출 회계 처리 방식과 앤트로픽과의 비교를 용이하게 하기 위해 이뤄진 조정에서 비롯됐다고 지적했다.

하지만 이러한 수치 차이는 AI 상용화 속도에 대한 시장의 평가에 여전히 영향을 미쳤다. AI 모델 개발 기업의 매출은 투자자들이 최종 사용자의 유료 결제 수요를 파악하고 대규모 컴퓨팅 조달이 지속될 수 있는지를 평가하는 핵심 기준 역할을 한다. 매출 규모를 재평가해야 하는 상황이 되면서 반도체, 서버, 데이터센터 확장을 뒷받침하던 수요 기대감 역시 다시 정밀한 검증을 받게 됐다.

매출에 대한 우려가 아직 해소되지 않은 가운데, 메모리 산업에 새로운 경쟁 변수가 등장했다. 10월 중순 창신메모리테크놀로지(CXMT)가 메모리 집적도를 향상시키기 위한 새로운 셀 아키텍처에서 진전을 이루었다는 보도가 시장에 전해지며, 중국 제조업체들의 기술 격차 축소에 대한 투자자들의 우려가 촉발되었다.

이러한 소식은 향후 경쟁 구도와 이익 배분에 대한 전망에 영향을 미친다. AI 서버 수요가 계속 증가하더라도, 추가적인 공급과 기술적 추격은 기존 업체들의 교섭력을 약화시켜 매출 성장과 이익 성장 간의 격차를 만들어낼 수 있다.

해당 일자 기준 필라델피아 반도체 지수는 5거래일 연속 하락하며 누적 8%가 넘는 하락률을 기록했다. 중국발 메모리 경쟁 소식은 앞서 제기된 AI 지출 우려와 맞물려 반도체 업종의 조정세를 연장시켰다.

10월 14일에 발표된 미국의 9월 인플레이션 데이터는 AI 공급망에 대한 압박을 한층 더 가중시켰다. 미국의 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.6% 상승했으며, 전년 동기 대비 상승률은 8월의 3.4%에서 3.7%로 확대됐다. 식료품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.3% 올랐다.

예상을 상회한 인플레이션 보고서는 연방준비제도(연준)의 추가 금리 인상에 대한 시장의 우려를 강화했다. 반도체를 지속적으로 구매하고 데이터 센터를 구축해야 하는 기업의 경우, 금리 상승은 신규 차입 및 리파이낸싱(재조달) 비용을 증가시킨다.

이로 인해 기존의 매출 우려에 자금 조달 압박까지 더해졌다. 기업들은 매출과 이익 회복이 아직 검증되지 않은 상황에서 막대한 선제적 자본 투자를 진행해야 하며, 차입 비용 상승은 프로젝트가 수익성을 달성하기 위한 기준을 더욱 높인다. 이날 코어위브(CRWV), 네비우스(NBIS), 오라클(ORCL) 및 서버 제조업체들 모두 눈에 띄는 매도세를 겪었다.

미국 장기 국채 금리는 장중 상승한 후 반락했으나, 부채 부담이 크고 수익성 기반이 약한 AI 인프라 기업들은 투자자들이 위험 노출을 줄이기 위한 주요 대상이 되었다.

주식시장 조정과 함께 나타난 채권 매도세로 인해 AI 확장에 대한 시장의 우려가 부채 상환 및 자금 조달 능력으로까지 확대되었습니다. 현재 약 500억 달러의 부채를 안고 있는 코어위브(CoreWeave)는 전날 2031년 10월 만기 미 달러화 표시 채권의 유통시장 수익률이 한때 16%를 돌파했으며, 회사의 디폴트(채무불이행)에 대비한 위험보장 비용은 역대 최고치로 치솟았습니다.

채권 가격 하락과 수익률 상승은 투자자들이 더 높은 위험 보상을 요구하고 있음을 반영합니다. 사업 확장을 위해 외부 자본에 의존하는 기업의 경우, 이는 향후 자금 조달 비용을 더욱 끌어올리고 데이터센터 증설 및 장비 확보를 지속하는 능력을 제한할 수 있습니다.

이에 따라 코어위브는 시장이 AI 자금 조달 모델을 검증하는 핵심 시험대가 되었습니다. 즉 향후 수요가 예상대로 가시화될 수 있는지, 고객의 대금 결제가 부채 상환 일정과 맞물릴 수 있는지, 그리고 회사가 지속적인 재정적 지원을 유지할 수 있는지 여부입니다. 기존에는 주가 밸류에이션에 집중되던 우려가 이제 채권시장을 통해 기업의 확장 능력에 대한 투자자의 판단에 영향을 미치기 시작했습니다.

월말 실적 발표가 이어진 가운데, 현금 소진과 성장 실현에 대한 우려가 기술주를 다시 한번 타격했다. 알파벳은 10월 28일 장 마감 후 실적을 발표했는데, 3분기 설비투자가 513억 6,000만 달러에 달해 영업활동 현금흐름(422억 9,000만 달러)을 상회했으며, 순잉여현금유출은 2분기보다 더욱 확대되어 90억 6,500만 달러를 기록했다. 한편 검색 광고 사업 실적이 일부 분석가들의 예상치에 미치지 못하면서, 투자자들은 본업의 성장 압력과 늘어나는 AI 지출에 동시에 대응해야 하는 상황에 놓였다.

이어 발표된 아마존의 실적 보고서 역시 성장과 현금 환원 간의 괴리를 다시 한번 부각시켰다. 3분기 AWS 매출은 전년 동기 대비 39% 증가했으나, 9월 말로 종료된 최근 12개월 누적 순잉여현금유출은 424억 달러에 달했다. 또한 경영진은 2027년 설비투자가 더욱 대폭 늘어날 것이라고 밝혔다. 견조한 클라우드 성장세도 지출 우려를 씻어내지 못했다.

한편 인텔은 PC 수요 둔화, 제조 병목 현상, 사업 확장 지출로 인한 압박에 동시에 직면했다. 인텔은 PC 시장 둔화세가 적어도 2027년 상반기까지 지속될 것으로 예상하며, 연간 전체로도 현금 소진이 계속될 것이라고 경고했다.

여러 기업이 연이어 공개한 지출 및 현금흐름 압박은 이달 초 제기되었던 AI 매출 관련 의문, 즉 사업 성장에 얼마나 많은 투자가 필요한지, 그리고 이러한 투자가 주주가 누릴 수 있는 현금 환원으로 전환되기까지 얼마나 걸릴 것인지에 대한 의구심을 더욱 명확히 드러냈다.

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