CPI 데이터 예상치 상회, 사상 최고치 나스닥 지수 랠리 중단 가능성

TradingKey - 미 동부시간 5월 12일 발표된 미국의 4월 CPI 데이터가 시장 예상치를 크게 상회하며 2023년 5월 이후 최고치인 전년 대비 3.8% 상승을 기록했다. 이는 시장 예상치인 3.7%를 웃도는 수치다. 근원 CPI 역시 전월 대비 0.4% 상승했으며 에너지, 임대료, 항공료 가격이 모두 오름세를 나타냈다.

데이터 발표 이후 미 3대 주가지수는 개장 직후 하락세를 이어갔다. 데이터가 촉발한 악재성 심리를 시장이 소화하면서 3대 지수는 장중 V자 반등을 연출했다. 마감 시점에 Nasdaq 종합지수는 0.87% 하락한 29,064.8포인트를 기록했으며, S&P 500은 0.16% 하락했고 다우존스 산업평균지수는 0.11% 소폭 올랐다.

미국 3대 주가지수 성과. 출처: TradingView

거래 논리 측면에서 Nasdaq은 핵심 비중이 고성장·장기 듀레이션 자산에 집중되어 있기 때문에 일반적으로 다우나 S&P보다 인플레이션 데이터에 더 민감하게 반응한다. 인플레이션 데이터가 금리의 "고금리 유지(higher for longer)"에 대한 시장 기대를 높일 때마다 기술주 밸류에이션의 할인율이 상향 조정되어 주가는 자연스럽게 압박을 받게 된다.

더욱 중요한 점은 이번 인플레이션이 단일 요인에 의해 주도되지 않았다는 것이다. 노동통계국 데이터에 따르면 4월 에너지 가격은 전년 대비 여전히 17.9% 상승한 상태였으며, 휘발유 가격은 28.4% 급등했다. 근원 인플레이션 내에서는 주거 관련 항목의 상승세가 지속되어 소유자 등가 임대료와 실제 임대료가 모두 전월 대비 0.5% 상승했다. 이는 시장이 유가 충격뿐만 아니라 서비스 및 임대료의 끈적한 압력에도 직면해 있음을 의미한다.

Nasdaq의 경우 이러한 유형의 인플레이션 구조는 단순한 원자재 가격 상승보다 더 문제가 되는데, 이는 연준이 신중한 입장을 유지하기 쉽게 만들어 고금리에 의한 기술주 밸류에이션 억제 기간을 연장시키기 때문이다.

기관 차원의 시각도 더욱 신중한 쪽으로 이동하고 있다. Reuters는 여러 증권사를 인용해 글로벌 대형 기관들이 2026년 연준의 금리 인하 기대를 낮췄으며, 일부 기관은 올해 금리 인하조차 기대하지 않고 있다고 보도했다.

한편, 연말 금리 인상에 대한 시장의 가격 반영도 높아지고 있다. CME FedWatch 툴에 따르면 연말 연준의 금리 인상 확률은 30%까지 상승했다.

에드워드 존스(Edward Jones)는 미국 경제가 어느 정도 탄력성을 유지하고 있으나, 에너지 비용의 지속적인 상승이 소비자 구매력을 점진적으로 약화시킬 것으로 보고 있다.

스파르탄 캐피털(Spartan Capital)은 에너지 가격이 크게 하락하지 않는 한 올해 금리 인하 여력을 기대하기 어려울 것이라고 직설적으로 언급했다.

아넥스 웰스 매니지먼트(Annex Wealth Management)의 견해는 보다 대표적이다. 이들은 현재의 인플레이션 데이터가 여러 충격의 중첩된 영향에 노출되어 있으며, AI 관련 자본 지출 또한 특정 가격 항목에 파급 압력을 생성하고 있어 연준이 "관망(wait-and-see)"을 우선시하는 정책 기조를 지속하게 할 것이라고 분석했다.

그러나 이것이 반드시 Nasdaq이 향후 약세로 돌아설 것임을 의미하지는 않는다. 현재 지수 수준은 금리 기대치에 의해 제약을 받고 있지만, 구조적으로는 여전히 AI 및 클라우드 컴퓨팅으로부터의 수익 지지가 존재한다.

시장 관점에서 AI는 여전히 기술주의 가장 중요한 펀더멘털 지지대 역할을 하고 있지만, 초점은 자본 지출이 얼마나 신속하게 매출로 전환될 수 있는지에 맞춰져 있다. 이 과정에서 시장은 단순히 밸류에이션 확장에 의해 주가가 상승하는 기술 선도 기업보다는 AI 인프라 확장의 직접적인 수혜를 입을 수 있는 기업을 선호할 것이다.

종합적으로 4월 CPI는 미국 인플레이션이 여전히 완전히 통제 가능한 범위로 돌아오지 않았음을 보여주며, 단기적으로 금리 기대감이 크게 완화되기 어려워 Nasdaq의 추가적인 빠른 상승 여력을 제한할 것으로 보인다. 향후 Nasdaq의 사상 최고치 경신 여부는 기업 수익이 금리 압박을 지속적으로 이겨낼 수 있는지, 자본 지출이 실질적인 매출로 연결되는지, 그리고 연준이 더 오랜 기간 동결 기조를 유지할지 여부에 달려 있다.