SpaceX IPO 공시, 자체 GPU 구축을 위한 과감한 계획 공개: 재무적 블랙홀인가, 새로운 성장 동력인가?
AI 팟캐스트
SpaceX가 자체 GPU 제조를 핵심 자본 지출 프로젝트로 추진 중이며, 이는 칩 공급 부족 문제 해결 및 미래 성장 동력 확보를 목표로 한다. 텍사스주 오스틴에서 xAI, Tesla와 공동으로 첨단 AI 칩 제조 단지인 테라팹(Terafab) 프로젝트를 개발 중이다. 이 프로젝트는 인텔의 14A 공정 기술 활용 가능성을 시사하며, 차량, 로봇, 데이터 센터용 AI 칩을 겨냥한다.
그러나 GPU 제조는 높은 진입 장벽을 가지며, 막대한 초기 투자와 공정 관리의 어려움으로 인해 SpaceX의 재무 상태에 위험 요소로 작용할 수 있다. 테라팹의 수율 및 생산 확대 속도는 아직 불확실하며, 이미 고평가된 기업 가치에 미치지 못할 경우 투자자 신뢰 하락으로 이어질 수 있다.
TradingKey - Reuters에 따르면, 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 SpaceX의 S-1 등록 서류 발췌본에서 해당 기업이 자체 GPU(그래픽 처리 장치)를 제조할 계획인 것으로 나타났다.
해당 서류에서 SpaceX는 "자체 GPU 제조"를 진행 중인 "주요 자본 지출" 프로젝트 중 하나로 기재했으나, 구체적인 지출 규모는 공개되지 않았다. 한편, 위험 요인 섹션에서는 칩 공급 부족을 잠재적인 성장 병목 현상으로 언급했다.
일반적으로 GPU 제조는 반도체 산업에서 진입 장벽이 가장 높은 분야이며, 업계 거물인 엔비디아 (NVDA) 역시 생산을 TSMC (TSM) 및 기타 전문 파운드리에 외주를 주고 있다. SpaceX는 이번 여름 1조 7,500억 달러의 기업 가치로 상장을 완료할 것으로 예상된다. IPO를 앞두고 발표된 이 분야로의 진출이 상장에 더 높은 리스크를 초래할지, 아니면 새로운 성장 동력이 될지 주목된다.
테라팹: 수직적 실리콘 루프를 향한 머스크의 비전
보도에 따르면 SpaceX의 GPU 제조 계획은 테라팹(Terafab) 프로젝트와 밀접하게 연관되어 있다. 테라팹은 SpaceX와 그 계열사인 xAI, 그리고 Tesla가 (TSLA) 공동으로 개발 중이며, 머스크가 계획을 주도하고 텍사스주 오스틴이 부지로 선정되었다. 이 프로젝트는 첨단 AI 칩 제조 단지로 자리매김하고 있다. 머스크는 이 프로젝트가 자동차, 휴머노이드 로봇, 우주 데이터 센터를 겨냥할 것이라고 밝혔으나, 칩 유형과 제조 기술을 포함한 많은 핵심 세부 사항은 현재까지 명확히 공개되지 않았다.
SpaceX가 언제 자체 칩을 생산할 계획인지, 또는 SpaceX, 테라팹 개발자, 파트너사인 인텔 중 어느 측이 기술적 제조 단계를 담당할지는 현재 불분명하다.
머스크는 이번 수요일 Tesla 애널리스트 회의에서 테라팹의 생산 능력이 확장되면 인텔의 (INTC) 차세대 14A 공정 기술이 상당히 성숙하거나 양산 준비가 될 수 있다며, "그것이 올바른 방향인 것으로 보인다"고 언급했다.
S-1 등록 서류에 따르면, 자체 GPU의 필요성은 칩 공급 부족이 SpaceX의 잠재적 성장을 제약함에 따라 제기되었다. 머스크는 지난 3월 테라팹 프로젝트를 제안했을 당시, 목표 연간 전력 소비량이 현재 전 세계 AI 컴퓨팅 연간 전력 소비량의 약 20배에 달하는 놀라운 수준인 1TW에 이를 것이라고 시사했다. 이러한 거대 프로젝트는 필연적으로 현재의 AI 칩 공급 부족 현상을 악화시킬 것으로 보인다.
칩 공급 문제 해결 외에도, 바클레이즈(Barclays) (BCS) 의 미국 자동차 및 모빌리티 애널리스트 댄 레비는 머스크의 또 다른 의도를 강조했다. 바로 칩이 다음 단계의 성장 동력이 될 것이라는 점이다. 바클레이즈는 칩이 Tesla의 차량 측 추론, 로봇 측 추론, 그리고 데이터 센터 학습/검증 체인의 확장 가능 여부를 직접적으로 결정할 것이라고 믿고 있다.
그는 테라팹 프로젝트의 야망이 단순히 칩 생산 능력을 확대하는 것에 그치지 않고, 칩 산업 내 수직 계열화를 달성하여 미국 내 로직 칩, 메모리, 첨단 패키징을 아우르는 국내 폐쇄형 루프(closed loop)를 구축하는 데 있다고 보고 있다.
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하지만 독자적인 GPU 제조를 달성하는 것은 결코 쉬운 일이 아니다. 현재 시장에는 두 가지 주류 경로가 존재한다. NVIDIA의 범용 GPU 개발과 Google의 (GOOG) (GOOGL) 특화된 TPU 개발이 그것이다. 전자는 높은 범용성과 대규모 데이터 연산에 적합한 것으로 알려져 있으며, 후자는 특정 기능에 최적화되어 현재 Anthropic의 Claude와 같은 챗봇 실행 및 AI 모델 구축에 사용되고 있다.
Terafab이 어떤 경로를 선택하든 험난한 여정이 예상된다. 이들 거대 기업의 칩 연구개발(R&D) 역량이 이미 상당히 성숙했다는 점을 고려할 때, 머스크의 자체 칩 개발 선택이 외부 구매보다 더 높은 비용을 초래할 것인가? 특히 막대한 초기 투자가 이미 손실 단계에 있는 SpaceX의 재무 실적을 더욱 악화시킬 것인가?
공정 관점에서 보면, 향후 인텔의 14A 공정을 활용해 처음부터 시작하는 상황을 피할 수 있다 하더라도 수율과 생산 확대(램프업) 속도 측면에서 여전히 미지의 과제에 직면해 있다. 현재 인텔의 18A 공정은 여전히 수율 일관성 문제로 어려움을 겪고 있으며, 회사는 웨이퍼 간 수율 변동을 줄이기 위해 노력 중이다. 18A의 후속인 14A 공정은 더 미세한 정밀도를 특징으로 하며 현재 시험 생산 단계로 전환 중이어서 수율을 아직 판단할 수 없다.
풍부한 현금 흐름과 현금 보유고를 가진 테슬라와 같은 기업에게 자체 GPU 프로젝트 투자는 수용 가능한 범위 내에 있을 수 있다. 하지만 여전히 지속적인 손실 단계에 있는 SpaceX에게 그 위험은 매우 높다. 막대한 자본 지출이 투자자 신뢰를 저하시킬 가능성 외에도, 분석가들은 현재 1조 7,500억 달러로 추정되는 기업 가치에 2030년까지의 성장 기대치가 반영된 높은 프리미엄이 이미 포함되어 있다고 지적한다. 만약 프로젝트 진행이 기대에 미치지 못할 경우, SpaceX는 훨씬 더 큰 충격에 직면하게 될 것이다.
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