AI 전략과 AWS 성장 잠재력을 고려할 때 아마존 주식은 지금 현명한 매수인가?

올해 투자자들은 세 가지 주요 트렌드에 주목하고 있다. 첫째, 인공지능(AI) 기술에 대한 수요가 급격히 증가하고 있으며, 둘째, AWS(Amazon Web Services)가 네트워크 용량을 빠르게 확장하고 있다. 마지막으로 앤스로픽(Anthropic)과 같은 많은 AI 모델 개발사들이 빠르게 규모를 키우며 AWS와 더욱 강력한 관계를 구축하고 있다.

키뱅크(KeyBanc)의 저스틴 패터슨 애널리스트는 이러한 세 가지 주요 트렌드의 결합이 AWS 클라우드 서비스 사용에 실질적인 이익(즉, 수요 증가)을 가져왔다고 판단하며, 이는 앤스로픽의 급격한 성장을 통해 입증된다고 분석했다.

키뱅크 데이터에 따르면, 앤스로픽의 반복 매출은 2025년 12월 31일 기준 90억 달러에서 2026년 4월 초 300억 달러로 증가했다. 앤스로픽의 추정 클라우드 서비스 지출 중 약 60%가 AWS 클라우드를 통해 이루어지고 있다(즉, 앤스로픽 전체 클라우드 서비스 지출의 약 60%를 AWS 클라우드가 흡수하고 있다). 따라서 앤스로픽이 지속적으로 신제품을 출시하는 속도는 고객들이 클라우드 제공업체를 더욱 빈번하게 이용하고 있다는 증거가 된다.

2026년 3월, 앤스로픽은 지금까지 제작된 모델 중 가장 크고 진보된 추론 모델인 클로드 오퍼스(Claude Opus 4.7)와 국가 안보상의 이유로 기밀 분류된 것으로 추정되는 초지능형(hyper-agentic) 애플리케이션 클로드 미토스(Claude Mythos)를 출시했다. 이러한 제품 출시의 의미는 향후 수개월 동안 AWS 사용량 증가로 이어질 것으로 예상된다는 점에 있다.

AI 인프라 확장에 관한 더 광범위한 징후들도 나타나고 있다. 일례로 TSM의 최근 실적 보고서는 강력한 결과를 보여주었으며, 웨드버시(Wedbush)의 댄 아이브스에 따르면 칩, 하드웨어 또는 모든 AI 관련 소프트웨어에서 수요 하락 추세는 관찰되지 않고 있다. 그는 이것이 투자자들에게 1분기 실적이 발표될 때까지 핵심 기술 선도 기업들을 계속 보유해도 좋다는 강력한 ‘청신호’ 시그널을 준다고 믿고 있다. 결과적으로 이러한 요소들이 복합적으로 작용하며 아마존의 주가는 관련 뉴스에 힘입어 16% 상승했다.

아마존의 AI 역량 강화는 이제 단순한 임대를 넘어 제3자에게 '트레이니엄(Trainium)' 칩을 제공하는 것을 포함하고 있으며, 이는 2023년 8월 앤디 재시의 연례 주주 서한에서 명확히 밝혀진 바와 같이 또 다른 성장 동력이 될 전망이다.

AWS를 통한 칩 매출이 이미 200억 달러를 돌파하고 전년 대비 세 자릿수 성장을 기록하면서, 반도체와 인프라가 실질적인 이익을 창출할 수 있다는 명확한 근거가 제시되고 있다.

수요 측면에서도 아마존은 다수의 주요 모델 개발사들과 재무적·상업적으로 긴밀한 협력 관계를 유지하고 있다. 일례로 아마존은 2023년 말 이후 앤스로픽(Anthropic)에 80억 달러를 투자했으며, 연말 기준 458억 달러의 전환사채와 148억 달러의 무의결권 우선주를 보유해 총 606억 달러의 지분 가치를 확보했다.

야후 파이낸스에 따르면 앤스로픽은 지난 2월 300억 달러의 투자를 유치하며 3,800억 달러의 가치를 인정받아 비상장 기업 가치 3위에 올랐으며, 투자자들이 8,000억 달러의 가치에 관심을 표명했다는 보고도 있다. 비상장 기업의 가치 변동성을 고려하더라도 앤스로픽의 이용이 다방면에서 AWS와 연계되어 있다는 사실과 아마존의 앤스로픽 지분 보유는 지속될 것으로 예상되는 AI 수요로부터 아마존이 수익을 창출할 수 있는 다양한 경로를 제공한다.

아마존의 주가 기대치는 향후 12개월 정도의 기간 동안 예측하기 어려운 급성장 추세와 거대한 규모 사이의 균형을 맞추는 데 있습니다. 이 기간 아마존 주식의 보다 합리적인 수익률은 10%대 중반의 총수익률 범위가 될 것이나, 이를 위해서는 AWS가 현재 수준에서 성장을 지속하거나 가속화해야 합니다(이는 현재의 자본 지출에 따른 장기적 ROI를 입증하는 결과가 될 것입니다).

현재 주당 252달러를 기준으로 연간 12%의 복리 수익률을 가정할 때, 아마존 주가는 약 12개월 후 주당 282.24달러, 약 5년 후에는 주당 444.58달러가 될 것으로 예상됩니다.

상기 추정치는 정확한 수치로 간주되어서는 안 됩니다. 이는 지속적인 강력한 수요를 충족하기 위해 설비 증설이 계속되고, AI 워크로드가 매우 견고하게 유지되며, 향후 수년간 정상적인 총 감가상각률이 발생함에 따라 감가상각 대비 영업 레버리지가 개선될 것이라는 가정을 전제로 한 추정치입니다.

2026년 1분기에 분석가들은 공급망 병목 현상이 완화되고 AI 사용이 계속 증가할 경우 2026년에 AWS 성장이 더욱 가속화될 것이라는 긍정적인 전망 등 여러 요인을 바탕으로, AWS의 높은 성장률이 2026년 1분기까지 연간 약 30% 수준으로 지속될 것으로 예상하고 있습니다.

대규모 자본 지출은 감가상각비 누적에 따라 향후 수년간 보고된 실적에 압박을 가할 수 있으며, 모든 투자액이 계획대로 수익을 창출할 것이라는 보장도 없다. 한편, 공급망 제약은 인도를 지연시키거나 경쟁사가 운영상의 격차를 메울 수 있게 함으로써 피해를 입힐 수 있다. 또한 해당 주식은 저렴하지 않은 수익 배수로 거래되고 있어, 투자 심리가 변할 경우 배수가 과도하게 변동될 수 있다.

AI 수요의 여러 경로에 걸친 높은 집중도는 일종의 순환성을 형성하며, TSMC(Taiwan Semiconductor)와 같은 최종 고객사의 강력한 지표들도 거시경제 여건의 변화에 따라 무의미해질 수 있다. 한편, 비상장 기업에 대한 전략적 투자는 수시로 시가평가 변동의 영향을 받으며, 현재 AWS를 통해 성장을 견인 중인 Amazon의 일부 파트너십은 시간이 흐름에 따라 고객 파트너들에 의해 가격이 재산정될 가능성이 있다.

이러한 리스크 중 어느 것도 Amazon에 완전히 새로운 것은 아니지만, 성장성과 자본 집약도 모두에 대한 기대치가 높아진 상황이기에 잠재적으로 더 큰 영향을 미칠 수 있다.

현재 아마존 매수를 고려하는 투자자는 자신이 투자하려는 스토리를 어떤 지표가 정확하게 묘사하는지 평가해야 합니다.

주가수익비율(P/E) 기반 지표는 설비 확충이 정점에 달한 시점에서 주가가 고평가되었음을 나타낼 수 있으나, 영업현금흐름 배수가 나타내는 바를 살펴보면 급증하는 AWS 클라우드 서비스, 칩 및 인프라 물량, 구독 및 광고 수익 증가, 그리고 빠르게 확장 중인 광범위한 AI 잠재 고객군과 관련하여 미래 성장이 훨씬 더 합리적으로 표현되고 있음을 알 수 있습니다.

해당 주식 보유를 뒷받침하는 핵심적인 긍정적 요인은 AWS가 지금까지 경험해 온 모멘텀을 유지하되 더욱 높은 성장률을 기록할 것이라는 점입니다. 이는 경영진이 올해 내 완료될 약 2,000억 달러 규모의 자본 지출을 통해 현재까지 매력적인 투자 수익을 창출하고 있으며, 현재의 설비 구축이 훨씬 더 효율적인 운영 환경으로 전환됨에 따라 장기 감가상각률이 낮아지고 가동률이 최대 수준에 도달하는 과정에서 마진이 확대될 것이기 때문입니다.

시장은 어떠한 완벽함도 가정하지 않은 채 장기적으로 10%대 중반의 예상 복리 수익률을 통해 장기 투자자들에게 가능한 기회를 제공하고 있는 것으로 보입니다.

2026년 4월 29일 발표된 가장 최근 보고서를 포함한 분기 실적 발표를 통해 수주에 걸쳐 새로운 정보가 공개되었으며, 그 결과 새로운 데이터에 기반한 실적과 이전 보고서에 기반한 실적 사이에 일부 사소한 불일치가 발생했습니다.

예측 가능한 장기 현금흐름 창출 측면에서 분기 실적과 관련된 소음을 견딜 수 있는 장기 투자자에게 위험 대비 보상 프로필은 여전히 매우 매력적이며, 특히 성장을 견인하는 가장 중요한 두 가지 요인이 지속적인 자본 투자 집행과 향후 AI 수요의 지속적인 성장이라는 점을 고려하면 더욱 그러합니다.

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