버핏, '산더미' 같은 현금 보유 중이나 투자할 만한 우량 자산 없음을 인정?

TradingKey - 보도에 따르면, 워런 버핏은 지난 5월 한 인터뷰에서 투자 기회 부족에 대해 깊은 좌절감을 느낀다고 명시적으로 밝혔습니다. 50년 넘게 버크셔 해서웨이의 최고경영자(CEO)로 재임해 온 버핏은 최근 공식적으로 사임했습니다.

버핏이 이끄는버크셔 해서웨이(BRK)의 보유 종목을 살펴보면, 비중 1위는 여전히애플(AAPL)이 차지하고 있으며, 2분기 애플 지분 매각 재개에 이어 3분기에는 매도세를 강화해 애플 보유량이 전 분기 대비 15% 가까이 감소했습니다.

[버핏의 보유 종목 개요, 출처: macromicro]

특히 가장 최근의 13F 보고서에서 알파벳은 버크셔 해서웨이의 10대 보유 종목에 이름을 올렸습니다. 다만 버핏의 가치 투자 철학과 고성장 기술주에 대한 지속적인 보수적 태도를 고려할 때, 이번 알파벳 주식 매수는 그의 개인적인 결정이 아닐 가능성이 있습니다.

2025년 9월 30일로 끝난 3개월 동안 버크셔 해서웨이는 12분기 연속 주식 순매도 상태를 유지했으며, 이는 시장에 매력적인 투자 기회가 부족함을 시사합니다.

[섹터별 버핏의 보유 종목 개요, 출처: macromicro]

2024~2025년은 AI 시대의 서막으로 평가받으며, 버핏이 보유한 애플과 3분기에 지분을 늘린 알파벳 등 대부분의 AI 관련 기술주가 인상적인 상승세를 기록했습니다.

그러나 버핏의 포트폴리오 내 섹터를 살펴보면 기술주의 비중이 점차 축소되고 있으며, 이는 성장주의 높은 밸류에이션에 대한 그의 우려를 나타냅니다.

버핏은 왜 적절한 투자 대상이 없다고 판단하는 것일까요?

버핏의 평생 투자 이력을 살펴보면, AI 열풍이 전 세계를 휩쓸고 현금 보유액이 사상 최고치를 기록하는 상황에서도 여전히 적절한 대상을 찾지 못하는 핵심적인 이유는 그의 확고한 투자 논리와 현재의 시장 환경 사이의 불일치에 있습니다.

버핏 투자의 핵심은 '안전 마진'입니다. 그는 2008년 금융위기 당시의 자금 투입처럼, 시장이 공포에 빠지고 자산 가치가 심각하게 저평가되었을 때 '탐욕'을 부리는 데 익숙합니다.

2024년과 2025년 사이 AI 개념은 기술주 멀티플의 급격한 확장을 이끌었습니다. 버핏의 현금흐름할인(DCF) 모델에서 현재 주가는 향후 수년간의 성장 기대치를 이미 선반영하고 있으며, 이는 명백한 밸류에이션 과열을 나타냅니다. 이러한 높은 밸류에이션 상황에서 AI의 상용화가 기대에 미치지 못할 경우, 상당한 가격 하락의 위험이 매우 큽니다.

또한 버핏은 "모든 기업의 전문가가 될 필요는 없다"고 거듭 강조해 왔습니다.

버핏은 다음과 같이 '장기적인 프랜차이즈'와 '넓은 해자'를 가진 기업을 선호합니다.코카콜라. 그러나 AI 시대에는 기술 전환 속도가 매우 빠릅니다. 오늘의 선두 주자가 단 2년 만에 새로운 알고리즘에 의해 무너질 수도 있습니다.

AI가 효율성을 개선할 수는 있지만, 버핏과 같은 장기 투자자에게는 누가 이를 안정적이고 장기적인 순이익으로 전환할 수 있을지 여전히 불분명합니다. 버핏은 단순히 '소외되는 것에 대한 두려움(FOMO)' 때문에 자신이 완전히 이해하지 못하는 수익 모델에 진입하지 않을 것입니다.

주목해야 할 점은 버크셔의 현재 규모를 고려할 때 오로지'코끼리 사냥'급의 투자만이 실적에 유의미한 영향을 줄 수 있다는 것입니다. 강세장에서 이처럼 우량하면서도 저렴한 투자 대상은 거의 사라졌습니다.

최대 보유 종목인 애플의 비중을 축소하는 것은 기업 가치가 악화되어서가 아니라, 그 질적 특성이 변화했기 때문입니다.

애플의 AI 기능이 출시되면서 시장의 기대치는 정점에 도달했습니다. 버핏의 비중 축소는 이익을 확정하고 자본을 보다 '방어적인' 자산으로 재배분하거나, 더 매력적인 금리 환경을 기다리기 위한 조치일 수 있습니다.

적절한 대상이 없다는 버핏의 신념은 본질적으로 '가치 투자자의 고독'과 같습니다. AI 시대의 서막이 촉발한 비이성적 과열 속에서 그는 자신의 유명한 격언인 "제1원칙은 절대 돈을 잃지 않는 것, 제2원칙은 제1원칙을 절대 잊지 않는 것"을 고수하며 방어선으로 물러나는 것을 선택했습니다.

이러한 '냉철한 고독'은 50년 넘는 경력 내내 유지해 온 회복탄력성의 진정한 비결입니다. 시장이 이성을 잃을 때, 현금은 그의 가장 강력한 무기가 됩니다.