9월 연준 결정: 당국자 16명이 올해 한 차례 추가 인상을 지지함에 따라 3년 만에 금리 인상 주기 재개

이번 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 결정과 함께 공개된 금리 점도표는 매파적 입장을 계속해서 시사했다. 점도표상 금리 전망치 중간값은 4.1%로 지난 6월 전망치인 3.8%에서 30bp 상향 조정됐으며, 이는 이번 금리 인상에 이어 2026년 내에 25bp의 추가 금리 인상이 이뤄질 것이라는 중간값 경로를 의미한다.

점도표에 따르면 2026년 적정 금리에 대한 위원들의 예상치는 최저 전망치가 3.9% 안팎, 최고 전망치는 4.4% 근방을 기록하며 전반적으로 상향 조정되고 범위도 크게 축소됐다. 대다수 위원은 4.1%~4.4% 구간에 집중됐으며, 연말 금리가 3.75% 미만으로 떨어질 것으로 예상한 위원은 없었다.

19명의 위원 중 18명만이 점도표 전망을 제출했다. 인상 전 금리 범위인 3.50%~3.75%를 기준으로, 18명의 위원 중 4명은 2026년 중 누적 75bp 인상이 필요하다고 보았고, 12명은 누적 50bp 인상을 예상했으며, 2명은 누적 25bp 인상을 선호했다. 반면 금리가 동결되거나 인하되어야 한다고 본 위원은 없었다.

즉, 이미 단행된 25bp 인상 외에도 16명의 위원은 2026년에 최소 한 차례 이상 금리를 추가로 올려야 한다고 보았으며, 이 중 4명은 50bp의 추가 인상을 주장했다.

종합적으로 Fed 위원들은 현재 2026년 금리 경로가 지난 6월 예상했던 "고금리 유지 후 소폭 인하"에서 "금리 인상 재개 및 고금리 기간 연장"으로 전환되었다고 대체로 판단하고 있으며, 이는 연방기금금리가 더 높은 구간에서 운용될 것임을 의미한다.

[점도표, 출처: 연방준비제도]

2027년의 경우 점도표 금리 중간값은 4.1%로, 6월 전망치인 3.6%에서 50bp 대폭 상향 조정됐다. 이는 중간값 경로상 2027년에 금리 인하가 거의 없을 것임을 의미한다. 위원들의 예상치 분포는 최저 3.1% 수준에서 최고 4.4%까지 비교적 넓게 유지됐으나, 대부분의 위원은 3.6%~4.4% 구간에 집중됐다.

2028년 중간값은 3.9%로 상향 조정됐고(6월 3.4%), 2029년 중간값은 3.6%를 기록했으며, 장기 금리 전망치는 6월 3.1%에서 3.2%로 소폭 상향됐다. 전망을 제출한 18명의 위원 중 1명은 2028년과 2029년에 대한 점을 제출하지 않았다. 이는 끈질긴 인플레이션으로 인해 위원들이 급격한 완화 정책에 신중한 태도를 보임에 따라, 결국 금리 인하가 재개되더라도 그 속도가 6월에 전망했던 것보다 훨씬 더딜 것임을 보여준다.

전반적으로 이번 금리 결정 회의는 금리 인상을 재개했을 뿐만 아니라 정책 커뮤니케이션 틀을 "고금리 장기화(higher for longer)" 방향으로 한층 더 이동시켰으며, 이는 향후 금리 경로에 대한 시장의 가격 반영 기대를 재평가하도록 유도할 수 있다.

미국 연방준비제도(Fed·연준)의 최신 경제전망 요약(SEP)에 따르면 정책 결정자들은 미국의 경제성장률 전망치를 소폭 상향 조정하고 실업률 전망치는 하향 조정했다.

최신 전망치에 따르면 2026년 미국 실질 국내총생산(GDP) 성장률 중간값은 6월 전망치인 2.2%에서 0.1%포인트 상향된 2.3%로 제시됐다. 2027년 실질 GDP 성장률 전망치는 2.4%(6월 2.3%)로 상향 조정됐으며, 2028년 성장률 전망치는 2.2%로 유지됐고 2029년 전망치는 2.1%를 기록했다.

장기적으로 연준 당국자들은 미국의 장기 잠재 경제성장률 전망치를 2.0%로 유지하며, 향후 수년간 미국 경제가 안정적인 성장세를 이어갈 것으로 대체로 전망했다.

[출처: 연방준비제도]

노동시장과 관련해 연준은 이번에 실업률 전망치를 눈에 띄게 하향 조정했다. 정책 결정자들의 최신 전망에 따르면 2026년 미국 실업률 중간값은 4.1%로 6월 전망치인 4.3%에서 0.2%포인트 낮아졌다. 2027년 실업률 전망치 역시 4.1%(6월 4.3%)로 하향 조정됐으며, 2028년과 2029년 전망치는 모두 장기 정상 실업률 전망치인 4.2%를 하회하는 4.1%로 설정됐다.

전반적으로 연준 당국자들은 향후 몇 년간 미국 노동시장 전반이 급격한 악화 없이 안정적인 수준을 유지할 것이며, 6월에 예상했던 것보다 더 강한 회복력을 보일 수도 있다고 판단하고 있다.

인플레이션과 관련해 연준은 단기 인플레이션 전망치를 계속해서 상향 조정하며, 물가 둔화 속도가 6월 전망보다 여전히 느리고 인플레이션 압력이 정책 목표치인 2% 대비 높은 수준을 유지하고 있음을 시사했다. 헤드라인 개인소비지출(PCE) 인플레이션의 경우, 당국자들은 2026년 전년 동기 대비 PCE 가격지수 상승률 중간값을 6월 전망치인 3.6%에서 3.7%로 상향했다. PCE 인플레이션은 2027년 2.3%(6월과 동일)로 둔화하고, 2028년 2.1%(6월 2.0%)로 완화된 후 2029년 2.0%로 추가 완화되어 최종적으로 연준의 장기 인플레이션 목표로 돌아갈 것으로 예상된다. 변동성이 큰 식품과 에너지 항목을 제외한 근원 PCE 인플레이션 전망치도 상향 조정됐다. 2026년 근원 PCE 인플레이션 중간값 전망치는 3.4%로 6월 전망치인 3.3%보다 높아졌으며, 2027년에는 2.5%를 유지하고, 2028년에는 2.2%(6월 2.1%)로 상향 조정된 후 2029년에는 2.0%로 둔화된다.

이는 연준 정책 결정자들이 현재의 인플레이션 둔화 과정이 당초 예상보다 더 더디게 진행될 것이라는 공감대를 형성했음을 명확히 보여준다. 고성장, 저실업, 높은 인플레이션이 맞물린 이러한 환경은 금리 인상 재개 및 기준금리 경로의 상향 조정을 위한 거시경제적 배경을 형성한다.

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