다카이치 사나에의 일본 국회 선거 승리가 일본 증시 지수의 급등을 견인한 이유와 엔화 약세 추세가 지속되는 이유

TradingKey - 지난 일요일(2월 8일) 치러진 의회 선거에서 다카이치 사나에 일본 총리가 이끄는 여권 연합이 견고한 단독 과반 의석을 확보했다는 보도가 나왔다. 이 소식에 엔화 가치는 소폭 하락한 반면, 닛케이 지수는 역사상 처음으로 57,000선을 돌파했다. 토픽스(Topix) 지수 상승 폭은 3%까지 확대됐다.

다카이치 사나에의 선거 승리가 일본 증시 급등을 촉발한 이유는 무엇인가?

다카이치는 그동안 일관되게 완화적 정책을 옹호해 왔으며, 이는 기업들이 성장을 위한 자금 조달을 모색하도록 독려하여 장기적으로 실적 기대치와 자본 지출을 높이는 데 기여한다. 더 중요한 점은, 다카이치가 일본은행의 초완화적 통화정책 유지를 지지하고 조기 금리 인상에 명시적으로 반대함으로써 정책 조합에 대한 시장의 우려를 직접적으로 완화하고 있다는 것이다.

일본의 GDP 대비 정부 부채 비율이 260%에 달하는 상황에서, 긴축의 어떠한 신호라도 재정 지속가능성 위기를 촉발할 수 있다. 다카이치의 승리는 일본이 "저금리로 고부채를 유지"하는 기조를 지속할 것임을 의미하며, 이는 기업의 차입 비용 급등을 방지할 뿐만 아니라 엔화 표시 자산의 가치 평가 기준(밸류에이션 앵커)을 안정시킨다.

또한, 그녀는 적극적인 재정 부양책과 산업 정책을 지지하며 반도체, AI, 방위 산업 등 전략 분야에 대한 투자를 확대할 계획으로, "아베노믹스 2.0" 서사를 더욱 강화하고 있다. 이에 따라 투자자들은 완화적 통화정책과 산업 지원에 힘입어 일본 증시, 특히 수출 중심 기업과 기술주 섹터가 강세장을 이어갈 것으로 보고 있다.

다카이치 사나에의 승리가 엔화 강세로 이어지지 않은 이유는 무엇인가?

자유민주당(자민당)이 중의원에서 절대 과반 의석을 확보함에 따라 다카이치가 부채 기반의 재정 부양책을 더 많이 실행할 수 있는 길이 열렸다. 완화적 정책이 지속될 것이라는 시장의 기대는 엔화에 압력을 가했다. 다만, 엔화 가치가 크게 하락한 점을 고려할 때 일본 당국의 구두 개입 가능성도 존재한다.

시장은 다카이치가 인플레이션 영향을 완화하기 위해 이전에 도입했던 1,350억 달러 규모의 경제 부양책을 포함하여 확장적 재정 정책을 유지할 것으로 예상하고 있다. 또한, 그녀는 식품에 대한 소비세 부과를 일시 중단하겠다고 약속했다.

일본의 금리 인상 속도는 지난 1월 일시 정지됐다. 지속적인 완화적 재정 정책은 정부의 재정 압박을 가중시켜 일본의 부채 규모를 계속해서 확대할 것이다. 특히 다카이치의 승리로 인해 시장에서는 일본 정부의 재정 파산 가능성에 무게를 둔 거래가 늘어나고 있으며, 이는 엔화 약세와 일본 국채(JGB) 수익률의 지속적인 상승으로 이어지고 있다.

일본 부채는 미국 부채에 비해 어떤 장점이 있는가?

일본 부채는 거의 전적으로 일본은행(BOJ), 국내 은행, 연기금 및 일본 가계 등 국내에서 보유하고 있어 외채 위기를 피할 수 있다.

[일본 10년물 국채 수익률, 출처: MacroMicro]

[미국 10년물 국채 수익률, 출처: MacroMicro]

동시에 일본은 오랫동안 초저금리 환경에 처해 있었다. 일본 10년물 국채 수익률은 과거 상당 기간(2015~2022년) 0% 근처에 머물렀으며 현재는 2.24% 수준으로, 정부의 이자 부담이 가볍다. 이와 대조적으로 미국의 10년물 국채 수익률은 현재 4.22%이며 그 상당 부분이 외채다. 미국 정부는 오랫동안 부채에 대해 높은 비용을 지불해 왔으며, 현재 미국이 고금리 주기에 있다는 점은 미국 부채의 지속가능성에 대한 우려를 더하고 있다.