나스닥, 1% 이상 상승하며 지난 이틀간의 손실 만회. JP모건이 AI 인프라 수요를 뒷받침하는 세 가지 순풍을 지목함에 따라, AI 하드웨어 주가 시장 상승세 속 지배력 재개

TradingKey - 동부 시간 7월 6일, AI 하드웨어 주가가 반등하면서 미국 3대 주가지수가 엇갈린 흐름을 보였다. JPMorgan Chase는 세 가지 호재가 AI 인프라 수요를 뒷받침하고 있다고 밝혔다. Nasdaq 종합지수는 지난 이틀간의 손실을 만회했고, 필라델피아 반도체지수는 3% 이상 상승했으며, 다우지수는 사상 최고치를 경신한 후 하락 전환했다.

마감 시점 기준 다우존스 산업평균지수는 0.05% 하락한 52,874.57포인트, Nasdaq 종합지수는 1.35% 상승한 26,182.40포인트, S&P 500 지수는 0.71% 상승한 7,536.62포인트를 기록했다.

[출처: FutuBull]

업종별로는 칩 주가와 메모리 주가가 상승을 주도했다. AMD( AMD)는 8.62% 상승하며 560달러 선을 돌파했고, 퀄컴( QCOM)은 6.65% 상승했으며, TSMC( TSM)는 5.38% 올랐다. 웨스턴 디지털( WDC)은 7.3% 상승, 씨게이트( STX)는 4.76% 상승했으며, 마이크론( MU)과 샌디스크( SNDK)는 모두 3% 이상 올랐다.

JPMorgan Chase는 최신 연구 보고서에서 LLM 호출량이 여전히 빠르게 확장되고 있고, 토큰 지출이 다시 가속화되고 있으며, 비하scale(non-hyperscale) 클라우드 제공업체 시장의 GPU 임대 가격이 계속 상승하고 있으며, DRAM 현물 가격도 강세를 유지하고 있다고 밝혔다. 이 기관은 모델 가격 하락이 AI 수요를 위축시키지 않았으며, 오히려 진입 장벽 완화와 더 광범위한 사용 사례를 통해 추론 수요의 추가 확장을 이끌어내고 있다고 판단했다.

은행이 추적한 OpenRouter 데이터에 따르면, 6월 LLM 토큰의 총량은 전월 대비 70% 성장하여 5월의 33%, 4월의 5%보다 크게 높았으며, 전년 동기 대비 성장률은 20배에 달해 5월의 12배, 4월의 15배보다 높았다. 토큰 지출 역시 함께 회복되어 6월에 전월 대비 70%, 전년 동기 대비 16배 성장하며 지난 두 달간의 성장 둔화 흐름을 끝냈다.

이를 바탕으로 JPMorgan Chase는 샘플과 단순화된 가정을 전제로, 비교적 보수적인 토큰 가격 책정 하에서도 모델 제공업체들의 단위당 경제성(unit economics)이 여전히 개선되는 추세를 보이고 있다고 판단했다. 이것이 모든 모델 기업이 안정적인 수익성을 달성했다는 의미는 아니지만, 적어도 시장 수요 측면에서 "가격 경쟁이 비즈니스 모델을 무너뜨리고 있다"는 징후는 아직 나타나지 않았음을 보여준다.

또한, 비하scale 클라우드 제공업체 시장의 GPU 임대 가격도 계속 상승하고 있다. JPMorgan Chase가 추적한 Bloomberg 데이터에 따르면, 비하scale 클라우드 제공업체 시장의 GPU 임대 가격은 6월에도 상승세를 이어갔다. A100의 평균 임대 가격은 GPU 시간당 1.63달러로 전월 대비 6.3% 상승하며 5개월 연속 상승세를 기록했다.

최신 세대 GPU에 대한 절대적인 시장 수요는 여전히 견고하다. 다만, 공급이 점진적으로 증가하고 대체 제품이 늘어나며 고객들이 단위 컴퓨팅 비용을 기준으로 장비를 더 많이 선택함에 따라, B200의 희소성 프리미엄은 더 합리적인 수준으로 변하고 있다. Nvidia의 입장에서 이는 반드시 수요가 약화되었음을 의미하는 것은 아니며, AI 컴퓨팅 시장이 "최신 제품만 요구하는 단계"에서 보다 정교한 성능 및 비용 최적화 단계로 점차 이동하고 있음을 반영한다.

마지막으로 DRAM 가격은 여전히 급등하고 있으며, DDR5 16Gb의 현물 가격은 6월에 43.14달러로 전월 대비 10% 상승했고, 지난해 같은 기간의 5.13달러보다 740% 상승하며 3개월 연속 상승세를 기록했다.

마이크론, SK하이닉스, 삼성과 같은 DRAM 및 HBM 공급업체의 경우 DRAM 가격 강세가 수익성 및 제품 포트폴리오 개선에 유리하다. 반면 웨스턴 디지털, 샌디스크, 씨게이트 등 스토리지 관련 기업의 경우 NAND 가격은 높은 수준을 유지하고 있으나, 향후 수익 탄력성은 DRAM에 비해 약할 수 있다.