메가 합병으로 새로운 미국 석유 공룡 탄생할까? 데본과 코테라, 엑손에 필적: 원유 시장에 미칠 영향은?

TradingKey - 11월 14일(현지시간) 목요일, 석유 및 가스 기업 코테라 에너지(Coterra Energy)가 데본 에너지(Devon Energy)와의 잠재적 합병을 검토 중이라는 보도가 나왔다. 양사가 합의에 도달할 경우, 이번 거래는 최근 몇 년간 가장 큰 규모의 석유 및 가스 거래 중 하나가 될 것이며, 합병 법인은 엑손모빌(ExxonMobil)과 같은 거대 기업들과 더 잘 경쟁할 수 있는 위치를 확보하게 된다.

사안에 정통한 관계자들에 따르면 현재 논의는 불확실한 상태로 계약으로 이어지지 않을 수 있으며, 다른 인수 후보자가 나타날 가능성도 있다. 코테라는 최근 적어도 하나 이상의 다른 기업과도 합병 논의를 진행한 바 있다. 코테라와 데본 양측 모두 논평 요청에 응하지 않았다.

해당 소식이 전해진 후 코테라(CTRA)주가는 목요일 장중 한때 12.3%까지 급등했다가 1.5% 가까이 상승하며 마감한 반면, 데본 에너지(DVN)는 4.2% 하락 마감했다.

최근 몇 년간 최대 규모의 석유 및 가스 거래 중 하나

목요일 종가 기준 코테라의 시가총액은 약 196억 달러이며, 데본의 가치는 223억 달러에 육박한다. 시가총액 관점에서 이번 합병이 성사된다면 2023년 엑손모빌과 셰브론이 발표한 두 건의 메가딜에 이어 최근 몇 년간 가장 큰 규모의 석유 및 가스 거래 중 하나가 될 전망이다.

양사 모두 퍼미안 분지에 상당한 석유 및 가스 자산을 보유하고 있다. 퍼미안 내 델라웨어 분지 지역에서 데본은 약 40만 순에이커를, 코테라는 34만 6천 에이커를 보유 중이다. 텍사스 서부와 뉴멕시코에 위치한 퍼미안 분지는 미국에서 가장 크고 생산성이 높은 유전이다.

이번 거래의 목적은 퍼미안 분지 내 규모를 확장하여 합병 법인에 델라웨어 분지의 핵심 인접 부지를 제공하는 것이다. 이를 통해 더 긴 수평 시추가 가능해지며, 엑손 및 다이아몬드백 에너지(Diamondback Energy)와 같은 퍼미안 지역의 거대 기업들과 경쟁할 수 있는 더 나은 입지를 갖게 될 것이다.

코테라는 급등하고 데본은 하락한 이유는?

합병 소식에 두 회사의 주가는 판이한 반응을 보였다. 분석가들은 시장이 잠재적 인수자인 코테라가 거래를 주도하며 합병 규모에 따른 혜택을 더 많이 누릴 것으로 예상하는 반면, 인수 대상인 데본은 지분 희석 등의 문제에 직면할 수 있다고 보기 때문이라고 분석한다.

하지만 다른 견해도 존재한다. 데본은 원유 생산에 강점이 있는 반면, 코테라는 상당한 천연가스 자원을 보유하고 있다. 양사의 결합은 자산 다각화를 제공하고, 구조적인 원유 과잉 공급 주기 동안 단일 원자재의 가격 변동성에 대비한 헤지 수단이 될 수 있다.

아울러 합병 법인은 규모의 경제를 달성하고 조달 측면에서 더 강력한 협상력을 갖게 될 것이다. 분석가들은 이번 합병이 델라웨어 분지 내 규모를 효과적으로 키울 것이라고 지적한다. 두 회사가 인접하거나 겹치는 부지를 상당수 보유하고 있어 합병 시 더 길고 비용이 저렴한 수평 시추가 용이해져 효율성이 향상될 것이기 때문이다.

새로운 거대 기업의 등장이 원유 시장에 미칠 영향은?

현재 양사는 예비 협상 단계에 있으며 전액 주식 교환 방식의 거래를 선호하고 있으나, 아직 최종 합의에는 이르지 못했다. 합병에 성공할 경우, 합병 법인은 미국 최대 규모의 독립 셰일 오일 및 가스 생산 업체 중 하나가 되어 엑손모빌과 같은 거대 기업들과 대등하게 경쟁할 수 있게 된다.

독립 석유 및 가스 생산 업체의 수가 줄어들면서 원유 가격 결정권은 점점 더 업계 거물들의 손에 집중되고 있다. 엑손이나 셰브론과 같은 슈퍼메이저들은 규모의 우위를 바탕으로 공급망과 인프라 비용을 효과적으로 통제한다. 코테라와 데본의 잠재적 합병은 미국 셰일 산업의 통합 속도가 빨라지고 있음을 시사하며, 이는 시장 집중도를 더욱 높이고 중소 업체들을 시장에서 밀어낼 것이다.

분석가들은 이번 합병이 수급 관점에서 원유 가격에 영향을 미치지는 않을 것으로 보고 있다. 다만 석유 대기업들이 생산에 대한 통제력을 강화함에 따라,무분별한 생산 증대를 통해 유가를 억제하던 업계의 경향이 더욱 줄어들면서 유가의 하한선이 더 견고하게 형성될 것이다.