유가 상승, 금 가격 압박; 연준 정책 회의가 단기 가격 촉매제일까?

미국과 이란의 갈등 이후 현물 금 가격은 이전 고점에서 점진적으로 하락해 3월 23일 온스당 4,098.75달러로 최근 저점을 기록했다.

시장을 지배하는 논리가 변화한 것이 분명해 보인다. 금 가격 추세는 전통적인 안전자산 논리와 완전히 상반된 흐름을 보이고 있다. 지정학적 긴장이 고조됨에도 불구하고 금은 안전자산 수요에 힘입어 강세를 나타내지 못했으며, 오히려 변동성 속에 약세를 보이며 하락세를 이어가고 있다.

이러한 가격 움직임의 원인을 파악하기 위해서는 금 가격 전이 체계에 주목해야 한다.

우선 미국과 이란의 지정학적 갈등은 원유 공급 긴축과 항로 위험 증가로 이어졌고, 이에 따라 양대 원유 선물 가격이 상승했다. 유가 급등은 운송, 생산, 에너지 비용을 끌어올려 인플레이션을 유발했다. 결과적으로 인플레이션 기대 심리가 요동치고 금리가 더 오랜 기간 높게 유지될 것이라는 견해가 시장에 빠르게 확산되면서, 이러한 시장 조정 과정을 통해 금 가격에 영향을 미쳤다.

이어 인플레이션 기대치의 재평가는 미국 국채 수익률을 상승시켰고, 이와 동시에 미국 달러 인덱스도 강세를 보였다. 이 두 요인이 결합되어 금 가격에 이중적인 하락 압력을 가했다. 수익을 창출하지 않는 자산인 금의 보유 기회비용은 금리 상승과 함께 높아졌으며, 달러 강세는 해외 수요를 위축시켜 하락 압력을 더욱 가중시켰다.

간단히 말해 현재 시장은 원유가 주도하고 있다. 유가가 견조하게 유지되는 한 인플레이션 기대치는 높은 수준을 유지할 것이며, 이는 국채 수익률을 지지하고 달러 강세를 지속시킬 것이다. 이러한 시나리오 하에서 금 매수 조건은 여전히 불리하다.

유가가 폭락하거나 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 재개해야만 금의 약세 국면이 빠르게 반전될 것이다.

단기적으로 지정학적 갈등이 여전히 격렬한 상태다. 또한 갈등이 원유 교역으로 전이되는 과정의 시차로 인해 육상 재고 소진 압력이 임박해 있다. 결과적으로 현 시점에서는 지정학적 전개 방향과 관계없이 2026년 2분기 브렌트유 가격의 중심축은 높은 수준을 유지할 가능성이 크다.

금 가격은 다음 주요 변수인 연방준비제도(Fed) 정책 회의와 중앙은행의 금 수요가 확인될 때까지 압박을 받을 수 있다.

최근 Reuters 설문조사에 따르면, 중동 갈등으로 촉발된 인플레이션 급등과 매파적 정책 기대감 등의 리스크에도 불구하고 중앙은행의 강력한 수요와 경제적 불확실성이 이러한 영향을 상쇄할 것으로 예상된다. 긴장이 완화되면 금의 전반적인 상승세가 재개될 가능성이 높다.

지난 3주 동안 31명의 분석가와 트레이더를 대상으로 실시한 설문조사에 따르면, 2026년 금 가격 전망치 중간값은 온스당 4,916달러로 나타났다. 이는 Reuters가 2012년 설문을 시작한 이래 가장 높은 연간 전망치다. 이번 최신 전망은 3개월 전 추정치인 4,746.50달러보다 높은 수준이다. 반면, 1년 전 유사한 조사에서 나타난 2026년 평균 전망치는 3,000달러에 불과했다.

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