은 10% 급락, 금 4,900달러선 시험: CPI 발표 앞두고 강세장 종료되나?

TradingKey - 미국 1월 소비자물가지수(CPI) 발표를 앞두고 목요일 금융시장이 갑작스러운 동반 매도세에 휩싸였다. 미국 증시 급락과 더불어 금 (XAUUSD) 및 기타 원자재 가격도 큰 폭으로 하락했다.

목요일 금 가격은 30분 만에 200달러 가까이 하락하며 4%에 육박하는 낙폭을 기록했고, 주요 지지선인 4,900달러를 하향 돌파했다. 은 (XAGUSD) 가격은 장중 10% 넘게 폭락하며 2026년 이후 일일 최대 하락폭 중 하나를 기록했다.

분석에 따르면 금과 은 가격의 하락은 미국 증시 폭락과 예상보다 강력한 비농업 고용 지표라는 이중 타격에 기인했을 수 있다.

이중 압박: 견고한 고용과 증시 폭락이 금 시장을 강타하다

수요일 발표된 비농업 고용 지표에 따르면 1월 미국의 고용 증가 폭은 1년여 만에 최대치인 13만 명에 달하며 예상치를 상회했으며, 실업률은 4.3%로 하락했다. 이러한 데이터를 바탕으로 시장은 연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인하를 늦출 것으로 예상하고 있다.

월스트리트저널(WSJ)은 이것이 연준의 관망세를 강화할 수 있다고 시사했다. 금리 인하를 선호하는 위원들이 더 이상 "노동 시장 약화"를 명분으로 내세울 수 없게 된 반면, 인하가 인플레이션을 자극할까 우려하는 위원들은 지난해 세 차례 연속 인하 이후 노동 시장이 안정되어 추가 인하가 불필요하다고 주장할 근거를 얻었기 때문이다.

이는 시장이 고금리 환경의 지속을 예상한다는 의미로, 수익률이 없는 자산인 금에 대해 약세 전망을 형성한다. 또한 금리 상승은 달러화를 강세로 이끌어 달러화로 표시되는 금 가격의 부담을 높이는 경향이 있다. 아울러 견조한 고용 지표는 노동 시장의 안정을 시사하며 단기 경기 침체 위험을 크게 낮추고, 안전 자산으로서의 금의 매력을 반감시킨다.

그러나 일부 분석가들은 금의 플래시 크래시(순식간의 급락)가 미국 증시의 동반 하락과 더 직접적으로 연관되어 있을 수 있다고 보고 있다.

Bloomberg MLIV 매크로 전략가 마이클 볼은 목요일 AI 우려로 촉발된 미국 증시의 위험 회피 심리 확산에 따른 금속 가격의 돌발 매도세가 알고리즘 거래에 의해 주도된 것으로 보인다고 밝혔다. 그는 귀금속 전반의 벼랑 끝 낙폭이 주요 가격 지지선 붕괴 시 CTA(상품투자자문)들이 취하는 전형적인 위험 제거 조치인 시스템 전략 청산과 유사하다고 설명했다. 즉, 금이나 은 가격이 특정 임계값에 도달하면 CTA 매도 프로그램이 자동으로 작동한 것이다.

시티 인덱스 및 FOREX.com의 시장 분석가 파와드 라자크자다는 금 가격이 5,000달러 부근에서 폭락한 이유에 대해, 최근 금과 은의 변동성이 확대되면서 많은 투자자가 5,000달러 하단이나 5,100달러 상단에 손절매 주문을 설정했을 가능성이 크다고 설명했다. 금 가격이 하락하면서 이러한 손절매 주문이 실행되었고, 연쇄 반응을 일으키며 단기간에 막대한 가격 하락으로 이어졌다는 분석이다.

미국 증시 폭락이 금과 은 가격을 끌어내린 이유는 위험 회피 심리의 확산뿐만 아니라 유동성 경색과도 관련이 있다. 스위스 귀금속 대기업 MKS PAMP SA의 니키 실즈는 극심한 시장 스트레스 기간에는 유동성이 절실한 투자자들이 금과 같은 안전 자산마저 매도한다고 언급했다.

CPI 카운트다운: 금의 플래시 크래시 재현될까?

목요일의 폭락에도 불구하고 라자크자다는 시장이 상당한 하방 유동성을 흡수했기 때문에 금이 지속적인 하락 주기에 진입했다고 보지는 않으며, 향후 움직임은 주요 기술적 지지선에서의 가격 추이에 달려 있다고 전망했다. 다만 단기적으로 변동성이 확대될 가능성은 커졌다.

대부분의 월가 대형 은행들은 지정학적 갈등, 연준의 독립성에 대한 의문, 중앙은행의 금 매입, 탈달러화 및 탈국가화 추세 등 핵심 동력이 여전하기 때문에 금이 상승 추세를 재개할 것으로 예상하고 있다. JPMorgan Chase (JPM)는 연말까지 금 가격이 온스당 6,000~6,300달러에 도달할 것으로 전망하고 있다.

이번 CPI 지표의 영향에 대해 분석가들은 인플레이션이 예상치를 크게 상회할 경우(예: 근원 CPI가 전월 대비 0.4% 이상 또는 전년 대비 2.5% 이상 상승), 연준의 금리 인하 일정이 추가로 지연될 것으로 보고 있다. 이 경우 금리 인하가 인플레이션을 악화시킬 것이라는 우려가 지배적으로 작용해 매파가 우위를 점하게 되며, 이는 금 가격에 약세 요인이 될 것이다. 반대로 인플레이션이 예상치를 크게 하회하며 특히 주거비 인플레이션이 둔화될 경우, 노동 시장 회복을 지원하기 위한 "선제적 금리 인하"라는 비둘기파적 주장에 힘이 실리며 금 가격에 호재로 작용할 전망이다.