금·은 가격 강력 반등: 단기 회복인가, 새로운 강세장의 서막인가?

TradingKey - 귀금속 시장, 급격한 변동성 이후 강력한 반등…방향성 선택의 기로

이틀간의 폭락 이후 귀금속 시장이 화요일 강력한 반등세를 보였다. 지난 3일 뉴욕 시장에서 금과 은 선물 가격은 시장 심리가 뚜렷한 회복 조짐을 보이면서 큰 폭으로 상승 마감했다. 투자자들은 이전의 정책적 요인으로 촉발된 패닉 상태를 재평가하며 '저가 매수(buy-the-dip)' 기회를 적극적으로 모색하고 있다.

마감 시점에 COMEX 4월 인도분 금 선물 가격은 온스당 4,935.00달러로 6.07% 상승하며 2025년 이후 최대 일일 상승폭을 기록했으며, 3월 인도분 은 선물은 8.17% 급등한 온스당 83.301달러를 기록했다. 이어지는 야간 거래에서도 금과 은 가격은 회복세를 지속했으며, 금 가격은 온스당 5,000달러 선을 회복했다.

지난주 금요일 금 가격( XAUUSD)은 2013년 이후 최대 일일 하락폭을 기록했으며, 은( XAGUSD)은 역사상 가장 가파른 일일 하락세를 보였다. 월요일에도 시장 심리는 계속 악화하며 금 가격을 더욱 끌어내렸다.

분석가들은 이번 귀금속 시장의 극심한 변동성이 주로 두 가지 단기 요인에 의해 주도되었다고 본다. 첫째, 미국 달러 인덱스의 주기적 반등이 금의 대체 안전자산 역할을 약화시켰으며, 둘째, 시카고상품거래소(CME)가 귀금속 선물 증거금을 인상하면서 롱(매수) 포지션 비용이 증가하고 유동성이 수동적으로 위축된 점이다.

역사적인 매도세와 변동성을 겪은 뒤 금과 은 시장은 중요한 전환점에 서 있다. 이것이 새로운 상승 사이클의 시작인지, 아니면 장기적인 약세 조정의 서막인지는 더 지켜봐야 할 대목이다.

귀금속 시장의 단기 변동성에 대한 우려

골드만삭스( GS ) 보고서에 따르면 최근 COMEX 금과 은 계약의 일일 하락폭은 약 40년 만에 최고치를 경신했으며, 이는 1980년대 초 이후 가장 격렬한 투매 현상이다.

가격이 극단적인 저점에서 반등했음에도 불구하고 전반적인 변동성은 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 보고서는 또한 금과 은 옵션 시장의 유동성이 일시적으로 고갈되면서 거래 위험과 가격 불안정성이 더욱 확대되었다고 강조했다.

주요 변동성 지표에 따르면 금 가격 변동성은 2008년 글로벌 금융위기 정점 이후 최고 수준에 도달했다.

한편 은 시장의 혼란 수준은 1980년 이후 볼 수 없었던 역사적 극단치에 근접하고 있다.

현재의 글로벌 금융 불확실성, 안전자산 선호 심리, 정책적 움직임 등을 고려할 때 귀금속 시장은 단기적으로 높은 변동성 상태를 유지할 가능성이 크다.

기관들은 금에 대한 장기적 낙관론 유지

최근의 가격 변동에도 불구하고 여러 주요 국제 금융 기관들은 금의 장기적 성과에 대해 확고한 낙관론을 유지하고 있으며, 단기 투매가 핵심 투자 논거를 훼손하지 않았다는 데 대체로 동의하고 있다.

도이치뱅크( DB) 분석가들은 현재와 같은 급격한 하락은 펀더멘털의 변화보다는 단기적인 촉매제에 의해 발생했을 가능성이 더 크다고 언급했다. 최근 시장 투기가 증가한 것은 분명하지만, 그것만으로는 이토록 심각한 가격 조정을 설명할 수 없다는 분석이다.

도이치뱅크는 "금과 은의 하락 규모는 촉매제 자체의 중요성을 넘어섰다"며 "전반적인 자금 흐름을 볼 때 중앙은행, 기관, 개인 투자자 모두 귀금속에 대한 중장기적 수요가 여전히 견고하다"고 밝혔다.

도이치뱅크는 금을 지지하는 현재의 거시적 배경이 1980년대나 2013년의 장기 약세 기간과는 확연히 다르다고 강조했다. 글로벌 불확실성이 지속되고 지정학적 긴장이 빈번한 환경에서 금 가격의 지속적인 하락 추세 조건은 갖춰지지 않았다는 설명이다. 이에 따라 도이치뱅크는 연말 금 가격 목표치를 온스당 6,000달러로 재확인했다.

골드만삭스의 원자재 연구원인 스트루이븐(Struyven)은 2026년 말까지 금 가격이 온스당 5,400달러에 도달할 것이라는 전망을 유지했다. 그는 자신의 예측을 뒷받침하는 세 가지 핵심 가정이 여전히 유효하다고 언급했다. 중앙은행들의 월평균 60톤 규모 금 매수, 연준의 올해 두 차례 금리 인하 예상, 그리고 민간 자본의 안정적인 금 배분 수준이다.

스트루이븐은 또한 선진국들의 재정 지속성 문제가 2026년 이전에 완전히 해결될 가능성이 낮다고 강조했다. 전통적 투자 포트폴리오 내 금 비중이 여전히 낮은 점을 감안할 때, 금 시장으로의 자산 재배분 잠재력이 크며 전반적인 가격 리스크는 상방으로 기울어져 있다고 덧붙였다.

JP모건( JPM)도 유사한 견해를 밝혔다. JP모건 프라이빗뱅크의 아시아 거시 전략 책임자인 유쉬안 탕(Yuxuan Tang)은 최근의 되돌림이 가팔랐지만 기술적 조정에 해당한다고 지적했다.

그는 "시장에서 전형적인 저가 매수 행태가 나타났으며, 이는 자산 가격이 20% 가까이 하락할 때 발생하는 흔한 기술적 반응"이라며 이번 변동성이 단기 투기 거품을 걷어내 시장이 펀더멘털 분석으로 회귀하는 데 도움이 되었다고 강조했다. 또한 "워시(Warsh)의 연준 의장 지명이 금에 대한 우리의 장기적 낙관적 견해를 바꾸지는 않았다"고 언급했다.

JP모건은 정책 기대치 조정, 자산 배분 행태의 변화, 안전자산에 대한 지속적인 장기 수요에 힘입어 2026년까지 금 가격이 온스당 6,000~6,300달러 범위에 형성될 것으로 예상하고 있다.

은: 높은 변동성 속에서도 지속되는 산업적 지지

금에 비해 최근 은 시장의 변동성은 더욱 극단적이었으며 전형적인 '롤러코스터' 추세를 보였다. 이는 주로 은의 시장 규모가 상대적으로 작고 가격 변동폭이 크며 개인 투자자의 참여 비중이 높기 때문이다. 결과적으로 은은 금보다 단기적인 심리 변화와 예상치 못한 사건에 더 민감하게 반응한다.

eToro의 시장 분석가인 자비에르 웡(Zavier Wong)은 "단기적으로 은의 거대한 변동성은 투기적 포지셔닝과 밀접한 관련이 있다. 은은 금보다 개인 투자자 비중이 훨씬 높기 때문에 가격 움직임이 단기 심리에 더 취약한 경우가 많다"고 설명했다.

그러나 그는 모든 변동성을 단지 개인의 투기 탓으로 돌리는 것은 "지나치게 단순한 발상"이라며, 은이 글로벌 산업, 특히 데이터 센터와 AI 인프라 애플리케이션의 급격한 성장과 함께 견고한 실물 수요를 보유하고 있다고 강조했다.

금융 자산으로서의 특성 외에도 은의 산업적 수요 구조는 장기 가격을 강력하게 지지한다. 올해 1월 발표된 연구 보고서는 향후 10년 동안 은 시장의 구조적 수급 불균형을 예견했다. 태양광 발전 설비가 계속 늘어나고 배터리 기술이 은 집약적인 설계로 전환됨에 따라 2030년까지 연간 글로벌 은 수요는 48,000~54,000톤에 달할 수 있는 반면, 공급은 약 34,000톤에 그칠 것으로 전망된다. 이는 글로벌 은 수요의 약 62~70%만이 효과적으로 충족될 수 있음을 시사한다.

구체적으로 태양광 산업의 은 소비가 빠르게 확대되고 있다. 연구에 따르면 이번 10년 말까지 태양광 산업은 연간 10,000~14,000톤의 은을 소비할 것으로 추정되며, 이는 전 세계 총 공급량의 최대 41%를 차지할 수 있다. 이는 은 시장에 명확하고 강력한 중장기 펀더멘털 지지력을 제공한다.

웡은 "진짜 문제는 은의 가치 지지 여부가 아니라, 상승 국면에서 종종 펀더멘털을 앞지르는 가격 급등이 나타난다는 점"이라며 "현재의 시장 움직임은 펀더멘털의 변화라기보다 은의 급격한 단기 상승에 따른 자연스러운 조정에 가깝다"고 결론지었다."]```