금: 강세 흐름 지속 전망, 단기 과열 리스크 유의

2026년 1월 29일, 국제 금 가격이 온스당 5,500달러 선을 돌파하며 사상 최고치를 경신했다. 이론적으로 금은 일반적인 투자 상품과 본질적으로 다르며 상품, 금융 자산, 투자 수단이라는 세 가지 핵심 속성을 지니고 있다. 금 가격 변동은 단순히 수급 펀더멘털에 의해서만 결정되는 것이 아니라 통화 정책 방향, 위험 회피 수요, 인플레이션 방어 필요성 등 다양한 요인이 복합적으로 중대한 영향을 미친다.

수요 측면에서 볼 때 최근의 금 가격 상승 랠리는 과거의 상승 주기와 뚜렷한 대조를 이루며, 전 세계 중앙은행의 금 매수 확대가 핵심 동력 중 하나로 부상했다. 여러 국가의 중앙은행이 금 보유고를 늘리는 행보는 외환보유액 자산 구조를 최적화하고 가치를 보존 및 증대하려는 노력일 뿐만 아니라, 지정학적 리스크에 대비하기 위한 장기적 전략적 고려에 기반한 중요한 조치이기도 하다.

도표: 금 가격 (USD/oz)

출처: TradingKey

구체적으로 현재 금 강세장의 핵심 동력 논리는 전통적인 '금리 앵커'에서 '신용 앵커'로 전환되었다. 고전적인 금 가격 분석 틀은 주로 실질 금리와 달러 인덱스를 핵심 연구 및 판단 기준으로 삼아왔으나, 이번 랠리에서는 금 가격과 실질 금리 및 달러 인덱스 사이의 전통적인 역상관 관계가 현저히 약화되었다. 이는 금 가격의 동력 논리에 근본적인 변화가 생겼음을 시사하는 특징이다.

현재의 '신용 앵커'는 글로벌 통화 및 재정 신용 체계에 대한 시장의 포괄적인 재평가에 집중적으로 반영되어 있으며, 시장은 달러 중심의 글로벌 통화 체계와 주요국 재정 상황의 지속 가능성을 재검토하고 있다. 미국의 재정 적자 급증과 지속적인 부채 규모 확대 상황은 달러의 장기적 구매력과 미국의 재정 신용에 대한 시장의 광범위한 우려를 불러일으켰다. 국가 신용과 분리된 최종 가치 저장 수단으로서 금의 핵심 속성인 '신용 헤지' 기능이 시장에서 재평가되고 가치가 제고되고 있는 것이다.

향후 전망을 살펴보면 단기적으로 금 가격은 완화적 정책에 대한 시장의 기대와 위험 선호도의 변화에 힘입어 상승세를 이어갈 것이라는 것이 당사의 기본 시나리오다. 미 연방준비제도(Fed·연준)가 올해 금리 인하 주기를 유지할 가능성이 매우 높으며, 이는 금 가격 상승을 위한 유동성 지지 기반을 제공할 것이다. 한편 지정학적 리스크가 고조되거나 금융 시장의 변동성이 확대될 경우 금에 대한 안전 자산 수요가 다시 급증할 수 있다.

다만 2026년 상반기 미국 경제가 '단계적 과열'이라는 잠재적 리스크에 직면해 있다는 점은 금 가격의 핵심 하락 요인이 될 수 있어 주의가 필요하다. 이러한 리스크는 주로 정부 셧다운 이후의 보상적 경제 효과, 연초 고용 지표 등 주요 경제 데이터의 통계적 편향, 그리고 잠재적인 정책 부양책 시행에서 기인하며, 이는 경제 성장과 인플레이션 지표의 단계적 동반 상승을 견인할 수 있다. 만약 이 시나리오가 현실화될 경우 연준의 금리 인하 속도가 둔화될 것이라는 시장의 기대가 강화될 것이다. 현재 금 가치가 역사적 고점에 있다는 점과 맞물려 시장에서는 상당한 규모의 차익 실현 매물이 쏟아질 가능성이 크며, 이는 금 가격의 기술적 조정을 유발할 수 있다.

장기적인 관점에서 금 가격은 여전히 상당한 상승 잠재력을 보유하고 있다. 현재 시장의 관심이 집중되는 핵심 질문은 진행 중인 금 강세장이 언제 막을 내릴 것인가 하는 점이다. 과거 가격 변동 패턴을 참고할 때 강세장 종료를 알리는 확정적인 지표로 두 가지 핵심 신호를 꼽을 수 있다. 첫째, 연준의 통화 정책이 긴축 주기로 실질적으로 전환되어 현재의 완화적 통화 정책 틀에서 완전히 벗어나는 경우다. 둘째, 경기 회복이나 리플레이션에 힘입어 미국 경제 펀더멘털이 전반적으로 개선되며 견조한 성장 단계로 진입함을 나타내는 결정적인 변곡점이 나타나는 경우다.

앞서 언급한 두 가지 근본적인 반전 신호가 나타나기 전까지는 미국의 부채 확대 문제나 전 세계 중앙은행의 금 매수 속도의 단계적 조절과 같은 요인들이 균형 가격 차원에서 금 가격에 미치는 영향은 미미할 것이며, 금 시장의 강세-약세 주기를 전환시키기에는 역부족일 것이다. 요약하자면 금 자산의 장기적 상승 추세를 뒷받침하는 기저 논리와 펀더멘털은 현재로서는 견고하게 유지되고 있다.