MIAX 2026年第3四半期決算：オプション取引の拡大が調整後EBITDAマージンを押し上げ

マイアミ・インターナショナル・ホールディングス（NYSE: MIAX）が発表した2026年第3四半期の純売上高は前年同期比20%増の1億3,100万ドルとなり、GAAP希薄化後EPSは2025年第3四半期の1.46ドルの赤字から0.47ドルへと改善しました。調整後EBITDAは47%増の7,080万ドルに増加し、調整後EBITDAマージンは54%に達しました。これは、調整後営業費用が2%減少する一方で、オプション取引の活発化および取引外手数料が増加したことによるものです。

主要業績

9月30日を末日とする当四半期の純売上高は、主にオプション事業の好調により増加しました。業界全体の取引高増加と市場シェアの拡大が取引手数料を支えたほか、メンバー接続数の追加および2026年の料金値上げが取引外収益を押し上げました。総営業費用は約24%減少しましたが、これは主に前年同期に新規公開（IPO）関連費用が含まれていたためです。調整後営業費用は2%減の6,030万ドルと、より緩やかな減少にとどまりました。

GAAP損益の変動には、営業外要因および一時的要因も影響しました。2025年第3四半期には1億770万ドルの債務消滅損が含まれていたのに対し、2026年第3四半期にはデリバティブおよびデジタル資産に関する980万ドルの含み益が含まれました。調整後ベースでは、純利益は25%増の5,010万ドルとなりました。

事業およびセグメント別業績

オプション事業は連結純売上高の約86%を占め、引き続き主要な収益源となりました。株式事業は最も高い売上高増加率を記録し、調整後EBITDAが黒字に転換した一方、先物事業は赤字幅が縮小したものの赤字が続きました。

株式事業の純売上高は、MIAXの株式1日平均取引高が41%減少して市場シェアが1.1%から0.7%へ低下したにもかかわらず、取引単価の向上により増加しました。同セグメントの営業損失は前年同期の490万ドルから290万ドルに縮小しました。

先物事業の純売上高は横ばいでした。農産物先物契約数は42.5%増加したものの、金融先物収益のマイナスがその効果を相殺しました。同セグメントの営業損失は、主に前年同期に株式報酬の加速認識費用が含まれていたことから、1,850万ドルから1,220万ドルへと縮小しました。

国際事業の収益は、The International Stock Exchangeにおける上場有価証券数の増加が追い風となりました。総上場銘柄数は4.9%増の6,092件となり、営業利益が80万ドルから130万ドルへ増加するのに貢献しました。

オプション取引高の増加が契約当たり単価の低下を相殺

MIAXのオプション1日平均取引高は15.2%増の1,110万契約となり、市場シェアは17.2%から17.4%へわずかに上昇しました。この取引高の増加は、契約当たりのオプション売上高が4.9%減少して0.098ドルとなった影響を相殺するのに寄与しました。

取引外収益も、メンバー接続数の追加や2026年の料金値上げに支えられ、さらなる成長要因となりました。同時に、オプション事業の営業費用は10.3%減の3,870万ドルに減少してセグメントの調整後EBITDAマージンが73.1%から76.8%に拡大するのに貢献しました。したがって当四半期は、単位あたりの収益性が下落しつつも取引活動が活発化し、増収増益を達成した形となりました。

収益性、キャッシュ、および貸借対照表

GAAPベースの営業費用の減少幅が調整後営業費用の2%減少よりも大幅であったのは、2025年第3四半期にIPO関連費用および株式報酬の加速認識費用が含まれていたためです。専門家報酬および外部委託費が1,080万ドルから1,540万ドルに増加したものの、人件費・福利厚生費は6,880万ドルから4,030万ドルへと減少しました。

調整後純利益の伸びが調整後希薄化後EPSの伸びを上回ったのは、株式数が増加したためです。調整後EPSの計算に用いられる希薄化後加重平均株式数は9,610万株から1億1,080万株に増加し、調整後純利益が25%増加したにもかかわらず、調整後EPSの伸びは7%にとどまりました。

MIAXの当四半期末における現金および現金同等物は6億9,890万ドルとなり、2025年12月31日時点の4億3,360万ドルから増加しました。有利子負債総額はわずか150万ドルであり、手元資金は負債残高を大幅に上回っています。

2026通期業績予想

MIAXは通期の調整後営業費用の予想範囲を引き下げかつ縮小し、従来予想よりも費用ベースが低くなる見通しを示しました。同社はまた、設備投資額の予想範囲を引き上げ、減価償却費および無形資産償却費のガイドレンジを縮小し、調整後実効税率の見通しを引き下げました。

調整後営業費用予想には、株式報酬、減価償却費および無形資産償却費、訴訟関連費用、ならびに受取手形貸倒引当金は含まれていません。なお、MIAXは過度な負担なしに特定の一時的項目を予測することが困難であるため、非GAAP見通しに対するGAAP調整の開示を行っていません。

経営陣の見解

会長兼最高経営責任者（CEO）のトーマス・P・ギャラガー氏は、利益率拡大の要因として収益の伸びとMIAXのオペレーティングモデルを挙げ、オプション市場シェアの拡大と調整後費用の削減を強調しました。また経営陣は、次段階の商品開発の一環として、Bloombergインデックス先物がNinjaTraderで利用可能になったことや、4つの肥料先物契約の上場を開始したことにも言及しました。

これらの取り組みはMIAXの先物商品を拡充するものですが、同セグメントは当四半期も営業損失および調整後EBITDA損失の計上が続きました。

直近のインサイダー取引

提供されたYahoo Financeの要約によると、過去6か月間にインサイダーによる買付は66件の取引で計1,690,522株、売却は49件の取引で計1,352,394株報告されました。これにより純買付数は338,128株となり、報告されたインサイダー保有株式数の3.70%に相当します。同ページによると、インサイダーの保有株式総数は959万株となっています。

報告された直近10件の取引には、デリバティブ証券の権利行使による転換6件と売却4件が含まれています。なお、これらの開示情報はインサイダーの同社に対する見解について結論を導くものではありません。

提供されたインサイダー取引の抽出データには、価格および価値の項目に対する通貨が明記されていませんでした。

投資家が注意すべきリスク

• オプション取引への依存性：オプション事業は四半期純売上高の約86%を占めました。そのため、業界全体の取引高やMIAXの市場シェアの変動が、連結業績に重大な影響を与える可能性があります。
• 取引採算性への圧力：契約あたりのオプション売上高は4.9%減少しました。単価下落圧力が継続した場合、取引高増加や取引外手数料の恩恵が相殺される恐れがあります。
• 先物事業の赤字：先物セグメントは1,220万ドルの営業損失および840万ドルの調整後EBITDA損失を計上しました。MIAXが商品ラインナップを拡充する中で、赤字が継続すれば連結収益性の重荷となる可能性があります。
• 株式数の希薄化：調整後希薄化後株式数が9,610万株から1億1,080万株に増加したことで、調整後EPSの伸びが調整後純利益の伸びを下回る要因となりました。
• GAAP純利益の変動性：第3四半期の業績にはデリバティブおよびデジタル資産に関する980万ドルの含み益が含まれた一方、前年同期との比較対象には多額の債務消滅損が含まれていました。これらの項目により、GAAPベースと調整後ベースの業績との間に大きな乖離が生じる可能性があります。

要約

MIAXの2026年第3四半期業績は、オプション取引高の増加、取引外収益の成長、および費用ベースの縮小が牽引し、調整後EBITDAの成長とマージン拡大を達成しました。株式事業は改善し国際事業収益も拡大したものの、先物事業は赤字が続き、契約あたりのオプション売上高は減少しました。今後の主な注視項目は、取引の単価収益性（採算性）、新規先物商品の進捗、株式の希薄化、ならびに引き下げられた調整後費用ガイドラインおよび引き上げられた設備投資計画に対する実行力です。