Vandaの2026年第3四半期決算：コストの前期比低下に伴い売上高は24%増

ヴァンダ・ファーマシューティカルズ（Nasdaq: VNDA）が発表した2026年第3四半期の売上高は、前年同期の5,630万ドルから24%増の6,980万ドルとなり、GAAP希薄化後1株当たり純損失は前年同期の0.38ドルから0.37ドルに縮小しました。Fanaptの成長、NEREUSの初期売上、HETLIOZの注文のタイミングが売上高を後押しした一方、一部の第III相試験および販売準備活動の終了に伴い、営業費用は前四半期比で減少しました。

主要業績ハイライト

増収により、ヴァンダの営業損失は前年同期比で約25%縮小しました。しかし、営業費用は前年同期水準を7%上回る水準にとどまり、前年同期に580万ドルの法人税控除が計上されていたため、純損失はほぼ横ばいとなりました。

売上高は2026年第2四半期比でも38%増加しました。営業費用は前四半期比で逆の動きを見せ、1億1,430万ドルから18%減少しました。

事業および製品別業績

Fanaptは引き続きヴァンダの主力製品であり、前年同期比での成長の主な原動力となりました。HETLIOZも四半期売上高が増加しましたが、この結果には6月29日に出荷され7月1日に到着したため第3四半期に計上された約700万ドルの注文が含まれています。

双極I型障害に対する適応拡大承認に伴う商業展開を受けて、Fanaptの総処方数は2025年第3四半期比で25%増加し、新規処方数は18%増加しました。

NEREUSの売上高は第2四半期の100万ドルから60%増加しました。ヴァンダは第2四半期に消費者向け直販（DTC）サービスを導入し、第3四半期中にMRによるプロモーションを開始しました。PONVORYは前年同期比では増加したものの、前四半期比では2%減少しました。

四半期を評価する上で、HETLIOZの計上タイミングによる効果は重要です。同製品の第3四半期売上高は21%増加したものの、2026年最初の9か月間のHETLIOZ売上高は4,320万ドルとなり、2025年の前年同期から21%減少しました。

収益性、キャッシュおよび貸借対照表

ヴァンダは費用が前四半期比で減少した要因として、一部の第III相試験作業および商業化に向けた発売準備の完了を挙げました。研究開発費は前年同期の2,260万ドルから2,760万ドルに増加した一方、販売費及び一般管理費は6,030万ドルから5,960万ドルへとわずかに減少しました。

2026年9月30日時点の現金、現金同等物および有価証券の合計は1億4,050万ドルとなりました。これは第3四半期中に2,950万ドル減少し、2025年12月31日時点からは1億2,340万ドル減少したことを示しています。営業費用が四半期売上高を2,350万ドル上回り、同社は赤字状態が続いています。

流動資産は2億3,850万ドルとなり、流動負債は1億5,500万ドルでした。株主資本は、同期間中に計上された累積損失を反映し、2025年末時点の3億2,720万ドルから1億9,990万ドルに減少しました。

営業面での改善は税金および営業外収益の比較によって相殺

営業成績は大幅に改善したものの、最終赤字の縮小には十分結びつきませんでした。ヴァンダの営業損失は約780万ドル縮小しましたが、営業外収益が290万ドルから110万ドルに減少したため、税引前段階での改善効果の一部が相殺されました。

残りの要因は税金によるものです。2025年第3四半期には580万ドルの法人税控除が計上されていたのに対し、2026年第3四半期には20万ドルの法人税費用が計上されました。その結果、税引前損失は600万ドル縮小したものの、純損失は2,260万ドルとほぼ横ばいにとどまりました。

2026年の業績予想

ヴァンダは2026年通期の業績予想を更新し、総売上高が2億4,000万ドルを超えると見込んでいます。最初の9か月間の売上高が1億7,210万ドルであることを踏まえると、この水準を達成するには第4四半期に約6,790万ドル以上の売上高が必要となります（第3四半期の実績は6,980万ドル）。

経営陣の見通しと今後のマイルストーン

経営陣は、残る臨床試験活動や発売準備作業の終了に伴い、営業費用がさらに減少すると見込んでいます。同時に、ヴァンダは以下のような商業および規制関連の複数のマイルストーンに向けて準備を進めています。

• BYSANTI：双極I型障害および統合失調症治療薬として承認されており、2026年第4四半期に商業販売が開始される予定。
• Quimilza：汎発性膿疱性乾癬に対する生物学的製剤承認申請（BLA）がFDAの審査下にあり、PDUFA目標期日は2026年12月12日。
• NEREUS：GLP-1受容体作動薬療法に伴う嘔吐の予防に関する第III相試験で良好な結果が報告されました。ヴァンダはFDAとデータを協議し、追加承認申請を提出する予定です。
• HETLIOZ：睡眠・覚醒相後退障害における第III相試験で良好な結果が報告され、FDAとの協議および追加承認申請が予定されています。
• 大うつ病性障害におけるBYSANTI：第III相試験は目標患者数500名の55%の登録を完了しており、結果は2027年前半に判明する見込みです。

最近のインサイダー取引

直近6か月間のインサイダー取引サマリーによると、買付・売却ともに0件で、インサイダーの保有株式数は合計で約410万株でした。報告された直近10件の取引のうち、9件は無償の株式報酬または贈与であり、唯一の金銭取引はCFOによる売却（報告金額35万821ドル）でした。

これらの開示情報は取引内容を説明するものであり、それ自体でヴァンダの見通しに対するインサイダーの見解を確定するものではありません。

投資家が注視すべきリスク

• 現金消費が依然として顕著：ヴァンダが営業損失の計上を続けたため、現金および有価証券は第3四半期中に2,950万ドル、2026年最初の9か月間で1億2,340万ドル減少しました。
• 四半期売上高が注文のタイミングによる影響を受けた：HETLIOZの売上高のうち約700万ドルは、第2四半期末近くに出荷され第3四半期に計上された注文に関連するものであり、報告された四半期成長率は実質的な出荷タイミングを正確に反映していない可能性があります。
• さらなる費用削減の実行が必要：営業費用は前四半期比で減少したものの、2025年第3四半期を7%上回る水準にとどまり、2026年最初の9か月間では15%増加しました。
• 新製品の成長は発売と規制当局の判断次第：NEREUSはまだ商業化の初期段階にあり、BYSANTIの発売はこれからで、QuimilzaはまだFDAの判断を受けていません。
• パイプラインの拡大は未承認：提案されているGLP-1関連のNEREUSの適応症およびHETLIOZの睡眠・覚醒相後退障害の適応症には、今後のFDAとの協議および追加承認申請が必要です。

まとめ

Fanaptの処方数が増加傾向を維持し、NEREUSが収益に貢献し始め、HETLIOZが注文タイミングの恩恵を受けたことで、ヴァンダの第3四半期売上高は増加しました。前四半期比でのコスト削減により営業損失は縮小したものの、前年同期の税効果との比較で不利になり、純損失はほぼ横ばいとなりました。今後注視すべきポイントは、費用の減少が継続するかどうか、第4四半期の売上高が更新された通期目標を裏付けるか、そしてBYSANTIの発売と控えているQuimilzaの決定がヴァンダの事業ポートフォリオと資金需要にどのような影響を与えるかです。