CACIの2027年度第1四半期決算：EBITDAの伸びが売上高を上回る

CACIインターナショナル（NYSE: CACI）が発表した2026年9月30日を末日とする2027年度第1四半期決算は、売上高が前年同期比8.2%増の24億7,500万ドル、希薄化後EPSが3.7%増の5.84ドルとなりました。EBITDAは22.4%増加し、マージンも拡大したものの、運転資金需要の増大に伴いキャッシュコンバージョンが低下したことでフリーキャッシュフローは減少しました。なお、同社は通期の売上高および調整後利益の業績予想を引き上げました。

主要業績データ

売上高成長率には2.1%のオーガニック成長が含まれます。増収および売上総利益の増加により営業利益は16.6%増加したものの、支払利息の増加と法人税等引き当ての拡大により、純利益の伸びは抑えられました。

調整後希薄化後EPSは、GAAP基準の希薄化後EPSよりも高い伸びを示しました。調整後指標には、無形資産の償却費およびそれに関連する税効果が含まれていません。

EBITDA、調整後希薄化後EPS、MARPAを除く営業キャッシュフロー、およびフリーキャッシュフローは、CACIが定義する非GAAP指標です。

事業および売上構成

顧客層別では国防省（Department of War）向け売上高が主な成長ドライバーとなり、14.8%増の13億5,400万ドルとCACIの総売上増加額1億8,700万ドルの大半を占めました。インテリジェンス・コミュニティ向け売上高は2.6%増の6億1,200万ドルとなった一方、連邦政府民間機関向け売上高は3.7%減の3億9,640万ドルに減少しました。民間およびその他の売上高は12.1%増の1億1,200万ドルとなりました。

テクノロジー部門の売上高は専門知識（Expertise）部門よりも速いペースで拡大し、同社全体の増収の大半をもたらしました。また、契約構成も固定価格型および実費精算（タイム・アンド・マテリアル）型契約へシフトしました。

固定価格型案件の割合は売上高の26.7%から33.2%へと上昇した一方、コストプラス報酬型案件の割合は60.5%から52.8%へと低下しました。

受注高は合計48億ドルと前年同期比で3.4%減少したものの、ブック・ツー・ビル比率は2.0倍に相当します。受注の約61%はCACIにとっての新規事業でした。総受注残高は0.3%増の340億ドルとなり、予算手当済みの受注残高は14.8%増の62億ドルとなりました。

当四半期中、2つの主要プログラムがそれぞれ12億ドルの受注および受注残高を計上しました。米中央軍への支援と、米陸軍特殊作戦コマンドへの継続的な作戦計画支援です。

利息費用と無形資産償却費により相殺されたマージン拡大

CACIの営業利益率は9.3%から約10.0%へと改善し、EBITDAマージンは11.7%から13.3%へと拡大しました。EBITDAの伸びが営業利益を上回った一因は、売上原価に含まれる額を含めると5,630万ドルから8,130万ドルに増加した減価償却費および無形資産償却費が除外されていることにあります。

営業採算性の改善は最終利益には十分に波及しませんでした。支払利息その他（純額）が58.6%増の7,320万ドルに急増し、法人税等引き当ては6.4%増の4,390万ドルに増加しました。その結果、営業利益が16.6%増加したにもかかわらず、純利益の増加は4.5%にとどまりました。

無形資産償却費も50.7%増の5,430万ドルに増加しました。CACIの調整後利益指標ではこの費用およびその税効果が除外されているため、調整後希薄化後EPSは11.8%増となり、GAAP基準の希薄化後EPSの3.7%増を上回りました。

キャッシュフローと貸借対照表

GAAP基準の営業キャッシュフローは1億7,110万ドルから1億6,130万ドルに減少しました。売掛金売買基本協定（MARPA）の影響を除くと、営業キャッシュフローは主に運転資金需要の増大により9.5%減の1億4,480万ドルとなりました。売上債権回転日数（DSO）は、両期間における7日分のMARPA効果を除くと、56日から59日に伸びました。

設備投資の減少が一部を相殺しました。設備投資額は1,700万ドルから1,140万ドルに減少したため、フリーキャッシュフローは6.6%減の1億3,350万ドルとなりました。

現金および現金同等物は、2026年6月30日時点の1億9,180万ドルから9月30日時点で2億7,940万ドルに増加しました。同期間において、1年以内返済分を除く長期有利子負債は48億5,500万ドルから47億8,900万ドルに減少しました。

2027年度通期業績予想

CACIは2027年度の通期売上高レンジの上下限をそれぞれ5,000万ドル引き上げ、調整後純利益予想の上下限をそれぞれ500万ドル引き上げ、調整後希薄化後EPSレンジを0.22ドル引き上げました。フリーキャッシュフロー予想は少なくとも9億ドルと据え置かれました。

経営陣は、業績予想引き上げの要因として第1四半期の実績、受注残高（バックログ）、および案件パイプラインを挙げました。なお、希薄化後加重平均株式数の予想は2,230万株で変更ありません。

投資家が注視すべきリスク

• 政府顧客への依存度：国防省（Department of War）、インテリジェンス・コミュニティ、および連邦政府民間機関の顧客が四半期売上高の約95.5%を占めました。連邦政府の歳出予算、調達スケジュール、または契約発注の変更は、成長に大きな影響を与える可能性があります。
• オーガニック成長の減速：報告上の売上高は8.2%増加したものの、オーガニック成長率は2.1%でした。この乖離により、基調的なオーガニック拡大のペースが今後の四半期における重要な指標となります。
• 資金調達コストの上昇：支払利息その他（純額）は営業利益を大幅に上回るペースで増加し、GAAP基準の純利益およびEPSの伸びを抑制しました。
• 運転資金の圧迫：MARPAを除く営業キャッシュフローおよびフリーキャッシュフローが減少した一方、売上債権回転日数は3日増加しました。
• 受注残高の売上化と新規受注：予算手当済みの受注残高は14.8%増加したものの、総受注残高の伸びは0.3%にとどまり、当四半期の受注額は3.4%減少したため、契約の売上転換および今後の受注獲得動向が重要な指標となります。

要約

CACIの第1四半期決算は、主に国防省（Department of War）およびテクノロジー部門の売上に支えられ、8.2%の売上成長とともに営業利益およびEBITDAのさらに急速な伸びを達成しました。マージンの拡大と予算手当済み受注残高の増加が2027年度通期予想の上方修正を支えたものの、支払利息の増加、償却費の増大、緩慢なオーガニック成長、およびキャッシュコンバージョンの低下がGAAP利益およびキャッシュフローの改善を制約しました。今後の業績は、予算手当済み受注残高の売上転換、持続的な受注獲得、および運転資金パフォーマンスの改善にかかっています。