ナショナル・ビジョン2026年第2四半期決算：販管費レバレッジで調整後利益率は6.3%に上昇

ナショナル・ビジョン（NASDAQ: EYE）が発表した2026年度第2四半期決算は、売上高が前年同期比2.5%増の4億9,880万ドルとなり、希薄化後1株当たり利益（EPS）は前年同期の0.11ドルから0.15ドルに増加しました。売上原価率の上昇があったものの、従業員関連費用や広告費の削減に伴い販売管理費（SG&A）が減少したことで収益性が改善しました。調整後営業利益は32.7%増の3,160万ドルとなりました。

主要業績

2026年7月4日に終了した当四半期の売上高成長は、新規店舗、調整後既存店売上高の増加、および未実現収益の計上時期による0.8%のプラス効果によって支えられました。店舗閉鎖が一部これを相殺しました。

利益の改善ペースは売上高成長を上回りました。純利益は1,240万ドルに増加し、販売管理費が金額ベースおよび売上高比率の双方で減少したことにより、調整後営業利益率は140ベーシスポイント拡大しました。

調整後営業利益、調整後営業利益率、および調整後希薄化後EPSは非GAAP指標です。未実現収益の計上時期による影響は、純利益を220万ドル、調整後営業利益を290万ドル押し上げ、希薄化後EPSおよび調整後希薄化後EPSをともに0.03ドル押し上げました。

事業および店舗実績

既存店売上高は3.4%増加し、調整後既存店売上高成長率は2.2%でした。客単価の上昇と管理医療（マネージドケア）顧客の継続的な好調が売上を支えた一方、自費診療顧客の来店数減少が一部相殺しました。

ナショナル・ビジョンは当四半期中に「America's Best」店舗を9店新規開店し、2店を閉鎖しました。期末時点の店舗数は1,281店となり、全体の店舗数は3.3%増加しました。

経営陣は、より収益性の高い顧客基盤を構築するための取り組みの一環として、高単価取引へのシフト、管理医療顧客の取り込み、プロダクトミックスの改善を挙げました。また、同社はウェブサイトのリプラットフォームを完了し、視力検査、処方箋、物販購入を連携させる統合コマース基盤を確立しました。

販売管理費の抑制効果が商品コスト上昇を相殺

売上原価は売上高の伸びを上回る前年同期比4.0%増の2億840万ドルとなりました。売上高に対する売上原価比率は41.2%から41.8%へと上昇し、この60ベーシスポイントの上昇は高価格帯製品への戦略的シフトに起因しています。

一方、販売管理費は1.5%減の2億4,340万ドルとなりました。売上高に対する割合は、変動インセンティブ報酬を含む従業員関連費用の減少や広告費の削減により200ベーシスポイント低下し、48.8%となりました。店舗維持管理費の上昇が一部これを相殺しました。

調整後販売管理費は1.6%減の2億3,620万ドルとなり、売上高比率は49.3%から47.3%に低下しました。この費用抑制効果は商品コスト比率の上昇を吸収するのに十分であり、調整後営業利益率の着実な上昇をもたらしました。

貸借対照表と資本配分

ナショナル・ビジョンは、現金3,600万ドル、負債総額2億3,770万ドルで当四半期を終えました。670万ドルの信用状を除き、3億ドルの第一抵当権付き回転信用枠に基づく借入残高はありませんでした。

同社は当四半期中に約120万株を2,000万ドルで取得しました。2026年7月4日時点で、自社株買いの承認枠の授権残高は3,000万ドルとなっています。

2026年度業績予想

ナショナル・ビジョンは、調整後既存店売上高成長率の見通しの上限を従来の6.0%から5.0%に縮小する一方、下限の3.0%は据え置きました。同社は新規出店目標を維持し、計画設備投資額の範囲を引き下げるとともに縮小しました。

業績予想は2027年1月2日に終了する52週間を対象としています。新規出店計画は主に「America's Best」の開店を前提としており、2026年4月に完了した軍基地内店舗20店の追加は除外されています。

投資家が注視すべきリスク

• 自費診療顧客の来店不振の継続：当四半期は客単価の上昇と管理医療の成長が自費診療顧客の減少を相殺したものの、来店客数の減少が継続すれば既存店売上高の伸びが抑制される可能性があります。
• プロダクトミックスによる圧迫：高価格帯商品への移行により売上高に対する売上原価比率が上昇しました。調整後利益率の更なる拡大は、この圧迫を相殺するのに十分な販売管理費の抑制効果を維持できるかに一部依存します。
• 未実現収益の計上時期：計上時期の影響により四半期売上高が0.8%押し上げられ、調整後営業利益に290万ドル寄与しました。この影響は前年比較可能性に影響を与え、発表された利益成長のすべてが事業のファンダメンタルズによるものではないことを示しています。
• 費用の正常化に伴う懸念：広告費や変動インセンティブ報酬の削減が第2四半期の利益率を押し上げた一方、店舗維持管理費は増加しました。経営陣は下半期にマーケティング投資の拡大を計画しており、今後の販売管理費の推移が重要となります。

まとめ

ナショナル・ビジョンの第2四半期は、主に販売管理費の規律徹底、客単価の上昇、および管理医療需要に支えられ、ゆるやかな売上成長とそれを上回る利益成長を達成しました。今後の四半期における焦点は、店舗およびデジタルに関する取り組みを継続しつつ、費用抑制効果を維持し、自費診療顧客の来店客数を安定させ、狭められた調整後既存店売上高の予想範囲内で成長を実現できるかどうかにあります。