マンモス 2026年度第2四半期決算：売上高は倍増、調整後EBITDAは黒字転換

マンモス・エナジー・サービス（NASDAQ: TUSK）が発表した2026年度第2四半期の継続事業からの 売上高は、前年同期の1240万ドルから110%増の2610万ドルとなった。一方、継続事業からの希薄化後 1株当たり損失は前年同期の0.76ドルから0.02ドルに縮小した。調整後EBITDAは、レンタルおよび掘削活動に 支えられて260万ドルの黒字に転換したものの、四半期で4400万ドルの設備投資と上半期の営業キャッシュフローの マイナスにより、キャッシュコンバージョンは引き続き圧迫された。

コア決算実績

売上高の伸びは、レンタル、砂、宿泊施設、および 掘削と幅広く見られた一方、インフラ部門の売上高は減少した。営業利益（損失）は 3980万ドル改善して260万ドルの黒字となったが、この比較は2025年度第2四半期に計上された3170万ドルの 減損損失がなくなったことや、資産売却益が増加したことによる恩恵を大きく受けている。

この改善は非GAAPベースでも顕著であり、調整後EBITDAは 350万ドルの赤字から260万ドルの黒字に増加した。それにもかかわらず、マンモスは 200万ドルのその他費用（純額）と190万ドルの法人税等引当金が営業利益を 上回ったため、継続事業からの純損失を計上した。

調整後EBITDAは、継続事業からの非GAAP指標である。 非継続事業からの利益40万ドルを含む会社全体の純損失は80万ドル、 または希薄化後1株当たり0.01ドルとなった。

事業およびセグメント別 業績

レンタル部門はマンモスの最大の売上高および調整後EBITDAの 貢献部門であり、航空関連がその前年同期比での成長の 大半を占めた。掘削および宿泊施設部門も調整後EBITDAベースで 黒字化したが、インフラ部門は引き続き主な業績の足を引っ張る 要因となった。

セグメント売上高には、相殺消去前のセグメント間売上高が含まれます。

レンタル売上高が増加した主な要因は、航空部門の売上高が570万ドル（機体および着陸装置の売却による200万ドルを含む）増加したためです。レンタルされた機器の平均台数は296台から407台に増加したものの、レンタル売上高は第1四半期の1,300万ドルから前期比で減少しました。

砂部門の売上高は800万ドルに増加しましたが、この改善は販売量や価格の上昇によるものではありません。マンモスは、24万2,000トンから減少して22万9,000トンを販売し、平均販売価格はグレード構成 of 変更により1トンあたり21.36ドルに微減しました。運賃売上高は約290万ドル増加しました。経営陣は、同セグメントの売上総利益率がプラスに転じたものの、調整後EBITDAは引き続きマイナスであったと述べました。

稼働率と事業活動の向上に伴い、掘削部門の売上高は380万ドルに増加し、同セグメントは調整後EBITDAの黒字化を達成しました。宿泊施設の客室稼働数は、平均145室から259室へと増加しました。インフラ部門はこれとは逆の動きとなり、売上高が減少し、調整後EBITDAの赤字幅が拡大しました。マンモスは、ファイバー・インフラ機能を拡大するためにMission ConstructionとBERE Rentalsの買収を完了しましたが、これらが四半期業績に与えた具体的な寄与度は明らかにしていません。

航空部門 成長は巨額の資本投下によって賄われている

マンモスは第2四半期に4,400万ドルの設備投資を行い、そのうち4,120万ドル（約94%）がレンタル部門に充てられました。同社によると、レンタル向けの設備投資は、主に航空フリートの拡大やその他の機器購入を支えました。この投資額は、当四半期の売上高である2,610万ドルを大幅に上回っており、航空戦略の背景にある資本集約性の高さを物語っています。

6月30日を期末とする6ヶ月間において、継続事業が消費した営業キャッシュは1,020万ドルとなり、前年同期の780万ドルから増加しました。この期間中、売掛金と棚卸資産によりそれぞれ930万ドルと700万ドルのキャッシュが減少しました。6ヶ月間の有形固定資産の取得額は合計5,570万ドルに達し、事業買収にはさらに570万ドルが投じられました。

6月30日時点で、マンモスは5,090万ドルの使途制限のない現金と2,610万ドルの有価証券を保有しており、手元流動性は合わせて7,700万ドルでした。コミットメントライン（リボルビング信用供与枠）は借入未実行で、500万ドルの信用状を差し引いた後、2,000万ドルが利用可能でした。8月4日までに、現金および有価証券は6,790万ドルに減少しましたが、コミットメントラインは引き続き未実行でした。

2026年ガイダンス

マンモスは、主要事業の改善と航空部門の貢献度向上を理由に、2026年通期の業績見通しを今年2回目となる上方修正をしました。発表資料には前回の具体的な数値目標が記載されていなかったため、上方修正の幅を算出することはできません。

第2四半期の調整後EBITDAマージンは約10.1%で、上半期は約9.5%でした。そのため、通期で10%を超えるマージンを達成するには、下半期に、マンモスが上半期の6ヶ月間で記録した水準を上回る力強いマージンを確保する必要があります。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引のデータセットには内部で矛盾が見られます。6ヶ月間の要約では取引件数がゼロと報告されている一方で、詳細な記録には同期間中の複数の買い付けが記載されています。以下の表は、内部関係者の同社に対する見解に結論を下すことなく、提供された日付のある10件の取引を再現したものです。

投資家が注視すべきリスク

• 設備投資とキャッシュコンバージョン：四半期ベースの設備投資額が売上高を上回る一方、上半期は継続事業においてキャッシュが流出した。営業キャッシュフローが改善しなければ、航空分野への投資継続によって流動性がさらに低下する可能性がある。
• 航空事業の貢献の質：レンタル事業の成長には200万ドルの航空資産売却が含まれている。今後の業績は、航空分野への資本投下、十分な稼働率の確保、および想定通りの収益の実現にかかっている。
• 砂事業のファンダメンタルズ：運賃の上昇により砂事業の売上高は増加したものの、販売数量と平均単価はともに前年同期比で低下した。いずれかの指標で低迷が続けば、マージンのさらなる回復が制限される可能性がある。
• インフラ事業の業績と統合：インフラ事業の売上高は減少し、調整後EBITDA赤字は拡大した。マンモス（Mammoth）はミッション・コンストラクション（Mission Construction）とBEREレンタルズ（BERE Rentals）を統合し、これら買収から期待される効果を実現しなければならない。
• 市場性有価証券のボラティリティ：マンモス（Mammoth）は、第1四半期に710万ドルの有価証券評価益を計上した後、第2四半期に110万ドルの有価証券評価損を記録し、営業成績とGAAP（米国一般会計基準）に基づく純利益との間に乖離（ボラティリティ）を生じさせた。

サマリー

マンモス（Mammoth）の2026年第2四半期決算は、航空、レンタル、掘削事業の拡大により売上高が2倍以上に増加し、調整後EBITDAが黒字転換するなど、大幅な営業回復を示した。下半期の主な焦点は、調整後EBITDAマージンを10%超で維持できるか、キャッシュコンバージョンを改善できるか、航空分野に特化した支出から適切な利益を上げられるか、そして最近の買収企業を統合しつつインフラ事業の赤字を解消できるかである。