Abacusの2026年度第2四半期決算：売上高30%増、GAAP EPSは減少

Abacus Global Management（NYSE: ABX）は、2026年度第2四半期の売上高が前年同期の5,620万ドルから30%増の7,300万ドルになったと発表した。一方、希薄化後GAAP EPSは0.18ドルから0.07ドルに低下した。Life Solutionsが売上高増加を牽引したが、買収関連支出、人件費、その他の費用がGAAPベースの収益性を圧迫した。調整後EBITDAは増加した。対象期間は2026年6月30日終了の四半期で、決算は8月6日に発表された。

主要決算データ

売上高の成長はGAAPベースの利益には結び付かなかった。売上総利益の増加率は売上高を下回り、営業利益はわずかに減少した。営業費用およびその他の費用の増加により、Abacusに帰属する純利益は62%減少した。

調整後ベースの結果はより良好だったが、調整後EBITDAマージンは1.4ポイント低下した。営業キャッシュフローも大幅に改善したが、報告値は第2四半期単独ではなく、2026年の最初の6カ月間を対象としている。

調整後純利益およびEPSの「グロス」は、推定税額調整前の数値として示されている。詳細な調整表では、2026年度第2四半期の税引き後調整後純利益は2,230万ドル、希薄化後調整後EPSは0.23ドルとされている。また、2025年度第2四半期のグロスの希薄化後調整後EPSは0.22ドルと記載されており、プレスリリースの要約表における0.23ドルとは異なる。

事業および売上高の推移

Life Solutionsが主要な成長エンジンとなった。関連当事者からの売上高を含めると、同部門の売上高は2025年度第2四半期の4,730万ドルから約38%増の約6,540万ドルとなった。四半期売上高全体の約90%を占め、資産運用事業の弱さを補って余りある水準だった。

資産運用の合計売上高は、880万ドルから約18%減の720万ドルとなった。テクノロジーサービスの売上高は約37万9,000ドルへと2倍超に増加したが、連結ベースの成長に重要な影響を与えるには規模が小さかった。

ロンジェビティ・ファンドには、四半期中に約2億5,610万ドル、上半期に5億4,420万ドルが流入し、同社の上半期目標である5億ドルを上回った。参考として、Abacusは2025年通年で6億400万ドルを調達したが、両期間は直接比較できない。

Abacusはまた、運用資産約180億ドル、顧客3,400社を有するManning & Napierへの5,300万ドルの少数持分投資を完了した。両社は紹介チャネルを設け、Manning & Napierのアドバイザーネットワーク全体でAbacusのLifeARCプラットフォームの展開を開始した。これとは別に、Abacusは四半期中に既契約の生命保険証券のトークン化を開始し、四半期末後にABX Longevity Growth and Income Fundを立ち上げた。

売上高の成長はGAAP利益の成長に結び付かず

Abacusの売上高は前年同期比で約1,680万ドル、売上総利益は約1,380万ドル増加したが、営業費用合計は約1,480万ドル増加した。一般管理費は1,890万ドルから3,300万ドルへ増加し、販売・マーケティング費も330万ドルから560万ドルへ増えた。

non-GAAP調整表によると、株式報酬費用は350万ドルから690万ドルへ増加した。事業買収および特別プロジェクト関連費用は、前年同期の10万ドル未満から760万ドルに達した。これらの調整は、GAAP純利益が大幅に減少する一方で、グロスの調整後純利益が増加した理由の説明に役立つ。

営業利益より下の項目では、その他の費用合計が80万ドルから1,050万ドルへ拡大した。支払利息は、2025年度第2四半期の880万ドルに対し、830万ドルと依然として大きかった。その結果、純利益の減少幅は営業利益の小幅な減少を大きく上回った。

収益性、キャッシュフロー、バランスシート

調整後EBITDAは840万ドル増加したが、そのマージンは56.1%から54.7%に低下した。売上総利益率および調整後EBITDAマージンの低下は、事業の一部で成長に伴うコストの増加が売上高の伸びを上回ったことを示している。

最初の6カ月間の営業キャッシュフローは、前年同期の1,450万ドルから1億3,090万ドルに達した。経営陣は、この改善について、ロンジェビティ・ファンドの運用資産拡大に伴ってプラットフォームのキャッシュ創出能力が高まったことによるものだと説明した。これは年初来の指標であり、四半期キャッシュフローとして扱うべきではない。

6月30日時点で、Abacusの現金および現金同等物は2,340万ドルで、2025年末の3,810万ドルから減少した。また、公正価値ベースで3億8,300万ドルのライフセトルメント保険証券資産を保有し、発行費用および割引控除後の未償還債務は3億3,060万ドルだった。その他投資は1,830万ドルから7,300万ドルへ増加し、自己株式の帳簿価額は5,580万ドルから8,020万ドルへ上昇した。

業績見通し

Abacusは、2026年度第3四半期および通期について、調整後純利益（グロス）とEPSのレンジを示した。同社によると、第3四半期のEPSレンジは前年同期比で最大17%の成長を示唆し、通期の調整後純利益は17%から24%の成長を示唆している。

同社は、買収費用、税率、その他の潜在的な調整項目を過大な負担なしに正確に予測できないため、比較可能なGAAPベースの見通しや調整表は示さなかった。

直近のインサイダー取引

提供された6カ月間の集計では、16件の取引にわたる2,017,654株が購入、6件の取引にわたる122,158株が売却に分類され、純購入は1,895,496株となった。基となる直近の記録には売却に加えて株式報酬も含まれているため、この集計を市場での買い付けのみで構成されていると解釈すべきではない。

最新の個別記録では、8月3日に3件の売却があり、3月12日には複数の株式報酬が付与された。これらの取引は客観的に示したものであり、それだけでインサイダーが同社の見通しについてどのような見解を持っているかを示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• GAAP費用の圧力： 買収および特別プロジェクト関連費用、株式報酬、人件費関連支出の増加により、GAAP利益とグロスの調整後利益との間に大きな乖離が生じた。こうした費用が増え続ければ、売上高の成長がGAAP利益に転換される度合いが制限される可能性がある。
• レバレッジと流動性： Abacusは3億3,060万ドルの債務と2,340万ドルの現金を報告し、四半期の支払利息は830万ドルだった。保険証券資産の価値と流動性は、バランスシート全体を把握する上で引き続き重要である。
• 資本流入への依存： 経営陣は、キャッシュ創出とプラットフォームの成長をロンジェビティ・ファンドの運用資産増加と関連付けた。資金調達の鈍化は、手数料収入の成長、投資余力、キャッシュ創出に影響する可能性がある。
• 新規施策の実行： Manning & Napierとの提携、LifeARCの展開、登録済みインターバル・ファンド、保険証券トークン化プロジェクトは、いずれもなお進展段階にある。同社は、これらが現在の売上高または利益にどの程度寄与しているかを定量化していない。

まとめ

Abacusの2026年度第2四半期の結果は、Life Solutionsの力強い売上高成長、調整後利益の増加、6カ月間の営業キャッシュフローの大幅な改善を示した。しかし、営業費用および買収関連費用、株式報酬、その他の費用の増加によりGAAP利益は低下し、マージンも縮小した。主な注目点は、売上高の成長がより力強いGAAPベースの収益性につながり始めるか、ロンジェビティ・ファンドへの資金流入が高水準を維持するか、そしてAbacusが資産運用およびテクノロジー施策を拡大する中でレバレッジをどの程度効果的に管理できるかである。