AIGの2026年度第2四半期決算：正味収入保険料9％増、引受利益10％増

AIG（NYSE: AIG）は2026年度第2四半期の損害保険における正味収入保険料が75億1,600万ドルとなり、前年同期比9％増加したと発表した。一方、GAAPベースの希薄化後EPSは前年同期の1.98ドルから10％減の1.78ドルとなった。引受利益は10％増の6億8,600万ドルとなり、コンバインド・レシオも改善したが、投資の評価額変動がGAAP純利益を押し下げた。調整後希薄化後EPSは10％上昇した。

主要決算データ

損害保険の全3セグメントで正味収入保険料が伸び、引受利益の増加を支えた。コンバインド・レシオは、前年以前の準備金の有利な進展拡大と経費率低下が自然災害関連費用の増加を上回り、30ベーシスポイント改善して89.0％となった。

GAAPベースと調整後ベースの利益は異なる方向に動いた。AIGのCorebridgeへの投資および株式証券に関連する公正価値の変動により、普通株主に帰属する純利益は約17％減少した一方、調整後税引後利益は約2％増加した。

調整後税引前利益、調整後税引後利益、調整後希薄化後EPSは非GAAP指標である。AIGはまた、2026年度第1四半期から無形資産償却費をOther Operationsから損害保険へ移管したことに伴い、損害保険の過去実績を組み替えた。

事業・セグメント別の実績

損害保険の全3セグメントで正味収入保険料は増加したが、引受実績には大きな差がみられた。North America CommercialとGlobal Personalは引受利益を拡大した一方、International Commercialでは損害率と経費率の悪化を伴う成長となった。

North America Commercial

正味収入保険料は9％増加した。Retail CasualtyとFinancial Linesが増加を主導した一方、Propertyを主因とするLexington事業の減少がその一部を相殺した。引受利益は24％増加し、前年以前の準備金の有利な進展拡大、自然災害関連費用の低下、一般営業費用率の低下により、コンバインド・レシオは190ベーシスポイント改善して84.0％となった。

ただし、基調はより弱かった。調整後事故年度ベース・コンバインド・レシオは50ベーシスポイント悪化し、86.7％となった。AIGは、この悪化について、取得費率の上昇、事業構成の変化、特にPropertyにおける料率圧力を要因として挙げた。

International Commercial

正味収入保険料は報告ベースで11％増、ドル一定ベースで10％増となり、主にPropertyとMarineの成長によるものだった。Financial Linesは料率圧力の継続により一部相殺要因となった。

引受利益は33％減の2億ドルとなり、コンバインド・レシオは540ベーシスポイント悪化して91.3％となった。中東紛争に関連する損失を含む自然災害関連費用の増加に加え、料率圧力、事故年度損害率の上昇、新規事業の成長および事業構成の変化に伴う取得費の増加が重なった。

Global Personal

正味収入保険料は報告ベースで7％増、ドル一定ベースで8％増となった。Accident & Healthと、High Net Worth商品の継続的なオーガニック成長がこれを支えた。引受利益は前年同期の2,500万ドルから1億1,400万ドルへ増加した。

コンバインド・レシオは560ベーシスポイント改善して92.9％となり、調整後事故年度ベース・コンバインド・レシオも490ベーシスポイント改善して91.2％となった。High Net Worthのより有利な手数料条件が業績に反映されたこと、営業費用の低下、自然災害関連費用の減少が改善に寄与した。

収益性、資本、貸借対照表

損害保険の自然災害関連費用は前年同期の1億7,000万ドルから2億1,000万ドルに増加し、損害率を3.4ポイント押し上げた。前年同期の押し上げ幅は2.9ポイントだった。当四半期には中東紛争に関連する純損失7,500万ドルが含まれた。

この圧力は、前年同期の1億1,200万ドルから増加した1億4,500万ドルの前年以前の準備金の有利な進展によって相殺された。米国のWorkers’ Compensationおよび米国のProperty and Special Risksにおける有利な進展が、米国のExcess Casualtyにおける小幅な準備金積み増しを上回った。損害保険の経費率も20ベーシスポイント改善し、30.8％となった。

AIGは当四半期に、約800万株を対象とする6億4,100万ドルの自社株買いと2億6,300万ドルの配当で、株主に9億400万ドルを還元した。6月30日時点で、総債務は総資本の18.1％、調整後総資本の17.6％を占めた。

同社は5月7日、保有していた残り約2,500万株のCorebridge株式を売却し、総額約7億1,000万ドルの売却代金を得た。1株当たり簿価は前年同期比4％増の77.39ドル、1株当たり調整後有形簿価は3％増の72.18ドルとなった。取締役会は8月6日、1株当たり0.50ドルの四半期配当を決議した。

投資評価額の変動でGAAP EPSは調整後利益を下回る

利益面で中心となった相違は、GAAPベースと調整後ベースの結果の隔たりだった。純投資利益合計は、主にAIGのCorebridgeへの投資および株式証券の公正価値変動により、約23％減の11億2,700万ドルとなった。これらの変動はGAAP純利益および希薄化後EPSの減少に寄与した。

調整後税引前利益ベースでは、純投資利益は前年同期の9億5,500万ドルから9億800万ドルへ、より緩やかに減少した。損害保険の投資利益は横ばいだった一方、Other Operationsは短期投資利益の減少と、前年同期に計上されたCorebridge配当2,700万ドルが当四半期にはなかったことの影響を受けた。

調整後税引後利益は約2％の増加にとどまったが、調整後希薄化後EPSは10％上昇した。この差は、自社株買い後に希薄化後加重平均株式数が約8％減少して5億3,350万株となったことに支えられた。同じ株式数の減少は、GAAP純利益のより大きな割合での減少と比べ、GAAP EPSの減少を抑える要因にもなった。

経営陣の見解

社長兼CEOのEric Andersenは、保険市場が幅広く良好な価格設定環境から、個別の商品ラインの状況への依存度が高まる、より選別的な環境へ移行したと述べた。この見方は当四半期のセグメント実績と整合する。保険料の成長は広範に維持されたが、料率圧力と事業構成がCommercial Insuranceの一部における基礎的な引受比率を弱めた。

経営陣は、より魅力的なリスク調整後リターンを見込めるセグメントに成長の重点を置く方針である。Andersenはまた、2025年のInvestor Dayで示した財務目標を達成するAIGの能力に対する自信を改めて示した。ただし、決算リリースでは新たな定量的な業績見通しは示されなかった。

最近のインサイダー取引

提示された6カ月間の集計では、インサイダーによる購入・売却はなく、インサイダー保有株式数は合計303万株と記載されていた。取引種類と金額が開示された直近の記録は、2026年2月17日付の直接保有による4件の株式付与だった。

これらの記録は、報告された市場での購入または売却ではなく株式付与であり、それだけでは会社の見通しに関するインサイダーの見解を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• Commercial Insuranceにおける料率・事業構成の圧力： North America Commercialの調整後事故年度ベース・コンバインド・レシオは、報告ベースのコンバインド・レシオが改善したにもかかわらず悪化した。International Commercialでは、料率圧力と取得費が保険料成長を相殺し、さらに大幅な悪化となった。
• 自然災害および地政学的損失： 自然災害関連費用は4,000万ドル増加し、中東紛争に関連する7,500万ドルを含んだ。追加的な事象が発生すれば、損害率と引受利益に圧力がかかる可能性がある。
• 有利な準備金進展への依存： 89.0％のコンバインド・レシオは、1億4,500万ドルの前年以前の準備金の有利な進展の恩恵を受けた。準備金による利益が小さくなれば、報告ベースの引受収益性への支援も弱まる。
• 投資およびOther Operationsの変動性： 公正価値の変動がGAAP利益を押し下げた一方、投資利益の減少により、Other Operationsの調整後税引前損失は前年同期の1億100万ドルから1億4,200万ドルへ拡大した。

まとめ

AIGの2026年度第2四半期の事業運営実績は、9％の保険料成長、引受利益の増加、保険比率全体の改善に支えられた。Global Personalが最も明確な引受改善を示した一方、International Commercialは、保険料の成長が必ずしも収益性の改善につながらないことを示した。主な今後の確認点は、Commercial Insuranceの料率圧力、自然災害コスト、準備金進展による支援、および株式数減少の恩恵を考慮した後も調整後利益が成長を続けられるかどうかである。