Valhiの2026年度第2四半期決算：売上高約12％増、EPSは0.78ドルに上昇

Valhi（NYSE: VHI）は、6月30日に終了した2026年度第2四半期の純売上高が6億610万ドルとなり、前年同期の5億4,040万ドルから約12％増加したと発表した。基本・希薄化後EPSは0.03ドルから0.78ドルへ増加した。利益の増加は主に化学品部門によるもので、TiO2の販売数量増加、生産コストの低下、先行して実施したコスト削減策が、価格低下および為替が営業利益に与えた悪影響を上回った。

中核決算データ

化学品部門は、Valhiの前年比売上高増加額6,570万ドルのうち6,370万ドルを生み出した。報告ベースの総営業利益は3,220万ドル増加し、Valhi株主帰属純利益は2,140万ドル増加した。

第2四半期の業績には、オフィスビル売却による580万ドルの利益も含まれた。所得税および非支配持分控除後、この取引はValhi株主に対し300万ドル（1株当たり0.10ドル）寄与した。

事業別・セグメント別の業績

化学品は引き続きValhiの主力事業で、連結四半期売上高の約92％を占めた。コンポーネント製品も改善した一方、不動産管理・開発は開発活動の鈍化により売上高が減少した。

化学品の売上高は、市場シェアの拡大とTiO2販売数量の16％増に支えられ、13％増加した。この増加は、TiO2価格による3％のマイナス寄与、製品構成およびその他要因による2％のマイナス寄与、ならびに補完事業における価格と販売数量の低下によって一部相殺された。為替変動は同部門の売上高成長率に2％寄与した。

コンポーネント製品の売上高は約8％増加した。ヘルスケア、輸送、工具保管、販売代理店市場向けのセキュリティ製品の売上増加に加え、産業顧客向け海洋部品の売上増加を反映した。営業利益は、主にセキュリティ製品での売上高と売上総利益率の上昇により、約41％増加した。

不動産売上高は、既に売却した住宅用および計画コミュニティ用区画の開発作業が完了に近づいたことで、約23％減少した。同セグメントの四半期営業利益には、オフィスビル売却による580万ドルの利益が含まれている。

為替は化学品の売上高を押し上げる一方、利益を圧迫

外国為替は化学品部門に相反する影響を与えた。主にユーロに関連する為替変動により、第2四半期の売上高は前年同期比で約1,000万ドル増加した一方、営業利益は約1,200万ドル減少した。

こうした利益面の逆風にもかかわらず、化学品部門の営業利益は1,030万ドルから4,040万ドルに増加した。販売数量の増加、原材料費、特に原料コストの低下、未配賦固定費の減少、および2025年度第4四半期に実施したコスト削減施策が、TiO2の平均価格低下と不利な為替影響を上回った。

TiO2の平均販売価格は2026年上期に4％上昇したが、第2四半期の売上高増減分析では前年同期の比較水準を下回った。同部門は、操業コストの上昇に対応して当四半期中に値上げおよびサーチャージを導入した。

収益性と営業利益以下の項目

コーポレート費用は、主に環境修復および関連コストの減少により、2％減の900万ドルとなった。これはセグメント営業利益のはるかに大きな改善と比べれば、寄与は限定的だった。

支払利息は、全体の債務水準と平均金利の上昇により、1,380万ドルから1,470万ドルへ増加した。受取利息およびその他項目は30万ドル増の400万ドルとなり、不動産セグメントの受取手形に係る受取利息の増加が一部反映された。

非支配持分は連結純利益のうち1,320万ドルを吸収し、前年同期の660万ドルから増加した。この配分後、Valhi株主帰属純利益は2,230万ドルとなった。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータでは、2026年5月21日に取締役6人への株式報酬の付与が示されている。別途の6カ月間取引サマリーでは、インサイダーによる買い付けまたは売却取引は記録されていないため、これらの付与を市場での買い付けとみなすべきではない。

投資家が注視すべきリスク

• TiO2価格： 化学品の販売数量は増加したが、TiO2の平均価格低下が四半期売上高の成長を抑制した。価格圧力が続けば、販売数量増加による利益面の効果が制限される可能性がある。
• 為替エクスポージャー： 為替は報告ベースの売上高に寄与した一方、化学品部門の営業利益を減少させた。これは売上高の換算効果と利益への影響が逆方向に動き得ることを示している。
• 操業コスト圧力： 化学品部門はコスト上昇に対応して値上げとサーチャージを導入した。原材料インフレ、関税、または想定を下回るコスト削減は、マージンを圧迫する可能性がある。
• 債務と金利： 債務水準と平均金利の上昇により四半期の支払利息が増加し、営業改善のうち税引前利益に反映される額を減少させた。
• 不動産収益の変動： 既存の開発作業が完了に近づくにつれて開発活動は鈍化している。一方、第2四半期のオフィスビル売却益は取引固有のもので、経常的な営業収益ではない。

まとめ

Valhiの2026年度第2四半期の改善は、販売数量の増加と生産コスト低下が、価格低下および為替が利益に与えた悪影響を上回った化学品部門が主導した。コンポーネント製品も売上高とマージンの上昇に寄与した一方、不動産売上高は鈍化し、一過性の資産売却益を含んだ。今後注目される主な論点は、TiO2価格、コスト削減の持続性、為替エクスポージャー、支払利息の増加である。