Covistaの2026年度第4四半期決算：売上高9.7％増、希薄化後EPSは2.06ドル

Covista（NYSE: CVSA）は2026年度第4四半期の売上高が5億140万ドルとなり、前年同期比9.7％増加したと発表した。希薄化後EPSは前年同期の1.44ドルから2.06ドルへ上昇した。総在籍者数はWalden Universityが主導し、8.4％増の99,472人となった。営業費用の伸びが売上高を下回り、利益率の上昇を支えた。

主要決算データ

2026年6月30日終了の四半期に、営業コスト・費用総額は約6.8％増となり、売上高の9.7％増を下回った。学生サービス・管理費は約4.0％増にとどまり、営業利益率は約2.2ポイント拡大した。

株式数の減少も1株当たりベースの成長を増幅した。希薄化後加重平均株式数は約7.5％減の3,480万株となり、EPSが純利益を上回るペースで伸びる一因となった。

当四半期のGAAP EPSと調整後EPSはそれぞれ2.06ドル、2.09ドルと近く、除外項目が四半期の1株当たり業績に与えた純影響は比較的限定的だったことを示している。

事業・セグメント別業績

3つの全事業セグメントで在籍者数と売上高が増加したが、伸び率には大きな差があった。Waldenは最大かつ最も高い成長率を示したセグメントであり、Chamberlainの回復は比較的小幅にとどまった。

Chamberlainの在籍者数増加は、看護師免許取得前課程が牽引した。同大学は2027年度上期に、新設するCincinnatiおよびSalt Lake Cityのキャンパスで授業を開始する計画である。

Waldenの在籍者数増加は、医療系と非医療系の両プログラムによるものだった。2026学年度の開始に合わせて導入されたプログラムには1,700人超が在籍し、総在籍者数は同大学として過去最高に達した。

Medical and Veterinaryの成長は、両分野における在籍者数の増加を反映した。セグメント営業利益は12.1％増の1,670万ドルとなった。

Waldenが増収分の大半と利益率拡大を牽引

WaldenはCovistaの連結ベースの四半期売上高増加額4,430万ドルのうち2,860万ドル、約65％を生み出した。同セグメントの営業利益は35.9％増の5,980万ドルとなり、営業利益率は24.1％から約28.4％へ上昇した。

売上高のより速い成長とセグメント収益性の上昇の組み合わせは、Covistaの連結営業利益率拡大を説明する一因となる。一方、Chamberlainは異なる状況を示した。同セグメントの通期売上高は3.4％増加したものの、通期営業利益は6.5％減少し、調整後EBITDAも3.1％減少した。したがって投資家は、在籍者数の再成長とキャンパス拡張が収益性の改善につながるかを見極める必要がある。

収益性、キャッシュフロー、財務状況

通期のキャッシュ創出は大幅に改善した。継続事業の営業キャッシュフローは4億7,080万ドルに達し、設備投資の増加にもかかわらず、計算ベースのフリーキャッシュフローは増加した。

Covistaは2026年度に約2億3,800万ドルの自社株買いを実施し、Term Loan B債務を5,000万ドル返済した。また、残存債務の借り換えを実施し、リボルビング・クレジット枠を拡大した。2026年6月30日時点のネットレバレッジは0.5倍だった。

2027年度の業績見通し

Covistaは2027年度の業績見通しを発表し、2026年度よりは低い伸び率ながら、成長の継続を示した。調整後EPSは引き続き売上高を上回るペースで成長する見通しで、同社のnon-GAAPベースにおける1株当たりのオペレーティングレバレッジがさらに進むことを示している。

これに対し、2026年度の売上高は9.3％増、調整後EPSは23.7％増だった。Covistaは、将来の特別項目を過度の努力なしに見積もることができないため、調整後EPSからGAAP EPSへの将来に関する調整表を提示しなかった。

経営陣は2027年度を「Purpose at Scale」戦略の初年度と位置付けた。同計画は、在籍者数の拡大、雇用主との連携、プログラムの追加、新キャンパスを通じて、医療人材需要を収益性のある成長へ転換することを軸としている。

最近のインサイダー取引

提示されたインサイダーデータの直近6カ月間では、会社関係者は3件の取引で41,553株を購入し、8件の取引で58,474株を売却した。純売却は16,921株となった。直近の報告済み取引10件には8件の売却と2件の購入が含まれるが、記録だけでは関係者の取引動機は確定できない。

投資家が注視すべきリスク

• 成長の減速が見込まれる： 2027年度の業績見通しは、売上高成長率を5％～7％、調整後EPS成長率を8％～11％としており、2026年度の成長率を下回る。
• 業績はWaldenへの依存度が高い： Waldenは四半期の増収額の約65％を占め、利益率拡大の主要な源泉でもあった。同セグメントの在籍者数または利益の成長が鈍化すれば、連結業績に大きな影響を及ぼす。
• Chamberlainの収益性は完全には回復していない： Chamberlainは在籍者数の成長に戻ったが、売上高の増加にもかかわらず、通期営業利益と調整後EBITDAは減少した。
• 債権の伸びが売上高を上回る： 売掛金および融資債権は約16.0％増の1億6,960万ドルとなり、通期売上高成長率の9.3％を上回った。信用損失引当金も6,320万ドルから6,880万ドルへ増加しており、回収およびキャッシュ転換の動向を注視することが重要となる。

まとめ

Covistaの2026年度第4四半期業績は、在籍者数の増加を背景とする売上高成長と、営業利益率および調整後EBITDAマージンの拡大を併せて示した。Waldenが主な成長エンジンとなり、加重平均株式数の減少がEPSのより速い成長を支えた。2027年度の業績見通しは売上高と調整後利益の拡大継続を示す一方、予想される成長減速、Chamberlainの収益性、Waldenへの依存が主な注視点となる。