Once Upon a Farmの2026年度第2四半期決算：売上高42.3%増、粗利率低下

Once Upon a Farm（NYSE: OFRM）は2026年度第2四半期の純売上高が8,540万ドルとなり、前年同期の6,000万ドルから42.3%増加したと発表した。希薄化後1株当たり純損失は1.36ドルから0.12ドルに縮小した。成長は主に販売数量の増加によるものだったが、販売促進費、製品構成、SG&A費用の増加が収益性を圧迫し、売上総利益率は485ベーシスポイント低下、調整後EBITDAは赤字に転じた。それでも同社は通期の売上高および調整後EBITDA見通しを上方修正した。

主要財務結果

売上高は2,540万ドル増加した。既存製品の販路拡大と新製品投入により、販売数量が40.3%増加したことが寄与した。売上総利益は金額ベースで増加したものの、売上高を下回る伸びにとどまり、大幅な利益率圧縮につながった。

GAAP純損失は約45%縮小したが、この改善は主に前年同期に計上したデリバティブ負債に関する費用が当期にはなかったことを反映したもので、事業収益性の改善によるものではなかった。こうした費用およびその他の特定項目を除く調整後EBITDAは、赤字に転じた。

調整後EBITDAはnon-GAAP指標である。同社は株式報酬、IPO関連の特定費用、利息、税金、減価償却費、特定負債の公正価値変動などの項目を除外している。

Baby製品が成長の大半を牽引

Babyカテゴリーの売上高はKidカテゴリーを大幅に上回るペースで増加し、全社の前年同期比売上高増加額の約69%を生み出した。BabyカテゴリーではBaby Snacksが引き続き最大の寄与分野となり、Kid Pouchesは引き続き同社最大の個別製品カテゴリーだった。

Babyカテゴリーの急速な拡大により、四半期売上高はKidカテゴリーに近づき、両事業間の売上構成はより均衡したものとなった。

売上総利益の伸びはSG&A費用に追いつかず

売上総利益率は、全国規模の会員制クラブチャネル向けプログラムを含む販売促進費と売上構成を背景に、35.9%へ低下した。価格設定と冷蔵ケース関連のスロッティング手数料低下がこれらの圧力を一部相殺したが、485ベーシスポイントの低下を防ぐには至らなかった。

一方、SG&A費用は1,190万ドル増加し、売上総利益の増加額620万ドルを上回った。SG&A費用は売上高の42.5%に達し、179ベーシスポイント上昇した。株式報酬とIPO関連の業績連動支払いを合わせた約350万ドルに加え、マーケティング費、人件費、従業員関連費用の増加が反映された。物流費の低下が一部相殺要因となった。

これにより、GAAP純損失が改善したにもかかわらず、営業成績は悪化した。前年同期には、現金支出を伴わないデリバティブ負債の公正価値に関する820万ドルの費用が含まれていたのに対し、2026年度第2四半期には同様の費用はなかった。受取利息も7.3万ドルから83.5万ドルに増加した。調整後EBITDAはこれらの営業外要因を除外するため、200万ドルの利益から170万ドルの損失へ低下しており、根底にある費用圧力をより明確に示している。

キャッシュフローと貸借対照表

2026年2月のIPO後、貸借対照表は大幅に強化された。現金および現金同等物は2025年末の1,090万ドルから6月30日時点で9,350万ドルへ増加し、総負債は6,020万ドルからゼロへ減少した。この変化は主に、営業活動で生み出した現金ではなく、IPOによる調達資金と債務返済を反映したものだった。

2026年最初の6カ月間では、営業活動によるキャッシュフローは1,790万ドルの支出となり、前年同期の1,720万ドルの支出と比較された。運転資本の使用には、売掛金820万ドルの増加と在庫680万ドルの積み増しが含まれた。設備投資は240万ドルで、前年同期の200万ドルから増加した。

上半期の財務活動によるキャッシュフローは1億300万ドルの収入となった。普通株式発行による1億5,540万ドルの調達を含む一方、4,300万ドルの信用枠返済および募集費用が一部相殺した。無借金となった貸借対照表により同社は事業拡大に向けた追加的な資金余力を得たが、上半期を通じて営業活動は現金を消費した。

2026年の業績見通し

Once Upon a Farmは、2026年度第2四半期の業績と基調的な消費者動向を踏まえ、売上高と調整後EBITDAの両方の見通しを上方修正した。リリースでは従来の見通しレンジが開示されていないため、上方修正の幅は判断できない。

上半期の売上高は1億5,810万ドルであり、更新後のレンジを達成するには下半期に約1億6,890万～1億7,690万ドルの売上高が必要となる。上半期の調整後EBITDAは480万ドルの損失だったため、通期目標を達成するには下半期に約780万～930万ドルのプラスの調整後EBITDAが必要となる。

同社は、調整項目の一部について過大な努力なしには見積もれないとして、調整後EBITDA見通しに関するGAAP調整表を提示しなかった。

経営陣の見解

共同創業者兼CEOのJohn Forakerは、消費者認知度の向上、品ぞろえの拡充、新たに設置した冷蔵ケースの成熟を背景に、販路拡大、製品の強い販売回転、冷蔵ケースの生産性向上が売上高実績の要因になったと述べた。経営陣はまた、新製品が追加的な消費者を引き付け、既存世帯のエンゲージメントを高めているとし、世帯浸透率、リピート購入、購入率が上昇しているとした。

これらの傾向が通期見通しの上方修正を支えているが、経営陣の長期的な収益性目標は、急速な販売数量の増加を、より高い利益率と営業レバレッジへ転換できるかに引き続き左右される。

投資家が注視すべきリスク

• 売上総利益率への圧力： 販売促進費と売上構成により、売上総利益率は485ベーシスポイント低下した。販促活動またはチャネル構成による圧力が続けば、売上高成長による利益寄与が抑制される可能性がある。
• SG&A費用の増加： SG&A費用は売上高と売上総利益の双方を上回るペースで増加した。この結果、売上高が42.3%増加したにもかかわらず、営業損失およびマイナスの調整後EBITDAとなった。
• 下半期の収益性要件： 通期の調整後EBITDA目標の達成には、下半期に調整後EBITDAを意味のある規模でプラスへ転換する必要がある。
• 販路および冷蔵ケースの実行： 現在の成長率は、追加的な販路拡大、新製品、冷蔵ケースの生産性改善に大きく依存している。拡大の鈍化または生産性の低下は販売数量の成長に影響を及ぼす。
• 営業活動による現金使用： IPOにより流動性が改善し、負債は解消されたが、売掛金と在庫が現金を吸収したため、事業は上半期に営業活動で1,790万ドルの現金を使用した。

まとめ

Once Upon a Farmの2026年度第2四半期決算は、販売数量主導の急速な拡大を示し、増分売上高の大半はBaby製品が占めた。この成長はまだ営業レバレッジには結び付いていない。販売促進費と売上構成が売上総利益率を圧迫する一方、SG&A費用の増加により調整後EBITDAは損失に転じた。IPOにより貸借対照表は大幅に強化されて無借金となり、上方修正された見通しを受け、利益率を安定化させ、通期目標の達成に必要な下半期の収益性を生み出せるかに注目が移る。