Rocket Companiesの2026年度第2四半期決算：売上高92％増、住宅ローン収益性が拡大

Rocket Companies（NYSE: RKT）は2026年度第2四半期の純売上高が27億8,000万ドルとなり、前年同期の14億5,000万ドルから増加したと発表した。GAAPベースの希薄化後EPSは、前年同期の0.01ドルの損失から0.08ドルへ改善した。GAAP純利益は2億2,900万ドルに達し、住宅ローン事業の貢献利益が11億7,000万ドルとなる中、調整後EBITDAは7億6,600万ドルに増加した。

主要業績データ

売却益、純サービシング収益、受取利息およびその他収益はいずれも増加した。総費用は約75％増の25億300万ドルとなったが、約92％の売上高成長率を下回ったため、税引前利益は2,400万ドルから2億8,100万ドルへ増加した。

調整後売上高に対して算出した調整後EBITDAマージンは、12.0％から約27.7％へ拡大した。調整後利益では、GAAP業績に引き続き重要な影響を与えた買収、償却、報酬関連の複数の費用も除外されている。

調整後売上高、調整後純利益、調整後EBITDA、調整後希薄化後EPSは非GAAP指標である。

事業・セグメント別業績

Rocketは2026年度第2四半期から、住宅ローンを唯一の報告セグメントとし、不動産サービスおよびパーソナルファイナンスをAll Otherに分類している。比較可能性を確保するため、前期の実績は組み替えられた。

住宅ローンの貢献利益は調整後売上高を大幅に上回るペースで増加し、算出上の貢献利益率は約52％へ上昇した。All Otherも売上高と貢献利益額が大幅に増加したが、算出上の貢献利益率はやや低下した。

Rocketのネット・レートロック総取扱高は470億ドル、実行済み住宅ローン組成額は491億ドルだった。チャネル別の採算性には大きな差があり、Direct to Consumerの売却益率が最も高く、パートナーおよびコルレスポンデントの各チャネルは大幅に低いマージンで推移した。

経営陣は、Rocket Proの低いマージンについて、新規ブローカーパートナーの獲得を目的としたCompassとの提携への投資が一因だと説明した。購入ローンの市場シェアは2025年度第4四半期の5.5％から6.2％へ上昇し、借り換えローンのシェアも同期間に12.2％から14.3％へ上昇した。会社によると、いずれも四半期として過去最高を記録した。

Rocketはまた、テクノロジー投資による初期の業務上の効果も報告した。強化されたAIツールを利用するローン担当者は、前年同期比で約40％多い顧客に対応しており、AI Voiceは提供開始から3カ月以内に100万件超のサービシング関連通話を処理した。

MSRの採算性が売上高を押し上げる一方、評価変動は依然として大きい

モーゲージ・サービシング権（MSR）は、当四半期の売上高構成において重要な要素だった。新規組成MSRの公正価値を除く売却益は4億7,300万ドルから4億4,600万ドルへ減少した一方、新規組成MSRの公正価値は3億4,300万ドルから7億5,900万ドルへ増加した。その結果、売却益収益の合計は8億1,600万ドルから12億1,000万ドルへ増加した。

サービシング手数料収入は4億100万ドルから10億7,000万ドルへ増加した。ただし、MSR公正価値のマイナス変動は、前年同期の1億9,900万ドルから6億1,600万ドルへ拡大し、純ローンサービシング収益を4億5,000万ドルへ押し下げた。それでも、前年同期の2億200万ドルの2倍超だった。

Rocketは当四半期、未払元本残高530億ドルに相当するMSRを売却し、7億9,500万ドルの現金収入を得た。売却したMSRの約80％についてサブサービシングおよびリキャプチャーサービスを維持しており、これにより関連する顧客関係と潜在的なリキャプチャー機会の大半を維持しつつ、現金を増やすことが可能になった。

収益性、流動性および貸借対照表

調整後純利益は4億4,100万ドルとなり、調整表で用いられたRocket Companies帰属のGAAP利益2億3,000万ドルを大幅に上回った。主な調整項目は、株式報酬9,000万ドル、買収関連費用9,900万ドル、買収した無形資産の償却1億1,200万ドル、訴訟引当金2,800万ドルであり、税効果およびその他の調整によって一部相殺された。

現金および現金同等物は、2025年12月31日時点の27億ドルから31億ドルへ増加した。総流動性は112億ドルで、未使用の信用枠23億ドルと、利用可能なMSRおよびアドバンス向けファシリティ58億ドルを含む。

担保付および無担保の資金調達合計は、年末から約9億4,800万ドル減少して274億1,000万ドルとなった。Rocketは6月にシニアノート15億ドルを発行し、内訳は2031年償還・利率6.125％の9億ドルと、2034年償還・利率6.500％の6億ドルだった。調達資金はシニアノートの償還およびその他の債務返済に充てられた。それでも、支払利息は前年同期の1億5,500万ドルから3億7,400万ドルへ増加した。

業績見通し

Rocketは2026年度第3四半期の調整後売上高を25億ドルから27億ドルと見込む。レンジ全体が第2四半期の27億6,000万ドルを下回り、順次ベースで約2％から9％の減少を示唆する。中間値の26億ドルは約6％低い。

将来のMSRおよびその他の調整項目を信頼性をもって見積もれないため、同社は定量的なGAAP調整表を提示しなかった。

投資家が注視すべきリスク

• 順次ベースの売上高鈍化： 第3四半期の調整後売上高レンジは第2四半期を下回る水準を示しており、ローン組成額、価格設定、リキャプチャー実績が短期的に重要な変数となる。
• MSR評価の感応度： 当四半期の6億1,600万ドルの公正価値マイナス変動が示すように、報告売上高と利益は引き続き金利、スプレッド、期限前返済の想定、MSR取引の影響を受けやすい。
• 買収・統合コスト： 買収関連費用と買収した無形資産の償却により、GAAP利益と調整後利益の間には大きな差が生じた。
• チャネル間のマージンのトレードオフ： Rocket ProとCorrespondentの売却益率はDirect to Consumerを大幅に下回った。また、Rocket Proの実績には意図的なパートナー投資が反映された。
• 資金調達コスト： 支払利息は前年同期比で2倍超に増加し、新たなシニアノートのクーポンは6％を上回るため、資金調達コストはGAAP収益性にとって重要な要素となる。

まとめ

Rocket Companiesは2026年度第2四半期に大幅な前年同期比成長を達成し、売上高は費用を上回るペースで増加し、住宅ローンの貢献利益率も大きく拡大した。購入ローンおよび借り換えローンの市場シェアが四半期として過去最高となったこと、サービシング収益の増加、新規組成MSRの価値上昇が当四半期を支えた一方、買収関連の調整項目とMSR評価の変動がGAAP業績を複雑にした。次の焦点は、第3四半期に調整後売上高が順次減少する中で、Rocketが改善した住宅ローンの採算性を維持できるかどうかである。