Strideの2026年度第4四半期決算：売上高2.7％減、調整後EPSは7.4％減

Stride（NYSE: LRN）は2026年度第4四半期の売上高が前年同期比2.7％減の6億3,610万ドルとなったと発表した。一方、GAAPベースの希薄化後EPSは1.03ドルから1.75ドルへ69.9％上昇した。EPSの上昇は主に前年同期に計上した減損損失が当期にはなかったことを反映している。調整後EPSは7.4％減少し、Career Learningの継続的な成長をGeneral Educationの低迷が上回った。

主要財務結果

同四半期は、GAAPベースと調整後の収益性に明確な乖離がみられた。GAAP営業利益と純利益は大幅に増加したが、売上総利益、調整後営業利益、調整後EBITDA、調整後EPSはいずれも減少した。

通期の業績は第4四半期より良好だった。2026年度の売上高は4.7％増の25億2,000万ドル、通期のGAAP希薄化後EPSは20.0％増の7.14ドル、調整後EPSは2.8％増の8.33ドルとなった。

事業・セグメント別の業績

連結売上高減少の主因はGeneral Educationだった。同部門の前年同期比3,830万ドルの減収が、Career Learning全体の2,070万ドルの増収を上回った。

第4四半期の平均在籍者数は0.5％減の23万4,200人となった一方、Career Learningの在籍者数は9.7％増の10万6,400人となった。在籍者1人当たり売上高は全体で0.4％減の2,620ドルだった。General Educationでは同1.0％減少した一方、Career Learningでは1.3％増加した。

Strideの在籍者数には、フルサービス型の公立または私立プログラムの生徒が含まれ、Adult Learning事業は含まれない。この区分は、報告された在籍者数の動向とセグメント全体の売上高を比較する際に重要となる。

前年の減損損失がGAAP利益と調整後利益の差を生む

売上高が減少するなか、教育関連コストおよびサービス費用は約1.0％増の4億1,880万ドルとなり、売上総利益は9.1％減少、売上総利益率は約2.4ポイント低下した。販売費及び一般管理費は9.1％減の1億1,140万ドルとなったが、この減少は調整後営業利益率の低下を防ぐには十分ではなかった。

GAAP営業利益の大幅な改善は主に、前年同期に計上された長期性資産の5,950万ドルの減損損失に対し、2026年度第4四半期には同様の費用がなかったことを反映している。減損損失およびその他の特定の調整項目を除くと、調整後営業利益は9.8％減、調整後EBITDAは5.4％減、調整後EPSは7.4％減となった。したがって、調整後の業績は、GAAPベースの成長率とは異なる同四半期の基礎的な収益性の見方を示している。

キャッシュフロー、貸借対照表、資本配分

Strideは個別四半期ではなく、通期のキャッシュフロー数値を公表した。2026年度の営業キャッシュフローは4億3,380万ドルで、年間純利益が17.5％増加したにもかかわらず、2025年度の4億3,280万ドルと比べてほぼ横ばいだった。売掛金は5億5,960万ドルから6億6,480万ドルへ増加し、通期キャッシュフロー計算書には売掛金に関連する1億2,140万ドルの現金支出が計上された。

通期の設備投資は、主に資産計上したソフトウェアおよびカリキュラム開発を含み、6,000万ドルから7,880万ドルへ増加した。営業キャッシュフローからこれらの支出を差し引いたベースでは、通期の概算フリーキャッシュフローは3億7,280万ドルから3億5,500万ドルへ減少した。

同社は2026年6月30日時点で、現金、現金同等物および市場性有価証券を10億3,000万ドル保有していた。1年前の10億1,000万ドルから増加した。Strideは第4四半期に約1億ドル、通期で1億8,870万ドルの自社株買いを実施した。承認枠にはさらに3億1,130万ドルが残っており、期限は2027年10月31日まで延長された。

投資家が注視すべきリスク

• General Educationの縮小： 同セグメントの四半期売上高は9.7％減少し、Career Learningの増収を上回った。連結ベースの成長にとって、この事業の安定化は重要となる。
• 基礎的な利益率への圧力： 売上高が減少する一方で教育関連コストは増加し、売上総利益率と調整後営業利益率を圧迫した。対応する売上高成長を伴わないコスト増が続けば、調整後利益の重しとなる可能性がある。
• Career Learning内の不均一な業績： Middle and High Schoolの売上高は11.1％増加したが、Adultの売上高は31.1％減少しており、同セグメント内で大きな差がみられる。
• キャッシュ転換と売掛金： 通期の営業キャッシュフローは純利益の増加にもかかわらずほぼ横ばいで、売掛金は1億510万ドル増加した。運転資本の追加需要はキャッシュ転換を制約する可能性がある。

まとめ

Strideの2026年度第4四半期は、売上高と調整後利益が低下する一方、GAAPベースの利益は大幅に増加した。主な理由は、前年同期に多額の減損損失が含まれていたためである。Career Learningは拡大を続けたものの、General Educationの縮小を完全には補えず、教育関連コストの上昇が売上総利益率を圧迫した。注目点は、General Educationの在籍者数と売上高の動向、調整後利益率の推移、Adult Learningの弱さ、および報告利益のキャッシュフローへの転換である。