SKハイニックスは、約280億ドルを調達できる可能性のある米国での大型上場を準備している。

韓国の半導体企業SKハイニックス（KRX：000660）は、ナスダック市場に上場する予定で、その規模は280億ドル近くに達する可能性があり、市場史上最大規模の新規株式公開（IPO）の一つとなる見込みだ。SKハイニックスは1億7790万株の米国預託証券（ADR）を売却する計画で、IPOへの投資家の応募は既に計画数の7倍以上に達している。.

以前の予測では、その額は約265億ドルだったが、目論見書によると、現在は280億ドルに近い額になっている。.

SKハイニックスのソウル証券取引所上場株は過去1年間で約700％上昇し、時価総額は1兆ドルを超え、米国上場における主要なライバル企業であるマイクロン・テクノロジー（NASDAQ: MU）に迫る勢いを見せている。.

SKハイニックスはナスダックを利用して米国投資家にアプローチする一方、ADR需要は回復傾向にある。

米国預託証券（ADR）を利用することで、アメリカの投資家はアメリカ市場を通じて外国企業に投資することが可能になります。これにより、企業はより多くの資金、大手機関投資家、そしてソウルで取引を行わない投資家にアプローチできるようになります。.

なぜ構造が重要なのか？かつてADRは、アジア企業が米国から資金を調達する上で最も重要な手段の一つだった。しかし、2021年にDidi Globalが米国に上場し、その後中国の規制対象となったことで、この市場の魅力はtracてしまった。.

一方、キオクシアホールディングス（東証：285A）もハイニックスと同様の米国上場を計画している。この日本の半導体メーカーの株価は過去1年間で日本国内で約2800％上昇しており、メモリーチップ関連株が依然として好調なうちに米国での需要を取り込もうとしている。

SKハイニックスの今回の取引は、通常の新規上場とは異なります。同社は既に韓国取引所に上場しているため、ナスダックへの上場は二次上場となります。.

銀行は手数料を徴収し、主要投資家は株式公開の大部分を占める。

SKハイニックスのナスダック上場売却における主要銀行は、バンク・オブ・アメリカ（NYSE: BAC）、シティグループ（NYSE: C）、ゴールドマン・サックス（NYSE: GS）、JPモルガン・チェース（NYSE: JPM）である。その他、小規模ながら関与した銀行としては、カンター・フィッツジェラルド、みずほフィナンシャルグループ（NYSE: MFG）、スティフェル・フィナンシャル（NYSE: SF）などが挙げられる。.

手数料総額は1億4000万ドルを超える可能性がある。これには、調達資金の0.5％の引受手数料に加え、SKハイニックスからの追加インセンティブ支払いが含まれる。この規模の取引としては手数料率が低いのは、売却額が非常に大きいことと、SKハイニックスが市場をゼロから説得しようとする非公開企業ではないことが理由だ。.

しかし、SKハイニックスの上場にはグリーンシュー条項は適用されません。そのため、需要が高い状態が続いたとしても、銀行は追加で株式を発行することはできません。したがって、引受手数料は現状維持となります。.

また、シティバンク（NYSE: C）は、上場プロセス中に同社が提供するその他のサービスからも収益を得ることが注目に値する。シティバンクはSKハイニックスの預託銀行であるため、米国で発行されるすべての米国預託証券（ADS）を取り扱うことになる。シティバンクは、株式の転換や、株式受領による配当金の支払いを通じて収益を得ることができる。.

大手入札者が名乗りを上げた。レオポルド・アッシェンブレンナーのシチュエーショナル・アウェアネスとベイリー・ギフォードは、総額280億ドルのうち最大70億ドルの購入に関心を示している。これは、今後争奪戦となるであろう配分を考えると、非常に大きな割合を占めることになる。.

SKハイニックスが全株式を取得する場合、その株式公開はサウジアラムコ（TADAWUL：2222）の新規株式公開（IPO）と同様の規模となり、そのIPOは約290億ドル規模だった。.

ウォール街にとって、この手数料総額はアジア企業からの支払額としては最大級となるだろう。Dealogicのデータによると、アリババグループ（NYSE: BABA）は2014年に250億ドルを調達したが、その際の銀行手数料は約3億ドルだった。.

ADRの導入には依然として課題が伴う。SKハイニックスは、預託銀行の規則、米国における各受領証とソウル証券取引所における普通株との比率、そして一方の形態から他方の形態への変換プロセスなどに対応しなければならない。また、一部の新興国市場の規制当局は、ADRの上場が国内市場から資金を流出させ、通貨に影響を与え、よりtronな国内資本市場の構築に向けた取り組みを弱体化させる可能性があると懸念している。.

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