Strategy社のSTRC優先株は、 Bitcoin 財務モデルに対する市場の懐疑的な見方から、額面価格を11%下回る水準で下落した。

ストラテジー社の変動金利型永久優先株であるSTRCは、6月17日の終値が1株あたり89.15ドルとなり、額面価格100ドルを11%以上下回った。.

今回の下落は、 Bitcoinを裏付けとした利回り商品に対する投資家の意欲について、新たな疑問を投げかけている。STRCは、変動配当を提供すると同時に、Strategy社が Bitcoin 財務戦略のための資金調達を支援することを目的として設計されたが、割引率の拡大は、その資金調達モデルに圧力がかかっていることを示している。.

額面に近い価格で購入した投資家は、すでにSTRCの現在の年間配当率11.5％の1年分にほぼ相当する時価評価損を被っている。.

ユーロパシフィックのチーフエコノミスト兼グローバルストラテジストであるピーター・シフ氏は、Xの仕組みを批判し、「リスク回避型の退職者にとって危険な罠だ」と述べた。

STRC株は利回りへの懸念の高まりで平均を下回る水準に落ち込んだ。

STRCの株価が額面を下回ったことは重要である。なぜなら、この証券はStrategy社の優先株資金調達戦略の中核を成すものだからだ。.

この証券は100ドル近辺で取引されるはずで、変動配当率が需要の安定化に役立っている。しかし、89ドル前後まで下落したことは、投資家がより高い実質利回りを求めているか、配当の持続性に疑問を抱いていることを示唆している。.

6月18日の報道によると、市場はより高い利回りを期待しており、STRCの配当安定性に対する信頼の低下と、Strategyの将来の Bitcoin 購入のための資金調達戦略をその理由として挙げている。.

シフ氏は、ストラテジー社は難しい選択を迫られる可能性があると主張した。同社がSTRCの利回りを13％まで引き上げれば、優先株の価値は安定するかもしれないが、資本コストは上昇するだろう。一方、利回りを引き上げなければ、STRCは引き続き圧力にさらされる可能性がある。.

戦略は Bitcoin 準備金によるカバーを示唆している

Strategy社は6月17日、Xプラットフォーム上で「当社の$BTC準備金により、32年分の配当金を賄える」と投稿し、保有者を安心させる動きを見せた。

この声明は、ストラテジー社が市場価格連動型配当プログラムを通じて普通株の希薄化に大きく依存することなく、優先株配当を維持できるかどうかという懸念に対する回答であるように思われる。.

しかし、この主張はStrategy誌独自の解釈として読むべきである。同社の Bitcoin 準備金は長期的なバランスシートのカバー率を示すものかもしれないが、 cash 準備金のカバー率ははるかに低い。.

同日、STRC tracは、ATM発行活動がない状態で480万株のSTRC株が取引されたと推定した。 tracによると、この数字はStrategy社がその期間中にSTRC株を新規発行しなかったことを示唆しているが、こうした推定値は後日、企業提出書類を通じて確認される必要がある。.

Strategy誌は前日にもSTRCの成長軌道を宣伝し、同金融商品は年率約350％のペースで拡大していると述べていた。.

6月15日、同社はSTRCの配当スケジュールを隔月制に変更すると発表した。新スケジュールにおける最初の基準日は6月30日、最初の配当日は取締役会の承認を条件として7月15日となる見込みだ。.

この割引は将来のBTC融資を脅かす。

STRCの市場価格と額面価格100ドルとの乖離拡大は、現在の保有者だけでなく、より広範な層にとって重要な意味を持つ。.

Strategyは最大の企業 Bitcoin 保有者であり、同社の優先株プログラムは、追加の Bitcoin 購入資金を調達する手段の一つとなっている。投資家がSTRCのような金融商品への信頼を失えば、Strategyは将来のビットコイン購入のための資金調達がより困難になったり、コストが高くなったりする可能性がある。.

これは、暗号資産市場における機関投資家によるビット Bitcoin 需要の最も顕著な源泉の一つを減少させる可能性がある。Strategy社がtrac的な条件で優先株を発行できるかどうかは、投資家が配当モデルの持続可能性を確信しているかどうか、そして同社が資本構成に対する信頼を維持できるかどうかにかかっている。.

配当率の上昇はSTRCの株価を支える可能性があるが、同時にStrategyの資金調達コストも上昇させる。このトレードオフは重要である。なぜなら、資本コストが高くなればなるほど、優先株を使って Bitcoin 蓄積資金を調達するという戦略を正当化するのが難しくなるからだ。.

競合する人気製品がプレッシャーを増大させる

STRCは、 Bitcoin 価格の下落と新たな競合相手からの圧力にも直面している。.

投資家兼アナリストのベタイアメント氏は、 Bitcoinの価格が8万ドル台から6万ドル台に下落したこと、ストライブ社のSATA優先商品との競争、そしてSTRD、STRK、STRFを含むストラテジー社の他の優先商品への資金流入という3つの要因が、この証券の価格に重くのしかかっていると述べた。.

Bitcoin 価格の下落は、このモデルを支える財務省への信頼を弱める。同時に、より高配当またはより頻繁な配当を提供する競合商品が、利回り重視の投資家をSTRCから引き離す可能性がある。.

Striveとの比較は、 Bitcoin 国債優先株市場がもはや単一の発行体によって支配されていないことを示唆しているため、特に重要である。STRC.liveによると、STRCが下落した同じ日に、Striveは約21万4000株のSATA株を通じて推定203BTCを取得した。.

6月30日が次の試験日となる

STRCにとって次の重要な日付は6月30日で、この日は新たな隔月配当スケジュールにおける最初の基準日となる。.

投資家は、Strategyが次回の月次見直しで配当率を現在の11.5%以上に引き上げるかどうかを注視するだろう。配当率の引き上げはSTRCをパーに近づけるのに役立つ可能性があるが、同時に将来の Bitcoin 資金調達コストも上昇させるだろう。.

現時点では、STRCの割引は警告信号と言える。これは、特に Bitcoin 価格が下落し、競合する金融商品が魅力的な代替手段を提供している状況において、投資家が Bitcoin連動型trac商品を保有することに対するより高い報酬を求めていることを示している。.

この結果は、複数の優先株に影響を与えるだろう。Strategy社がSTRC株の安定化に成功すれば、将来の Bitcoin 購入のための主要な資金調達ルートを確保できる可能性がある。一方、ディスカウント幅が拡大すれば、暗号資産市場最大手の機関投資家の1社は、より高い資金調達コストに直面する可能性がある。.

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