AI需要の急増は、インフラのボトルネックが問題となる前に、Nvidiaをどれだけ長く支えることができるだろうか。

世界有数のAIチップメーカーは、ウォール街の予想を上回る第1四半期決算を発表したが、同分野の爆発的な拡大を鈍化させる可能性のある障害について疑問が浮上している。.

Nvidiaはtron成長を報告し、四半期売上高は前年同期比85%増の816億ドルに達した。純利益は3倍以上に 増加し、583億ドルとなった。

同社はまた、 売上高が約910億ドルになると見込んでいる 今四半期の

大手テクノロジー企業の支出は、tron需要状況を裏付けている。.

大手クラウドコンピューティング企業4社は、2026年にインフラ整備に合計約7000億ドルを投資する計画で、これは昨年の既に記録的な投資額から60％以上増加することになる。.

最高経営責任者のジェンセン・フアン氏は、同社のブラックウェルおよびベラ・ルービン製チップ製品ラインの市場規模は、2027年までで1兆ドルに達すると予測している。.

しかし、現在の勢いと継続的な成長の間には、貿易制限、インフラ整備の限界、借入コストという3つの大きな障害が存在する。.

中国市場が消滅

中国はかつてこの半導体メーカーのデータセンター事業の売上高の約20％を占めていたが、現在はゼロにまで落ち込んでいる。.

同社は前四半期に中国からの売上を報告しておらず、今四半期も売上はないと見込んでいる。.

この減少は貿易ルールの変更によるものです。.

H2Oチップの中国への販売は、2025年4月に初めて禁止されたが、その後7月に再び許可された。.

12月には、限定的なH200輸出が承認されたが、米国政府への収益分配として25％の納付が義務付けられた。

しかし、その後まもなく中国税関が貨物の輸送を阻止した。.

にもかかわらず アリババ、テンセント、バイトダンスなど、 がH200チップを大量に購入することを承認された

結局、中国は自国の半導体企業に注力したいという理由から、輸入を承認していない。.

現在の企業規模では、 事業の5分の1を失うこと は、年間約380億ドルの損失に相当する。

黄氏自身は、中国のAIチップ市場全体の規模を500億ドルと見積もっている。一方、中国のバイヤーは、ファーウェイの競合製品であるAscendチップを中心に事業を展開している。.

「中国を事実上排除し、その市場をファーウェイに譲ることで、Nvidiaは中国以外の地域における世界的なAI需要が、同社の成長を支えるのに十分すぎるほどであることを示している」と、フォレスターのシニアアナリスト、アルビン・グエン氏は述べた。.

電力網が制約要因となる

物理的な制約は、チップ不足と同様に、データセンターの成長にとって大きな問題となっている。.

主な問題は電力インフラ、特に大規模施設を電力網に接続する際の長期にわたる遅延である。.

データセンターの建設には12～24ヶ月かかる一方、大容量の送電網接続には3～7年かかる場合がある。米国の送電網接続待ち容量は現在2,600ギガワットを超えている。.

2026年までに計画されている米国のAIデータセンター容量12ギガワットのうち、建設中のものはわずか約5ギガワットに過ぎず、残りは電力不足や変圧器の納入遅延により最大4年かかる可能性がある。.

これを回避するため、xAI、Meta、OpenAI、Oracleといった企業は独自の電力システムを構築しており、現在米国では合計130ギガワットを超えている。ただし、これは送電網からの電力よりも高価である。.

ジェンセン・フアン氏はまた、ASMLの装置やTSMCのウェハー生産といった供給制約は、今後2～3年で解消される可能性があると述べた。.

ヘッジファンド、アトレイデス・マネジメントの創設者であるギャビン・ベイカー氏は、この状況について大胆な見解を示した。.

彼は、TSMCがジェンセン・フアンの意向に従えば、Nvidiaは2026年か2027年にはGPU売上高が2兆ドルに達する可能性があると述べた。.

借金の乱用が懸念を引き起こしている

最後の制約は、債券市場から生じる。.

大手テクノロジー企業は2025年に米国社債で1210億ドルを調達したが、これは通常の平均の4倍以上にあたる。.

バンク・オブ・アメリカのアナリストは、特にアマゾンが3月に過去最高額となる540億ドルのグローバル債券を発行したことを受け、この額が2026年には1750億ドルにまで増加する可能性があると予想している。.

こうした多額の借入は、政府債務や他の企業債務と競合し、全体的な供給量を増加させ、ハイテク企業にとって資本コストを上昇させる。.

今後、競争はさらに激化すると予想される。.

Zacksのチーフ株式ストラテジストであるジョン・ブランク氏は、 買い手が間もなく「アンチNvidia」戦略を追求し 、Nvidiaの利益率を自ら獲得しようとする可能性があると指摘した。

BroadcomとMarvellが専用設計したチップは、電力効率が性能よりも重要視される推論ワークロードにおいて、着実にシェアを拡大している。.

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