投資家が1.5兆ドルの企業価値評価に疑問を呈しアンスロピックのIPO延期の可能性、ハイテク株安が上場計画に打撃

TradingKey - アンスロピックは当初、11月9日の週に新規株式公開（IPO）のロードショーを開始し、翌週に公開価格を決定する予定だったが、その日程は現在、不透明感に直面している。Reutersが関係者の話として報じたところによると、一部の投資家候補は同社が計画通りに上場を進められるか疑問視し始めており、案件への参加にあたってより魅力的な価格を求めている。かつて市場で取り沙汰されていた1兆5,000億ドルの評価額について、一部の機関投資家は許容範囲の上限とみなしており、市場のボラティリティが高まる中で十分な購入申し込みを確保するために、アンスロピックはさらなる価格面での譲歩を迫られる可能性がある。

評価額を巡る見解の相違の背景には、アンスロピックの成長率、継続的な損失、そして巨額のコンピューティング支出に対する投資家の再評価がある。今年初め、市場では同社が最大2兆ドルの評価額で上場し、最大1,000億ドルを調達する可能性があると一時見込まれていた。AIインフラ向けの資金調達コストが上昇し、関連する株式や債券が売りに直面する中、資本市場は高成長企業のプライシング（価格付け）に対して著しく厳格になっている。アンスロピックは依然として生成AIの主要プレーヤーとみなされているものの、機関投資家はもはや業界の成長期待だけを理由に過大評価された公募評価額を受け入れる姿勢を示していない。

アンスロピックの直近の業績データは、こうした緊張関係を一段と強めている。第3四半期の売上高は前四半期比47%増の169億6,000万ドルとなったものの、第2四半期の144%増からは伸びが大幅に減速した。同期間の純損失は前四半期の663億ドルから232億9,000万ドルへと縮小したものの、依然として5億6,700万ドルの営業損失を計上している。

さらに注目すべき点として、アマゾン（AMZN）やグーグル（GOOGL）などのパートナーに対する同社のコンピューティングおよびインフラ関連のコミットメント額が8,954億ドル近くに達し、そのうち約698億ドルが今後12カ月以内に期日を迎えることが挙げられる。高成長が続いているとはいえ、この事業拡大を維持するには、外部からの継続的な資金供給と計算資源の支援が不可欠となる。

投資家候補は現在、アンスロピックによる10月の売上高の開示も待っている状況だ。同社は更新されたS-1届出書でこの数値を空欄のままにしており、10月に事業が再加速したかどうかは、機関投資家による評価額の判断に直接影響を与える。売上高の伸びが減速し続ければ、アンスロピックは公開価格についてさらなる妥協を迫られる可能性がある。

外部の市場環境も同様に、超大型IPOにとっては逆風となっている。米中間選挙後、ハイテク株やAIインフラ関連資産は相次いで売り込まれ、S&P 1500のハイテク構成銘柄のうち50銘柄以上が少なくとも10%下落したほか、個人投資家による売り圧力はパンデミック以降で最高水準に達した。ネビウス（NBIS）、IREN（IREN）、コアウィーブ（CRWV）などは、わずか1カ月の間に時価総額がほぼ半減した。その一方で、複数の州がデータセンター開発を規制する議案を可決しており、電力消費や土地利用、AIインフラの拡張が一段と顕著な政治的争点となっている。

AIセクターへの下押し圧力が続く場合、アンスロピックは上場を延期し、市場のリスク選好の回復を待つ選択肢を取る可能性がある。これは上場計画が中止されることを意味するのではなく、評価額、資金調達規模、公開時期の間で新たなバランスを見出す必要があることを示唆している。一部の市場関係者は、Claudeモデルの知名度や個人投資家の需要に支えられてアンスロピックは依然として上場を完了できるとみているものの、非公開市場で長期にわたり積み上がった高水準のバリュエーション・プレミアムは、公開市場への移行に先立って適度な縮小を迫られる可能性が高い。