AI業界のデットファイナンスが難化するなか、SpaceXが400億ドルの負債調達で合意＝マスク氏

マスク氏は、SpaceXが完了した400億ドルの負債調達について、主に2027年第1四半期および第2四半期に納入が予定されているGPUの購入を目的としたものであると述べた。同氏は、今回の資金調達は主に繰上返済可能な負債で構成されており、当四半期への影響はほとんどないと指摘した。

[出所：X]

SpaceXの設備投資額は急速に拡大している。2026年第3四半期における同社の売上高は前年同期比161%増の145億8000万ドルとなった一方、設備投資額は196億ドルと同期間の売上高の約1.34倍に達し、主にAIコンピューティングインフラ、スターシップ計画、衛星製造に充てられた。同社は第4四半期の設備投資額がさらに増加し、350億ドルから400億ドルに達すると見込んでいる。

AIデータセンターの拡張継続、GPU調達の規模拡大、自社チッププロジェクトの進展に伴い、SpaceXは今後も多額の資金需要に直面し続けることになる。

マスク氏は、SpaceXが投資適格級の信用評価を維持しており、スターリンク衛星インターネットおよびロケット打ち上げ事業が安定した収益源を提供しているため、同社が負債による資金調達を継続できると述べた。

マスク氏は10月25日、Xで「過去数週間、人工知能（AI）データセンターとは独立した実質的な収益を持たない企業にとって、負債市場での資金調達ルートはほぼ完全に閉ざされている」と述べた。

同氏は、市場における200社以上の新興AIクラウドサービスプロバイダーが大規模な淘汰と再編に直面すると予想しており、「一部の企業は生き残るかもしれないが、多くはない」と付け加えた。

こうした企業は主にGPUを調達してデータセンターを建設し、顧客にAI計算能力を貸し出しているが、事業拡大を支えるために負債調達に大きく依存している企業もある。

借入コストが上昇する中、データセンターの引き渡しが遅れたり、顧客需要が予想を下回ったりすれば、企業のキャッシュフローや債務返済の圧力がさらに増大する可能性がある。

CoreWeave（CRWV）は、AI計算リソース事業の拡大を負債調達に依存している典型的な企業です。2026年6月末時点における同社の債務元本は約355億5,000万ドル、オペレーティング・リース負債は約163億2,000万ドルに達しており、未開始のリースコミットメントや進行中のデータセンター投資需要も抱えています。

10月中旬、CoreWeaveの社債と株式は激しい売りに見舞われました。Reutersによると、同社が6月に発行した一部の社債利回りは、発行時の9.675%から15%前後に上昇しました。

10月14日、米国の9月CPI（消費者物価指数）が予想を上回り、利上げ観測が強まりました。同日のCRWVの株価は約15.5%下落し、債務負担や資金調達コストに対する市場の懸念の深まりを反映しました。

社債利回りの上昇は、投資家がより高いリスク対価を要求していることを意味します。資金調達環境のタイト化が続けば、CoreWeaveの将来的な新規社債発行や借換（リファイナンス）のコストが上昇し、キャッシュフローへの圧迫が一段と強まる可能性があります。

SpaceXとは異なり、CoreWeaveの売上高は主にAI計算リソースサービスから得られているため、事業構造が比較的集中しています。

しかし、両社ともに継続的な巨額の資本投下を必要としています。今後は、データセンターの稼働開始に向けた進捗状況や顧客契約の履行状況、さらに営業キャッシュフローで利息支払、リース料、設備投資を賄えるかどうかが注視すべきポイントとなります。

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