なぜ孫正義氏はソフトバンクの米国株ポートフォリオの67%をインテルに投じたのか？INTC株の上値余地分析

孫正義氏は長年、重要な技術インフラへのゲートウェイを握る企業を好んできた。過去には通信ネットワーク、モバイルインターネット、Armのチップアーキテクチャに賭けてきた。AI時代に入り、同氏の投資の焦点は、演算能力、ウエハ製造、先端パッケージング、データセンター向けチップを含む基盤インフラへと徐々にシフトしている。

この観点から見ると、インテルの投資価値は従来のCPU事業にとどまらない。同社はチップ設計、先端プロセス技術、ウエハ製造、パッケージング技術を網羅し、米国内で相当な規模の半導体製造能力を誇っている。

エヌビディアがAIアクセラレータ市場を支配し、TSMCが世界をリードするファウンドリ技術を誇る中、インテルを際立たせているのは、先端プロセスの研究開発、大規模な生産能力、自社のコンピューティング製品ラインを同時に併せ持つ数少ない米国半導体企業の一つである点だ。こうした資産は短期間での模倣が困難であり、「フィジカルAIインフラ」を中心に位置付けるソフトバンクの戦略的方向性とも一致している。

さらに重要なのは、インテルが設備投資の増額を続けている点だ。同社はすでに2026年の設備投資予想を200億ドル以上に引き上げており、2027年の支出はさらに大幅に増加すると見込んでいる。かつて製造事業の足引っ張りに苦しんでいた同社にとって、これはAI時代にますます重要性を増す製造受注を獲得するため、先端プロセスノード、ファブ、パッケージング能力に巨額の資金を投入していることを意味する。

インテルが最近完了した200億ドルの公募増資は、同社の経営再建に巨額の資金が必要であることをあらためて浮き彫りにしている。

同社は当初、約150億ドルの株式発行を計画していたが、市場の旺盛な需要を受けて最終的に発行規模を1株当たり95ドルで約200億ドルに増額した。報道によると、この取引には1,000億ドルを超える需要が集まったという。

この大規模な増資は流通株式数を増加させて既存株主の持分を希薄化させるため、足元でインテルの株価の下押し圧力となっている主な要因の1つである。しかし長期的視点に立てば、新たに調達した資金はファブ建設や先端ノードの開発に伴う資金調達圧力を和らげ、負債調達への過度な依存リスクを低減できる。

18Aの量産拡大と14Aの外部顧客の確保が必要な重要な局面において、手厚い手元資金は短期的な1株当たり利益よりも重要である可能性がある。UBSなどの金融機関は、今回の資金調達がインテルの財務状況に対する投資家の懸念を和らげ、同社のファウンドリ事業の継続的な拡大を支援するとみている。

もちろん、資金調達そのものがインテルの成功を保証するわけではない。十分な規模の受注を得られないままファブ建設によるキャッシュの消費が続けば、新たに調達した資金がかえって長期的なリターンの負担となる可能性もある。

出所：TradingView

日足チャートを見ると、INTCは142.50ドルの高値を付けた後に押し目の展開が続いており、安値と高値をともに切り下げる下降トレンドの構造を形成しています。株価は直近で81.77ドルから105ドル付近まで反発したものの、下降トレンドラインを上抜けることができず、その後18日には再び96.69ドルまで反落しました。これは前回の株価上昇が依然として下降トレンド内の調整にとどまっており、中期的なトレンド反転が未だ確認されていないことを示しています。

現在最も重要な水準は95〜97ドルです。フィボナッチ・リトレースメント23.6%水準の96.10ドルと、20日移動平均線の96.71ドルがともに現在の株価近くに位置し、短期的なサポートゾーンを形成しています。株価がこのゾーンを維持できれば、再び100〜105ドルに向けて反発する可能性がありますが、日足で95ドルを明確に下抜けた場合、さらに下落して90ドルや前回の安値である81.77ドルを再び試す展開となる可能性があります。

移動平均線の構造は依然として弱い状態です。20日移動平均線は横ばいとなっているものの、株価は依然として下向きの60日移動平均線（110.02ドル）を下回って推移しており、中期的な市場参加者のコストベースが低下し続けていることを示しています。株価が105ドルと下降トレンドラインを再び上抜け、さらに110〜112ドルの上でしっかりと足固めをして初めて、全体のトレンドに明確な改善の兆候が見られるようになります。

上値の初期抵抗線は100〜105ドルに集中しており、105ドル付近はフィボナッチ・リトレースメント38.2%水準および前回の反発高値に相当します。出来高を伴って上抜ければ110〜112ドルへの道が開かれ、さらに上抜けた場合には119.30ドルや129.51ドルに挑む展開が期待されます。

インテルには依然として長期的な投資価値が存在するものの、今年に入ってからの株価上昇を経て、現時点で高値を追いかけるのはリスクの低いエントリーポイントとは言えない可能性がある。

孫正義氏がインテルに大口ポジションを構築しているのは、米国の先端プロセス、AIチップ製造、およびパッケージング産業における同社の長期的な戦略的価値を見込んだ賭けと言える。ソフトバンクの取得単価は23ドル程度と高い安全余裕度（マージン・オブ・セーフティ）をもたらしているが、100ドル近くで購入する個人投資家が直面するリスク・リターン構造は大きく異なっている。

インテルの株価が今後も上昇を続けられるかどうかは、主に18Aの量産進捗、14Aの外部顧客獲得、ファブ稼働率、売上総利益率、およびフリーキャッシュフローにかかっている。ファウンドリ事業が順調に受注を獲得できれば、200億ドルの資金調達は事業変革に向けたモメンタムの原動力となり得るが、収益性に結びつかないまま設備投資が増大し続ければ、株式の希薄化やバリュエーションへの圧力が一段と顕著になるだろう。

したがって、個人投資家にとっては、ソフトバンクの集中投資をそのまま模倣するよりも、ポジション規模を適切に管理し、事業の改善が持続可能なキャッシュフローへ実際に結びつくのを待つ方が賢明である。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。