売上高予想を上回る決算発表後、なぜウォルマート株は9%急落したのか？

2026年7月31日に終了した2027年度第2四半期において、ウォルマートの総売上高は前年同期比5.9％増の1,879億3,700万ドルとなり、市場予想の1,868億7,000万ドルを上回った。調整後1株当たり利益（EPS）は0.81ドルとなり、こちらもアナリスト予想の0.74ドルを上回った。

営業利益は前年同期比28.8％増の93億8,300万ドルに達し、売上総利益率は前年同期比0.96ポイント拡大して25.4％となった。ウォルマート米国部門の売上高は3.5％増の1,252億ドル、営業利益は20.6％増の81億ドルとなった。世界全体でのEC売上高は米国のEC売上高が24％増加したことに牽引され、前年同期比23％増加と、引き続き主要な収益拡大要因となっている。

好調な四半期業績を受け、ウォルマートは通期の業績見通しを引き上げた。2027年度の売上高の伸び率見通しを従来の3.5％〜4.5％から4％〜5％に引き上げたほか、調整後営業利益の増加率についても前回の6％〜8％から7％〜8.5％へと上方修正した。

複数の指標で予想を上回ったものの、市場はウォルマートのバリュエーションを引き上げるには至らず、主力である米国事業の成長鈍化や消費支出への圧迫、将来的な利益率の押し下げ懸念といった課題に焦点を当てる格好となった。

第2四半期のウォルマート米国部門における既存店売上高は、燃料を除いたベースでわずか2.6%増にとどまり、ウォール街の予想（3.7%〜3.8%増）を下回ったほか、2020年以来で最低の四半期成長率を記録した。同指標の減速は2四半期連続であり、今回の決算報告において投資家を最も失望させる数値となった。

連邦政府の薬価政策が一部の処方箋医薬品の売上高を圧迫したほか、過去2年間にわたり成長を牽引してきたGLP-1治療薬による伸びの勢いも減退し始めたため、薬局事業が主な押し下げ要因の一つとなった。

一方、ウォルマート米国店舗の来店客数の伸びは1.5%へと減速し、客単価の伸びも前年同期の3.1%を大幅に下回るわずか1.1%にとどまった。消費者は買い物を続けてはいるものの、価格により細心の注意を払い、一部の選択的支出を控えるようになっている。

高企する燃料価格も家計を一段と圧迫した。ウォルマートの最高財務責任者（CFO）であるジョン・デイビッド・レイニー氏は、ガソリン価格が1ガロン＝4ドルを超えると消費者は著しい心理的影響を受け、さまざまな日用品の間でより厳しい選別を行うようになると述べた。同社は現在、燃料コストが従来予想を約20億ドル上回ると見込んでおり、これは顧客の購買力に影響を与えるだけでなく、ウォルマート自身の物流・配送費用をも押し上げている。

全米最大の小売業者であるウォルマートは、かねてより消費環境を測る重要な指標とみなされてきた。既存店売上高の伸びが6年ぶりの低水準に落ち込んだことは、低価格という強みを持つウォルマートでさえも、消費支出減速の圧力を受け始めていることを示している。

価格志向の強い消費者を惹きつけるため、ウォルマートは約29億ドルの関税還付金を活用し、牛肉、飲料、スナック菓子、日用品など約1万1,000品目の値下げを実施する計画だ。同社は短期的な利益を一定程度犠牲にして販売数量を増やし、市場シェアのさらなる拡大を図りたい考えだ。

しかし、この関税還付金は一時的な利益にとどまるのに対し、値下げによる利益圧迫はより長く続く可能性がある。値下げは来店客数の増加に寄与するものの、販売数量の伸びが粗利率の低下を相殺するのに不十分な場合、今後数四半期におけるウォルマートの収益性が影響を受けるおそれがある。

一方、経営陣が示した第3四半期の業績見通し（ガイダンス）が、こうした懸念を一段と強めることとなった。ウォルマートは第3四半期の純売上高の伸び率を3%〜3.75%と見込んでおり、ウォール街の予想である4.8%を下回った。また、調整後1株当たり利益（EPS）は0.62ドル〜0.64ドルと予想され、こちらもアナリスト予想の0.68ドルに届かなかった。

第3四半期は新学期商戦や年末のホリデーシーズンに向けた本格的な準備期間に重なるため、その業績は通期実績において特に重要となる。予想を下回るガイダンスは、第2四半期に実施した値下げや燃料コストの上昇が、引き続き短期的な利益の重荷となる可能性を示唆している。

ウォルマートは通期の調整後EPSの見通しを従来の2.75ドル〜2.85ドルから2.80ドル〜2.87ドルへと引き上げたものの、市場予想の2.90ドル前後には依然として届かなかった。

出所：TradingView

日足チャートを見ると、ウォルマート株は出来高の急増を伴って単日で9.15%下落し、103.84ドルで取引を終えました。これは通常の出来高の少ない押し目ではなく、強い資金売却の兆候を示しています。同株は直近の上昇トレンドラインを下抜けただけでなく、112.50ドルの20日移動平均線と114.50ドルの60日移動平均線も割り込み、短期トレンドは再び弱気に転換しました。

フィボナッチ・エクステンションによると、株価は104.12ドルの0.5の水準を下回っており、次の主要なサポートは100.83ドル付近に位置し、100ドルも強力な心理的節目として機能しています。この水準が維持されれば、売られ過ぎからのテクニカルな反発が見られる可能性があります。しかし、その後出来高を伴って100.83ドルを下抜けた場合、下値目処はさらに96.14ドルへと切り下がり、極端なシナリオでは90ドルから92ドルのレンジに向かって下落する可能性があります。

モメンタムの観点では、14日RSIが29.78まで低下し、伝統的な売られ過ぎの領域に入っています。これは、短期的に空売りを追撃するリスクが高まっていることを示唆しており、株価はいつ売られ過ぎからの反発を見せてもおかしくありません。ただし、RSIが30を下回ったからといって底打ちを意味するわけではありません。同指標は移動平均である49.80を依然として大幅に下回っており、強気のダイバージェンスの形成や、30を上抜けて反転を確定させる動きもまだ確認されていません。したがって、現在のいかなる反発も一時的な自律反発にとどまると捉えるべきです。

上値については、まず104.12ドルから107.42ドルのゾーンが焦点となります。107.42ドルを奪還して初めて、株価は下抜け圧力を初期的に和らげることができます。さらなる抵抗線は111.49ドルに位置し、20日および60日移動平均線によって形成される112.50ドルから114.50ドルのレンジが、より重要な上値抵抗帯として機能します。出来高を伴ってこのゾーンの上方へ回復して初めて、短期トレンドが再び勢いを取り戻す機会が得られます。

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