堅調なAIクラウド需要を受けネビウスが34%急騰、コアウィーブは19%急伸

TradingKey - AIコンピューティング需要が過熱し続ける中、次世代AIクラウドサービスプロバイダー2社が市場予想を上回る決算を発表し、AIインフラ需要に対する市場の確信を再び高めた。8月12日の米株式市場で、ネビウス（NBIS）の株価は34%急騰して247.05ドルで取引を終え、コアウィーブ（CRWV）は19%上昇して107.73ドルで終えた。

出所：グーグル・ファイナンス

ネビウスは特に好調な第2四半期決算を発表した。同社の売上高は前年同期比454%増の5億8,230万ドルに急増し、市場予想を上回った。このうち、AIクラウド事業の売上高は前年同期比514%増の約5億7,500万ドルに達し、成長全体のほぼすべてを牽引した。調整後EBITDAは2億3,600万ドルに達し、アナリスト予想の1億6,900万ドルを大幅に上回り、利益率は第1四半期の32%から41%へと拡大した。しかし、GAAPベースでは、継続事業から1億9,000万ドルの純損失を依然として計上した。

さらに、ネビウスは第2四半期に4件の主要なAIクラウド契約を締結した。1契約あたりの平均規模は10億ドルを超え、顧客にはReflection、Cohere、米国のクオンツ運用会社などが含まれる。同社は取引の約70%で顧客前払金が含まれていたと明かし、通期の顧客前払金は90億ドルを超えると見込んでいる。現在までに、同社の累計顧客コミットメント額は400億ドルを突破している。

さらに注目すべきは、ネビウスの計算資源における価格決定力が強化されていることだ。同社は最近、初のキャパシティ・オークションを実施したが、その取引価格は従来のBlackwell GPUの過去最高提示価格を約15%上回った。

現在、ネビウスの長期契約における1メガワットあたりの年間契約価値は約2,000万ドルから2,500万ドルの範囲にあるのに対し、短期キャパシティ契約の価格は1メガワットあたり4,000万ドルから5,000万ドルに達しており、一部の取引ではさらに高値がついている。

この価格差は同社に大きな運用上の柔軟性も与えている。ネビウスのアルカディ・ヴォロズ最高経営責任者（CEO）は、現在の契約条件の下であれば、同社は2027年に計画しているキャパシティのほぼすべてを完売させることも可能だが、需要が急増している局面で短期契約からより高いリターンを得るため、経営陣は供給の一部をあえて手元に残す選択をしたと述べた。

一方、これより前に決算を発表していたコアウィーブも、AIコンピューティング需要が引き続き力強いことを示唆した。同社の第2四半期の売上高は市場予想をわずかに上回る25億8,000万ドルに達し、1株当たり損失も1.14ドルとアナリスト予想より良好な結果となった。さらに重要なことに、コアウィーブの受注残高（セールス・バックログ）は1,040億ドルへと急増して昨年11月からほぼ倍増しており、今期の決算報告にまだ反映されていない新規の顧客コミットメント額もさらに250億ドルに達している。

しかし、AIクラウド企業の長期的な収益性については、市場の意見が依然として大きく分かれている。

強気派は、AIコンピューティング需要が依然として実質的な供給を大幅に上回っており、顧客は前払金を出してでもキャパシティを確保したがっていると主張する。また、短期的な計算資源価格の上昇は、新興クラウドプロバイダーが市場の事前予想以上に強い価格決定力を獲得しつつあることを示していると指摘する。

パイパー・サンドラーはコアウィーブの目標株価を153ドルに引き上げ、トップピックに指定した。一方、シチズンズは目標株価180ドルを据え置いた。

しかし、弱気派の懸念が消え去ったわけではない。コアウィーブはデータセンターの建設やGPUの調達のために巨額の資本を投資し続ける必要があり、その資本コストは一部のインフラ資産の想定利回りを明らかに上回っている。

D.A.ダビッドソンは投資判断「中立」を維持し、設備投資が売上高の伸びを上回り続ければ、同社は最終的に投下資本利益率の低下に直面する可能性があると警鐘を鳴らした。バーンスタインも同様に、コアウィーブの急拡大に伴う設備投資圧力を注視すべきだと指摘した。

ネビウスも同様のリスクに直面している。AIクラウド市場への参入事業者は増加傾向にあり、xAIなどの新規プレイヤーの参入は競争が一段と激化する可能性を意味する。市場では、現在の高い計算資源価格と巨額の受注規模が長期的に維持可能かどうかが見極められている。