AI云需求强劲，Nebius股价暴涨34%，CoreWeave大涨19%

TradingKey - AI算力需求持续升温之际，两家新一代AI云服务商交出超预期业绩，再度点燃市场对AI基础设施需求的信心。8月12日美股交易中，Nebius（NBIS）股价大涨34%，收于247.05美元；CoreWeave（CRWV）则上涨19%，收于107.73美元。

来源：Google Finance

Nebius公布的第二季度业绩尤其亮眼。公司营收同比增长454%，达到5.823亿美元，超过市场预期；其中AI云业务收入约5.75亿美元，同比增长514%，已经成为几乎全部增长的主要来源。调整后EBITDA达到2.36亿美元，远高于分析师预期的1.69亿美元，利润率由第一季度的32%提升至41%。不过，按照GAAP口径计算，公司持续经营业务仍录得1.9亿美元净亏损。

此外，Nebius在第二季度签下四笔大型AI云合同，单笔合同平均价值超过10亿美元，客户涵盖Reflection、Cohere以及美国量化交易公司等。公司表示，约70%的交易涉及客户预付款，并预计今年全年客户预付款将超过90亿美元。截至目前，公司累计客户承诺金额已经超过400亿美元。

更值得关注的是，Nebius的算力定价能力正在增强，公司近期首次进行容量拍卖，成交价格较此前Blackwell GPU的最高历史报价高出约15%。

目前，Nebius长期合同的每兆瓦年合同价值约为2000万至2500万美元，而短期容量合同的价格已经达到每兆瓦4000万至5000万美元，部分交易价格甚至更高。

而这种价格差异也让公司拥有更大的经营弹性，Nebius首席执行官Arkady Volozh表示，按照目前的合同条件，公司实际上已经可以出售2027年计划中的全部容量，但管理层选择保留一部分供给，以便在需求旺盛时获取短期合同更高的收益。

与此同时，此前公布财报的CoreWeave同样释放出AI算力需求依然强劲的信号。公司第二季度营收达到25.8亿美元，略高于市场预期，每股亏损1.14美元，也好于分析师预期。更重要的是，CoreWeave的销售积压订单已经升至1040亿美元，较去年11月接近翻倍，而尚未计入本季度财报的新客户承诺金额又达到约250亿美元。

不过，市场对于AI云公司的长期盈利能力仍存在明显分歧。

看多者认为，目前AI算力需求仍明显超过有效供给，客户愿意通过预付款锁定容量，且短期算力价格不断走高，意味着新云服务商正在获得比市场此前预期更强的定价能力。

Piper Sandler已经将CoreWeave目标价上调至153美元，并将其列为首选股票；Citizens也维持180美元目标价。

但空头担忧并没有消失，CoreWeave需要持续投入巨额资金建设数据中心和采购GPU，其资本成本明显高于部分基础设施资产的隐含回报率。

DA Davidson因此维持中性评级，并警告如果资本投入持续快于收入增长，公司最终可能面临资本回报率下降的问题。Bernstein同样认为，CoreWeave快速扩张带来的资本开支压力值得关注。

Nebius面临的风险也类似，AI云市场正在吸引越来越多参与者，xAI等新玩家的进入意味着竞争可能进一步加剧，市场判断当前高算力价格和巨额订单能否长期维持。