スペースX、1000億ドルの株式ロックアップ解除を受け6%超上昇　トレーダーは底打ちに賭ける

一般的に、大規模な制限付き株式のロックアップ解除は市場供給の急増を意味し、株価の重荷となりやすい。しかし、今回のスペースXの株価動向は比較的安定しており、市場が事前にこのリスクを十分に織り込んでいたことを示している。

多くの市場関係者は、水曜日の急落自体が、ファンドによる事前のポジション調整の結果だったとみている。一部の投資家は、ロックアップ解除後にインサイダーが一斉に利益確定売りを出すことを見越して、事前に空売りポジションを構築していた。

実際にロックアップ解除の局面が始まると、実際の売り圧力は市場の予想ほど強くはなく、これがかえって一部の空売り筋による買い戻しを促し、株価を下支えする格好となった。

サクソバンクのチーフ・投資ストラテジスト、チャル・チャナナ氏は、出来高の大幅な増加は一部の初期投資家が実際に売却を選択したことを示していると述べた。しかし、それでも株価が上昇したということは、市場の買い需要が新規供給を吸収するのに十分であることを反映している。同氏は、同社のファンダメンタルズに重大な悪化は見られないと考えており、現在の株価が依然として公開価格を下回っていることも、一部のインサイダーが即座に売却する意欲を減退させていると指摘した。

第1弾 of 制限付き株式のロックアップは無事に解除されたものの、これで供給圧力が収束したわけではない。

上場後180日目に制限付き株式を一斉に解除する大半の企業とは異なり、スペースXはより複雑な段階的ロックアップ解除の取り決めを採用した。目論見書によると、同社は今後もいくつかの重要なロックアップ解除の節目を迎える予定であり、今後数ヶ月にわたって大量の株式が市場に流入し続けることになる。

そのうち、最も大きな影響を与える節目は2027年6月に訪れる。その際、マスク氏が保有する約64億株のクラスA普通株式が取引可能となり、市場で取引可能な株式数がさらに増加することになる。

このロックアップ（売却制限）期間の終了を前に、市場の主な懸念要因となっていたのは空売り筋の動きだった。

S3パートナーズのデータによると、水曜日の終値時点で、スペースXの浮動株の約36%が空売りされており、空売り筋が積み上げた含み益は90億ドルを超えていた。一部の空売り筋は同社のファンダメンタルズ（基礎的条件）の悪化を予想していたわけではなく、ロックアップ期間の終了によって利益確定売りが集中し、株価が一段と押し下げられる展開を見込んでいた。

しかし、懸念された売り圧力が表面化しなかったため、一部の空売り筋は買い戻し（ショートカバー）の圧力に直面し始めた。

一方で、個人投資家の資金は市場のトレンドに逆行して流入し続けた。ヴァンダ・リサーチのデータによると、スペースXが決算発表後に株価を急落させた当日、米国の個人投資家は取引開始後の最初の1時間で約2270万ドルを買い越した。これは上場以来、最初の1時間としては3番目に大きい資金流入規模であり、多くの投資家が今回の株価調整をポジションを組み直す好機と捉えていたことを示している。

経験豊富な一部のトレーダーも、戦略の転換を図り始めた。

スポットガンマ（SpotGamma）のデータによると、木曜日のオプション市場で、プットの売りとコールの買いを組み合わせた複数の大規模なリスク・リバーサル取引が発生した。この種の戦略は通常、投資家が株価の急騰を期待しているわけではなく、下値は限定的であると考え、今後数カ月以内の株価反発に高い自信を持っていることを示している。

このうち、ある取引では、権利行使価格90ドルで来年6月に満期を迎えるプットを約1200万ドル分売り建てる一方で、権利行使価格220ドルのコールを買い建てた。これは本質的に、スペースXの株価が今後10カ月間に再び急落することはないと見込むと同時に、株価が2倍に値上がりした場合の上昇益（アップサイド）を確保する取引である。

一部のテクニカル分析派のトレーダーは、7月下旬以降、スペースX의株価はおおむね110ドル前後で保ち合いの展開が続いていると指摘する。RSI（相対力指数）などのテクニカル指標は緩やかに落ち着きを取り戻し、予想変動率（インプライド・ボラティリティ）も連動して低下しており、決算発表前に比べて市場心理が大幅に改善していることを裏付けている。

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