サンディスク株が8%下落、第4四半期は過去最高決算も業績見通しが予想を下回る

今四半期の最大のハイライトは、引き続きデータセンター事業からもたらされた。

アマゾン（ AMZN）、マイクロソフト（ MSFT）、メタ（ META）などの大手クラウドプロバイダーがAIインフラへの投資を拡大し続けるなか、高性能ストレージへの需要が急速に高まっており、サンディスクはこのAI設備投資の波の重要な受益者となりつつある。

会計年度第4四半期において、同社のデータセンター事業の売上高は前年同期比で13倍近くとなる29億8,000万ドルに達し、市場予想を大幅に上回った。また、経営陣もデータセンターを将来の最も重要な成長の柱として初めて明確に位置づけた。

一方、同社のエッジコンピューティング事業の売上高は前年同期比392%増の54億3,000万ドルに達し、引き続き最大の収益源となっている。これは、企業向けストレージ、エッジデバイス、およびAIアプリケーションの需要が、連動して力強く成長し続けていることを示している。

対照的に、民生用電子機器市場はまだ完全には回復しておらず、コンシューマー事業の売上高は前年同期比5%減の5億5,600万ドルにとどまり、全体の売上高に占める割合はさらに低下した。これは、今回の業績成長がもはや従来のコンシューマー向けストレージに依存するものではなく、むしろ企業向けやAI関連のアプリケーションによるものであることを意味している。

さらに注目すべきは収益性の改善である。製品の値上げ、製品ミックスの改善、およびハイエンド顧客の比率上昇の恩恵を受け、同社の調整後売上総利益率は84.6%に達した。これは前年同期を大幅に上回り、市場予想も大きく上回るもので、現在のNAND市場の需給が依然として逼迫しており、同社が依然として強力な価格決定権を保持していることを示している。

市場を本当に失望させたのは第4四半期決算ではなく、経営陣が示した新たな四半期の業績見通しだった。

同社は、2027年度第1四半期の売上高を103億ドルから108億ドル、その中央値を約105億5000万ドルと予想しているが、これは市場の従来の予想である約108億ドルから112億ドルを下回っている。調整後EPSは44ドルから46ドルと予想され、ほぼ市場予想通りであるものの、さらなる上方修正を欠く結果となった。売上総利益率は83%から85%にとどまる見通しで、依然として歴史的な高水準にあるものの、上昇が続いているわけではない。

これまで大幅な株価上昇を記録していたサンディスクに対し、市場は明らかに、より積極的な成長シグナルを期待していた。

決算発表を前に、ウォール街はAIストレージ需要の持続的な活況に完全に賭けていた。過去1カ月間、アナリストはサンディスクの2027年度の業績予想を引き上げ続け、NANDの需給逼迫、AIサーバー需要の拡大、そして顧客との新たな長期契約が同社の収益性をさらに押し上げると市場は広く信じていた。そのため、将来の売上高ガイダンスが予想をわずかに下回ると、投資家は即座に利益確定売りに走った。

短期的な業績見通し（ガイダンス）が予想を下回ったものの、経営陣は依然として多くの前向きなシグナルを発信した。

今年初めから、同社は新たな長期商業提携モデルの推進を続けている。前四半期に5件の多年契約を締結したのに続き、今四半期は新たに3社の顧客を獲得し、2件の既存の提携関係を拡大した。

現在、同社の8件の長期契約の最低契約額は933億ドルに達しており、今後数年間の収益に対する高い見通し（可視性）を提供し、ストレージ業界における従来の周期的な変動（サイクル）を和らげるのに寄与している。

一方、同社は140億ドルの追加の自社株買いプログラムを発表し、承認された総規模は155億ドルに達した。7月に急激な調整を経たサンディスクにとって、このような大規模な自社株買いは、経営陣が現在のバリュエーションを魅力的と見なしていることを意味するだけでなく、同社のキャッシュフローとバランスシートが引き続き堅健であることを反映している。

ウォール街は同社の長期的な見通しに対して引き続き楽観的であり、ゴールドマン・サックス（ GS）は、サンディスクの投資判断「買い」を維持し、12カ月目標株価を2,200ドルに設定している。

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