マイクロン株、6月の高値から30%下落：AIメモリのスーパーサイクルは終了か？

過去1年間、AIサーバー向けHBM、DDR5、およびデータセンター向けSSDに対する需要の急成長は、同社の売上高、マージン、そして株価を揃って押し上げてきました。市場の期待がすでに極めて楽観的になっている中、ファンダメンタルズが引き続き堅調であったとしても、資金の利益確定売りによって株価は調整（反落）しやすい状況にあります。

一方、長鑫存儲技術（CXMT）の上場は、競争への懸念をさらに増幅させています。世界第4位のDRAMメーカーであるCXMTは、さらなる資金調達の確保により、技術の研究開発や生産能力の増強を加速させる可能性があります。短期的には、CXMTがハイエンドHBM市場でマイクロン・テクノロジーに代わることは依然として困難であるものの、従来型DRAMの供給増加は、業界の長期的な価格決定力を弱める恐れがあります。

さらに、米国市場におけるSKハイニックスのADR（米国預託証券）の上場も、資金の分散を招いています。

かつて、米国の投資家が主要なメモリー半導体企業に投資する際、マイクロン・テクノロジーが主な選択肢となっていました。現在では、HBM市場でリーディングカンパニーの地位を占めるSKハイニックスをより容易に購入できるようになり、これがマイクロンの歴史的な希少価値プレミアムに影響を与えています。

現在、市場は巨大テック企業によるAI設備投資のリターン（収益性）に注目し始めています。クラウドサービスプロバイダーがデータセンターへの投資を十分な売上高に結びつけることができなければ、今後のサーバーやAIチップの調達成長率は鈍化する可能性があります。AIインフラのサプライチェーンにおいて極めて感応度の高い銘柄であるマイクロン・テクノロジーは、こうした期待の変化の影響を特に受けやすい性質があります。

ファンダメンタルズの観点から見ると、マイクロンの直近の決算は引き続き堅調です。2026年度第3四半期において、同社の売上高は414億6000万ドルに達し、GAAP純利益は282億4000万ドル、全体の売上高総利益率は84.6%に上昇しました。マイクロンは、第4四半期の売上高を約500億ドル、売上高総利益率を約86%と予想しています。

同社はまた、HBM4がすでに主要顧客のプラットフォーム向けに量産出荷されており、HBM4Eは2027年に量産が開始される予定であると述べました。これは、AIサーバーからの高帯域幅メモリー（HBM）に対する需要が引き続き旺盛であることを示しています。

しかし、株価はすでに発表された決算よりも、将来への期待に基づいて動くものです。マイクロンにおける現在の過去最高水準に近い売上高総利益率は、主にメモリー供給の逼迫と製品価格の上昇によってもたらされています。投資家は、マイクロン、SKハイニックス、サムスン、およびチャンシン・メモリー・テクノロジーズ（CXMT）が生産能力を増強するにつれて、今後の需給バランスが徐々に緩和することを懸念しています。

マイクロンは、2035年までに米国への投資を2500億ドル以上に増やす計画であり、長期的にはDRAMの約40%を米国で生産することを目標としています。これは国内サプライチェーンの強化につながる一方で、設備投資の増加と減価償却負担の上昇を意味します。新たな生産能力が稼働するタイミングでメモリー価格が下落した場合、マイクロンの収益性は二重の打撃を受ける可能性があります。

したがって、マイクロンの株価下落は現在の業績不振によるものではなく、これほど強力な価格水準、利益率、および成長率が、果たしていつまで維持できるのかを市場が疑問視し始めているためです。

出所：TradingView

日足チャートを見ると、マイクロンの株価は3月末に一時310ドルの安値を付けた後も上昇を続け、6月末には過去最高値を記録しました。しかし、ピークに達した後は、高値と安値を連続して切り下げる展開となっています。最近では、これまでの上昇トレンドラインを下抜けただけでなく、50日移動平均線の958.21も割り込んでおり、中短期のトレンドが上昇トレンドから調整局面へと移行したことを示しています。

7月28日の取引で、マイクロンの株価は8.85%急落して820.53ドルで引け、取引時間中には一時789.09ドルの安値を付けました。出来高は6087万株に増加しています。大出来高を伴うこの下落は、市場の売り圧力が大幅に強まっていることを示しています。一方、株価はフィボナッチ・リトレースメントの38.2%水準である896.97ドルを下回っており、900ドル付近のこれまでのサポートが機能しなくなり、短期的には依然として弱気派が優勢であることを示唆しています。

しかし、株価が下げ止まったと確認することはまだできません。RSI（相対力指数）は40.29に低下し、シグナルラインの46.49を下回っているほか、中立の閾値である50も下回っており、下落の勢いが依然として継続していることを反映しています。RSIはまだ30未満の売られすぎ領域に入っておらず、明確な強気のダイバージェンスも形成していないため、売り圧力がまだ十分に解消されていない可能性を示唆しています。

今後、調整局面において株価が785ドルを維持し、出来高の減少、長い下ひげ、または強気の包み足（陽の包み線）が現れるとともに、RSIの安値更新が止まるようであれば、マイクロンはまず785ドルから850ドルの間で底固めを行う可能性があります。短期的には、850ドルを再び上回れば売り圧力が和らいだことを示唆し、さらに896.97ドルを回復して初めて、一時的な下げ止まりが確認されることになります。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。