デルタ航空第2四半期決算ハイライト：製油所が燃料費抑制に寄与、プレミアム需要が予想を上回る利益を支える

業績が市場予想を上回った主な要因は、好調な市場需要が持続したことであるが、その需要構造には明確な二極化が見られた。第2四半期におけるデルタ航空の総売上高は前年同期比14%増の177億ドルに達した。このうちプレミアムクラスの売上高は前年同期比17%増の69億2000万ドルとなり、メインキャビン（エコノミークラス）の売上高である68億5000万ドルを初めて上回った。これは、高所得層の旺盛な航空旅行需要を浮き彫りにしている。

バスティアン氏は、デルタ航空が主に「K字型経済」における高所得層の顧客にサービスを提供していると言及した。ワールドカップ関連のインバウンド需要は予想を上回り、出張需要も増加したほか、航空宇宙・防衛、銀行、自動車の各セクターが成長を牽引した。

この需要の二極化は、航空業界が直面している構造変化を反映している。経済回復のペースに偏りが見られるなか、高所得層の旅行需要はより急速に回復している一方で、価格に敏感なレジャー旅行者は航空運賃の上昇に対してより警戒を強めている。

プレミアムクラスへの投資を拡大し、路線網を最適化することで、デルタ航空は富裕層の需要を的確に取り込んできた。これは競合のユナイテッド航空と同様の戦略であり、新たに導入された座席のほぼすべてがプレミアムクラスに集中している。

旅客事業に加え、デルタ航空の多角化された収益源も堅調な推移を見せた。ロイヤルティ関連の売上高は19%増加し、アメリカン・エキスプレスとの提携カードによる収入は前年同期比16%増の24億ドルに達した。貨物輸送、整備事業、製油所などの非航空事業も安定した売上高をもたらした。

有効座席マイル当たり売上高（RASM）は前年同期比17%増加した。有効座席マイル当たりコスト（CASM）は21%上昇したものの、規律あるコスト管理を通じて利益を確保した。

一方、アメリカン・エキスプレスと共同で展開する提携クレジットカード事業は同社の安定した収益源となっており、製油所は原油価格の変動に対するヘッジ手段を提供している。この多角化されたポートフォリオにより、デルタ航空は業界サイクルの変動に対する耐性を高めている。

デルタ航空は、通期の調整後EPS（1株当たり利益）予想レンジを6.50〜7.50ドルに据え置いた。これは市場コンセンサス予想の5.97ドルを大幅に上回る。また、通期のフリーキャッシュフロー予想についても30億〜40億ドルに据え置いた。

第3四半期の見通しについて、同社は売上高が前年同期比10%〜15%増と2桁台半ばの成長を達成することを見込んでいる。また、営業利益率は11%〜13%、調整後EPSは2.00〜2.50ドルを想定しており、その中間値である2.25ドルは現在の市場予想である2.03ドルを大幅に上回る。

バスティアン氏は将来の価格決定力に自信を示しており、旺盛な市場需要、座席オプションの多様化、そして航空業界におけるより合理的な供給管理に支えられ、航空運賃は堅調に推移するとの見通しを示した。

同社は2025年末以降、調整後純債務を7億900万ドル削減して136億ドルとし、第3四半期から15%の増配を行うことを発表した。これにより、投資対象としての魅力がさらに高まっている。

米国で最も収益性の高い航空会社の1つとして、デルタ航空は、そのブランド力、洗練されたオペレーション、そして多様化した収益基盤を強みに、業界における競争優位性を維持している。

年初来でデルタ航空の株価は28.8%上昇している。世界的な景気減速への懸念が根強く残るなかでも、同社の堅調な業績と積極的な財務計画は投資家の信頼を確実に高めており、市場では同社が今後も競争優位性を維持し続けるとの見方が大勢を占めている。

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