ウォール街はAIセクターの収益に対して楽観的すぎる。アポロ・グローバル・マネジメントが警告：もし収益が予想に届かなければ、市場全体にシステムリスクを引き起こす可能性がある。

TradingKey - 資金が超巨大（ハイパースケール）クラウド・コンピューティング大手にシフトするというMorgan Stanleyの楽観的な見方に続き、大手資産運用会社Apollo Global Managementのエコノミストらはリポートの中で、AI（人工知能）投資の収益化が市場のコンセンサスよりも遅れた場合、その影響がテクノロジーセクターから市場全体のシステムリスクへと拡大する可能性があると警告した。

最近、Morgan Stanleyは、AIセクターは依然として今回の米国株強気相場においてコンセンサスとなっている主要テーマであるものの、セクターの集中度の高さやバリュエーションプレミアムの上昇、巨額のAI設備投資の回収効率に対する市場の懸念は高まり続けていると指摘した。短期的には、Morgan Stanleyは半導体セクターよりもハイパースケールクラウドプロバイダーのリスク・リターン特性を好んでいる。また、最近の軟調な株価推移に引きずられる形で、主要なクラウド大手が設備投資計画の見通しを徐々に下方修正していくと予想している。

しかし、Apollo Global Managementのチーフエコノミストは、ウォール街の現在のAIセクターに対する収益予想は極めて楽観的であり、グローバルなデータセンターを運営するハイパースケーラーのフリーキャッシュフローが2030年までに2倍以上に増加するというのが市場コンセンサスであると考えている。

同社は2つのリスク要因を強調した。第一に、トークン価格の持続的な下落であり、これにより演算能力（コンピューティングパワー）サービスの単価プレミアムが急速に損なわれている点である。

さらに、中国のAIモデルの急速な台頭も挙げられる。世界のトップ20モデルにおける中国企業の市場シェアとトークン使用量はすでに米国を上回っており、グローバルな競争環境の変化によって、主要企業の利益率がさらに圧迫されることになる。

これら2つの要因が重なることで、ハイパースケールクラウドサービスプロバイダーの収益予測は、過度に楽観的であったことが証明される可能性がある。

同社はさらに、Amazon（ AMZN ）、Microsoft（ MSFT ）、Meta（ META ）、Nvidia（ NVDA ）、Apple（ AAPL ）、Tesla（ TSLA ）、そしてAlphabet（ GOOGL ）の「マグニフィセント・セブン」と呼ばれるハイテク7銘柄の業績とキャッシュフローがウォール街の予想を下回った場合、これら銘柄の株価下落が市場全体を押し下げることになると警告した。

同時に、その下落は単一のセクターにとどまらず、サプライチェーンを通じて半導体、電力、データセンターなどの上流および下流セクターへと波及し、最終的にはS&P 500指数全体を押し下げることになる。巨大テック企業の株価の深い調整は、資本市場に打撃を与えるだけでなく、実体経済へとさらに波及し、景気後退のリスクさえ引き起こす可能性がある。