ASML第3四半期決算プレビュー：売上高は前年同期比55%増の可能性、ウォール街は最大2,866ドルと予想

ASMLは以前、第3四半期の売上高を110億ユーロから120億ユーロ、粗利益率を55%〜57%と予想していた。インストールベース・マネジメント事業の売上高は約29億ユーロが見込まれる一方、研究開発費および販売管理費はそれぞれ約12億ユーロ、約4億ユーロと予想されている。

約116億ユーロ〜118億ユーロという市場予想に基づくと、第3四半期の売上高は同社ガイダンス範囲の中央から上限付近となり、第2四半期の93億3000万ユーロと比較して大幅な成長を示すことになる。2025年同期の売上高75億ユーロと比較すると、増加率は50%を超える可能性がある。米国預託証券（ADR）の1株当たり利益に対する市場予想は約12.1ドル〜12.5ドルとなっており、同様に製品ミックスの改善と売上規模拡大の影響を反映している。

第2四半期にASMLは売上高93億3000万ユーロ、純利益29億2000万ユーロを計上し、基本的1株当たり利益は7.59ユーロとなった。インストールベース・マネジメント事業の売上高は27億6000万ユーロに達し、経営陣の当初予想を上回ったことで粗利益率は54%に押し上げられた。装置の保守、ソフトウェアのアップグレード、生産性の最適化などを網羅するこの事業は、通常、新規装置の販売よりも高い収益安定性を提供し、ASMLの利益率を支える重要な下支えとなっている。

第3四半期の売上成長はすでに市場に十分織り込まれているため、単に116億ユーロ程度に達するだけでは株価を大幅に押し上げるには不十分な可能性がある。投資家はそれ以上に、粗利益率がガイダンス上限の57%近くに達することや、サービスおよびアップグレード収益が引き続き予想を上回ることを望んでいる。売上高が120億ユーロに近づき、粗利益率が引き続き堅調であれば、高価値なEUVシステムやアップグレード事業が全体的な製品ミックスを改善していることを示すことになる。

ASMLの当四半期における売上計上額は、主に数か月前あるいは数年前に契約された装置受注によるものであり、新規受注額（ネットブッキング）の方が将来需要をより的確に反映している。第3四半期におけるEUVおよびHigh-NA EUVの受注動向は、決算発表後の株価の方向性を決定づける重要な鍵を握るとみられる。

ASMLは、EUV露光装置を大規模に商業供給できる世界唯一のサプライヤーである。TSMC、サムスン、インテル、およびメモリメーカーが先端ノードを拡張する際、いずれもEUV装置の追加導入が必要となる。AIアクセラレータ、カスタムチップ、HBMに対する需要の急増が、先端ロジックおよびDRAMメーカーによる設備投資の拡大を牽引している。

同社は以前、Low-NA EUVの生産能力が2026年に約65台となり、2027年には約30%引き上げ、2028年にはさらに30%の拡張を検討する計画だと説明していた。DUV液浸露光装置も同様の拡張ペースを辿っており、2026年の生産能力は約130台となる見込みである。経営陣は、2027年のLow-NA EUV生産能力は顧客からの受注でほぼ上限に達しており、2028年に向けても相当規模の購入確約を獲得していると述べた。

High-NA EUVは、ASMLの長期的な成長ポテンシャルの核となる製品である。1台あたりの価格は最高で約4億ドルに達する可能性があり、同装置は先端プロセスの解像度を向上させ、特定の半導体製造工程で必要とされる多重露光工程の回数を削減することができる。インテルは以前、特定の18A製品においてHigh-NA EUVプロセスの適格性評価を完了しており、この技術が研究開発での検証段階から量産適用へと着実に進展していることを実証した。

第3四半期決算発表における主な注目点は、High-NA装置の出荷および売上計上のペースと、TSMC、サムスン、インテルが導入を加速させているかどうかである。顧客の導入スケジュールが前倒しされれば、ASMLの平均販売単価および長期的な売上高の上限がさらに押し上げられる可能性がある。

ASMLは第2四半期の決算発表において、2026年の売上高見通し（ガイダンス）を従来の360億〜400億ユーロから430億〜450億ユーロへと大幅に引き上げたほか、通期の売上総利益率予想も54%〜56%に上方修正した。この修正は、AIインフラ投資が最先端ロジックおよびメモリの生産能力に対する需要へと継続的に結びついていることを示している。また、TSMC、サムスン、SKハイニックス、マイクロン・テクノロジーなどの顧客による拡張計画も、今後数年間にわたるASMLの受注見通しを向上させている。

ウォール街はASMLの長期的な見通しに対して全体的に楽観的な見方を維持している。TipRanksによると、過去3カ月間に同社株をカバーしたアナリスト6名全員が「買い」の投資判断を示しており、12カ月間の平均目標株価は2,470.81ドル、最高予想は2,865.89ドル、最低予想は2,100ドルとなっている。直近の終値1,780.34ドルに基づくと、平均目標株価は約38.78%の潜在的な上昇余地を示している。

出所：TipRanks

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