利益が19倍に急増するも利益確定売りを止められず、サムスンの決算がマイクロンを引きずり込み市場前取引で5%超下落

TradingKey - 火曜日の米株式市場の取引開始前（プレマーケット）に、マイクロン・テクノロジー（ MU）の株価は5%超下落した。韓国のメモリー大手であるサムスン電子とSKハイニックスの株価急落が重荷となった。

出所：TradingView

今回のセクター調整の引き金となったのは、市場予想を大幅に上回るサムスン電子の第2四半期決算ガイダンスだった。営業利益が前年同期比で19倍という驚異的な急増を記録したにもかかわらず、市場の「事実で売る（sell the news）」というモメンタムを覆すには至らなかった。

サムスン電子が発表した4〜6月期の営業利益見通しは、前年同期の4.7兆ウォンを大幅に上回り、LSEGスマートエスティメートの予想である87.3兆ウォンも超える89.4兆ウォン（約584.4億ドル）に達する見込みである。売上高は前年同期比129%増の171兆ウォンとなった。

この好調な業績を牽引したのは、人工知能（AI）によってもたらされたメモリーチップ需要の爆発的な増加であり、特に高帯域幅メモリー（HBM）やサーバー向けDRAMの好調な販売が寄与した。

しかし、市場の反応は冷ややかで、サムスンの株価は日中に一時10%近く急落し、SKハイニックスも連れ安となった。これがマイクロンなどの同業他社の株価を直接押し下げる要因となった。

このように「好決算にもかかわらず売られる」現象は新しいものではない。データによると、2019年初頭以降、サムスンは16の四半期で営業利益の予想を上回ったが、そのうち10回は発表後に株価が下落している。市場はすでにメモリーチップ業界の回復とAI需要の爆発的な増加をかなり前から織り込んでいた。業績の節目が現実のものとなると、投資家は利益確定に動く傾向があり、株価の「事実での売り」による調整につながる。

現在、サムスンは世界最大のメモリーチップメーカーであり、同社の決算実績は業界の指標とみなされている。今回の株価下落は、セクター全体に連鎖反応を引き起こした。

利益確定売りに加え、投資家は半導体業界のアグレッシブな拡張計画が引き起こす将来の供給過剰についても懸念している。サムスンとSKハイニックスは、韓国での半導体生産能力拡張に向けて合わせて2兆ドルの投資を発表しており、サムスンの投資計画は2026年から2040年まで実施される予定である。

アナリストは供給不足が来年まで続くと予想しているものの、主要メーカーが段階的に生産能力を解放するにつれて、市場は将来的な供給過剰の可能性を懸念しており、これがメモリーチップ価格の下落を招き、企業の収益性に影響を与える可能性がある。

一方、モルガン・スタンレー（ MS）の米国株チーフストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏の最新の見解が、市場の懸念をさらに高めている。

同氏は週次レポートの中で、半導体セクターの投資判断を「アンダーウェート」とし、ハイパースケールクラウドプロバイダーへのローテーションを明確に推奨した。ウィルソン氏は、現在のメモリーおよび半導体株の調整はまだ終わっていないと考えており、その軌道は銀（シルバー）の動きに酷似していると指摘した。どちらもパラボリックな価格上昇を経験しており、歴史的に激しい価格変動に悩まされてきた商品（コモディティ）市場と密接に関連しているためである。

この見解は、メモリーチップセクターが一時的な調整サイクルに入った可能性を示唆しており、AIブームによってもたらされたこれまでのバリュエーション急上昇は、修正圧力に直面している。