マイクロン決算を控え、AIメモリサイクルが注目を集めるなか市場取引前の株価は4%超上昇

TradingKey - 世界的なメモリチップ大手マイクロン・テクノロジー（ MU）は、2026年度第3四半期決算の発表を間近に控えており、資本市場のセンチメントはすでに緊張状態に入っている。その前日、マイクロンの株価は13.2%の大幅下落を記録したが、本日の時間外取引では4.66%上昇し110ドルとなっている。

出所：Google Finance

マイクロンは以前、売上高約335億ドル、売上総利益率約81%という業績見通し（ガイダンス）を示していたが、市場予想（コンセンサス）はより楽観的で346億6000万ドルに達しており、一部のセルサイド企業は売上高予測を354億ドルにまで引き上げている。市場の許容誤差が極めて小さい現在の環境において、この期待値とのギャップは大幅な株価変動を引き起こすのに十分である。

オプション市場のデータによると、投資家は決算発表後にマイクロンの株価が約14%変動すると予想しており、これは1500億ドル以上の時価総額の変動に相当する。

今年3月を振り返ると、マイクロンは市場予想を24%上回る極めて好調な決算を発表し、売上高は238億6000万ドルに達し、1株当たり利益（EPS）は予想の8.79ドルを大きく上回る12.20ドルを記録した。しかし、これほどの業績でありながら、同社の株価は決算発表後の最初の取引日に3.8%下落した。

この前例は、単に決算が市場予想を上回るだけでは、もはや市場の好感を得るのに十分ではないことを示している。次の2四半期に対する経営陣の見通しや、長期契約、利益率の推移に関するコメントが、決算の数字そのものよりも重視される可能性がある。

短期的には市場のボラティリティが高いものの、メモリ業界のファンダメンタルズは歴史的に強い水準を維持している。TrendForceのデータによると、2026年第1四半期の汎用DRAMの契約価格は前四半期比で90%から95%急騰し、過去最大の四半期上昇率を記録した。

一方、マイクロンは、価格設定の一部を固定した複数年の長期契約を顧客と締結することにより、コモディティサイクルの変動による影響を緩和することに努めてきた。

前四半期の電話決算説明会で、マイクロンの経営陣は、データセンターおよびAI向けメモリの供給不足は2026年以降も続くとし、中期的には一部の主要顧客からの需要の50%から3分の2程度しか満たせない見通しであると述べていた。

投資家は、経営陣がこの見解を維持するかどうかに強い関心を寄せるだろう。メモリの供給不足は一般に迅速な解決が難しく、新規生産能力の稼働には数年かかることが多い。また、AIチップの需要に減速の兆しは見られないものの、メモリチップ業界は長期にわたり高い周期性を有しており、AIスーパーサイクルが需要の強度を変化させたとしても、業界の循環パターンを完全に塗り替えるわけではない可能性がある。

さらに、決算発表のわずか2日前、マイクロンはAnthropicとの深い提携を発表した。これには、複数年にわたるメモリおよびストレージの供給契約、AIに最適化されたメモリサブシステムの共同設計、AnthropicのシリーズH資金調達ラウンドへの直接投資、およびマイクロン社内におけるClaudeモデルの全面導入が含まれており、楽観的な見方にさらなる弾みをつけている。

注目すべきは、SKハイニックスが6月22日にサムスン電子を抜き、時価総額で韓国最大の上場企業となったことである。現在、同社はNasdaqでの米国預託証券（ADR）の発行を模索しており、最大330億ドルの資金調達を目指している。

SKハイニックスは、世界の高帯域幅メモリ（HBM）市場で約58%のシェアを握っている。米国での上場が完了すれば、米国の投資家に対して、グローバルな高帯域幅メモリ部門における絶対的なリーダーに直接投資する手段を提供することになり、マイクロンに対抗する有力な代替上場株が誕生することになる。