米国ハイテク株から記録的な資金流出。機関投資家が144億を売却、米国株の弱気相場は目前か？

TradingKey - 先週、S&P 500種株価指数は2.6%下落し、2025年5月以来で最大の一週間での下落率を記録した。一方で、米国株式市場からは資金が流出している。バンク・オブ・アメリカ（BofA）のストラテジスト、ジル・ケアリー・ホール氏のデータによると、先週の顧客による米国株の売り越し額は（ETFへの純流入を除く）計144億ドルに達し、個別銘柄からの流出額は過去最高の142億ドルに上った。

セクター別のパフォーマンスを見ると、売り圧力は主に大型株、特にテクノロジーセクターに集中した。BofAのデータによれば、S&P 500の11セクターのうち8セクターが売り越しとなった。ハイテク株からの流出額は、同行が2008年にデータベースを構築して以来で最高水準に達し、時価総額に対する比率では2014年初頭以来で最大の資金流出を記録した。

BofAのデータによると、今回の売りを主導したのは機関投資家で、5週連続の買い越しを経て、3月中旬以来で最大規模の資金流出を記録した。また、個人顧客による先週の売り越し額も、2024年11月以来の最高水準に達した。

大型株の保有が削減される一方で、中小型株には資金が流入した。セクター別では資本財、不動産、公益事業も資金を集め、特に不動産は6週連続の流入超となった。株式ETFは11週連続の流入を維持し、先週はヘルスケアETFを中心に3億ドルの小幅な流入を記録した。一方、テクノロジーおよび金融ETFは最大の売りを浴び、個別銘柄の資金動向と高い整合性を示した。これら一連の変化は、市場のリスク許容度がディフェンシブ資産へとシフトしていることを示唆している。

オプション市場の動きもこの結論と強く一致している。Cboeグローバル・マーケッツのデリバティブ・マーケット・インテリジェンス責任者、マンディ・シュー氏は、6月9日時点でS&P 500の下値保護ニーズを測る「1カ月スキュー」が、過去1年間の低水準から72パーセンタイルまで急上昇したと指摘した。これは、現在の市場の恐怖心が過去1年間の72%の期間を上回っていることを意味する。

シュー氏は、先週金曜日の売り浴びせにより、市場に下値リスクをヘッジする手段が不足していたため、トレーダーらがリスクの存在を再認識することになったと述べた。指数レベルでの反転は、投資家が市場のさらなる下落の可能性を認識していることを示唆している。先週金曜日、予想を上回る強い非農業部門雇用統計を受けて連邦準備理事会（FRB）による年内の追加利上げ観測が高まり、S&P 500は2.6%下落した。

もう一つの現象は、個人投資家が買い持ち（ロング）を維持しつつ、プット・オプションの保有を増やしていることだ。CNBCの報道によると、今週火曜日のインベスコQQQトラストのオプション取引における37億ドルのプレミアムのうち、約25億ドルがプット・オプションだった。サスケハナ・インターナショナル・グループのデリバティブ戦略共同責任者、クリス・マーフィー氏は、市場が懸念しているのはAI関連株のリスクではなく、金利上昇のリスクであると指摘した。

しかし、ウェルズ・ファーゴのアナリスト、オスン・クォン氏は、NasdaqとS&P 500は共に最近大幅に下落したものの、これは主にファンダメンタルズ要因ではなくポジション調整によるものだと述べた。同氏は、これが持続的な調整の始まりを告げるものではなく、単に株式市場の上昇ペースが鈍化しているだけかもしれないと考えている。ゴールドマン・サックスのクロスアセット・セールス部門エクイティ執行責任者、ブライアン・ギャレット氏も、ボラティリティを経て市場はより強固な基盤に立つことになるとの見方を示した。